宏观研究报告
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晨会纪要
2025-06-23 · 国信证券股份有限公司
宏观与策略 宏观快评:2025年5月财政数据快评-收支两端同时走弱，财政力度指数回落 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数保持不变 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标季节性回落，运行稳健 固定收益周报:公募REITs周报（第22期）-指数继续收涨，首批数据中心REITs获批 固定收益周报:超长债周报——非活跃券大涨 策略专题:估值周观察(6月第4期)——日韩估值扩张 策略专题:策略周思考-从美日市场看新消费崛起...
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研究早观点
2025-06-23 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证专精特新】山高控股深度研究-“新能源+新基建”双赛道耐心资本，打造电算一体化生态典范 【投资要点】 算力电力协同是绿色算力发展的必然选择和进阶路径。据国家能源局数据，2024年我国可再生能源新增装机同比增加23%，占电力新增装机的86%；发电量同比增加19%，占全部发电量的35%；未来新型电力系统中可再生能源供电占比预计将超过70%，随着新能源逐渐成为供能主体，新能源发电消纳问题的严峻性日益凸显。随着人工智能的快速发...
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每周投资早参
2025-06-23 · 惠祥凤 · 英大证券
【A股大势研判】 上周市场继续震荡小幅回落。可能与以下几个原因有关：一是美联储推迟降息以及通胀担忧。6月19日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，另外，美联储主席鲍威尔表示，特朗普政府可能加征的关税政策将对通胀构成显著上行压力，这让市场对未来的经济走势充满疑虑和担忧，A股市场也难免受到波及；二是海外地缘政治紧张导致市场避险情绪升温。尤其是中东地区地缘政治升级，打压了市场整体的风险偏好，避险情绪升温...
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月度美国宏观洞察：暂缓期大限将至，关税政策或再引关注
2025-06-23 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
特朗普关税政策更新——随着 90 天关税暂缓期截止期的临近， 近期关税担忧有再度升温的可能。 特朗普在中美伦敦会谈后表示美方会将对中国进口商品的平均关税维持在现有水平（55%） 。不过， 在缺乏具体贸易协议的情况下， 该项承诺是永久性的还是暂时性的仍不得知。对其他国家而言，虽然特朗普对是否延长暂缓期态度模棱两可， 但是基于个性化“对等关税”对美国经济潜在的显著伤害，我们依然认为特朗普最终将延长暂缓期。 不过， 考虑到特朗普政策的多变性，...
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晨会纪要
2025-06-23 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250619：美联储全年降息或不及2次——2025年6月FOMC会议点评 核心观点：6月FOMC如期不降息，同时在声明中删除了更高失业率与通胀的判断。经济预测中美联储下调了美国GDP增速预期，上调了失业率与PCE通胀预期，判断经济前景将更加滞胀。虽然更滞胀的经济预期并未让今年的点阵图中值发生变化，但点阵图分布明显更鹰派。发布会上鲍威尔对经济保持信心、对通胀保持耐心，表示按兵不动是最佳策略。向前看，相对于增长的下行风...
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市场日报：三大指数低开低走创指跌逾1%
2025-06-23 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（6月19日），三大指数早盘小幅低开，之后弱势震荡，盘中大幅走低，午盘触底后短暂反弹，尾盘再度回落，悉数收绿，深指、创指跌逾1%。截至收盘，上证指数（-0.79%）收报3362.11点，深证成指（-1.21%）收报10051.97点，创业板指（-1.36%）收报2026.82点。两市量能小幅回升，突破1.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，仅石油石化上涨；纺织服饰、美容护理、轻工制造领跌。 风险提示 国际市...
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每日晨报
2025-06-23 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 缩量整理回调延续 周五（6月20日）大盘缩量整理，回调延续。截至收盘，上证综指收于3359.9点，下跌0.07%；深成指收于10005.03点，下跌0.47%；科创50下跌0.53%；创业板指下跌0.83%，万得全A成交额共10917亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有11个行业上涨，其中银行、交通运输及食品饮料涨幅居前，而计算机、传媒及国防军工则跌幅较大。概念方面，白酒、水利水电建设及光刻机等指数表现...
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宏观周报：国内看政策，国外看关税
2025-06-23 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：5月工业增加值和投资累计同比增速均下行，唯有消费表现亮眼，5月社零同比增速上升至6.4%，但从其分项来看，可以看到动力主要来自于以旧换新政策。因此接下来，主要还是看以旧换新的政策节奏。按照既定工作安排，国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，按这个节奏来看，可能可以期待下7、8月的消费数据。 国外：美国经济仍处于走弱叙事中。基于关税影响何时能够评估考虑，我们认为降息还得看9月份，在此...
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晨会纪要
2025-06-23 · 王鸿行,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.关注油价变量与市场风险偏好——资产配置周报（ 2025/06/16-2025/06/21） 2.维持鹰派立场，内部分歧加剧——海外观察： 2025年6月美国FOMC会议 财经要闻 1.6月LPR保持不变 2.中国人民银行同香港金管局发布联合公告 3.美联储发布本年度货币政策报告 4.日本核心CPI同比上升3.7% 5.美国军方对伊朗三处核设施进行打击
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海外2025中期策略：稳定币跑步入场，虚拟资产趋势已成
2025-06-23 · 易永坚,徐熠雯,李华熠,柴梦婷,李洁 · 国金证券股份有限公司
虚拟资产8资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速we3.听圈，且稳定币相关政策只是大超势下的一环，未来可以期待更多各地政策出台，建议积极关注。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。 020服务平台强者恒强的超势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-...
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北交所双周报：北交所开展专精特新指数全网测试，拟开展存量上市公司证券代码批量切换等业务仿真测试
2025-06-23 · 刘言,阮雯 · 西南证券股份有限公司
摘要 周观点：本区间内，北交所整体表现较弱：周五（6月20日）收盘市值7833.7亿元，北交所267只个股中有51股票上涨，216只股票下跌。本区间内，北证题材快速轮动，油气、固态电池、航运等概念表现强劲，科力股份、花溪科技、宁新新材、国航远洋等涨幅居前。新股方面，交大铁发中签率为0.03%，上市首日涨幅262.1%，打新热度持续。临近二季度末，上市公司中报预告及快报将陆续披露，受业绩风险影响，资金避险情绪可能升温，市场题材轮动或随之加...
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策略专题：指数趋势投资之指标策略MACD
2025-06-23 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： MACD指标是常用且重要的技术指标。在充分了解指标计算、参数确定、指标优缺点、一般性运用原则等的基础上，可运用MACD指标构建出行之有效的趋势投资策略。 针对MACD指标反应比较滞后的缺点，可以通过调小MACD指标参数达到提升MACD指标信号灵敏度的目标。此为单一指标策略M的策略逻辑。 20年的回测数据显示：单一指标策略M的年复合收益率为15.2192%，α值7.1007%，β值(Rf≈3)1.8746，最大回撤幅度29.9...
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