宏观研究报告
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2025年9月工业企业利润点评：利润高增可持续性几何？
2025-10-27 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：10月27日，国家统计局公布1-9月全国规模以上工业企业利润数据。9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%。 继8月之后，9月工业企业利润再度高增。9月工业企业利润同比增速录得21.6%（8月为20.4%），已连续两个月实现两位数正增长。然而在剔除掉低基数的影响后，9月企业利润增速继续呈现出边际上的放缓（若用两年平均复合增速来剔除掉基数效应的影响，工业企业利润增速从8月的-0.5%降至9月的-5.8%）。四季度随着低基数效应...
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粤开市场日报
2025-10-27 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为1.18%，深证成指涨跌幅为1.51%，创业板指涨跌幅为1.98%。 申万一级行业表现：通信、电子、综合在行业涨跌幅榜居前；银行、商贸零售、纺织服饰在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，存储器、稀土、消费电子代工概念表现相对较好；海南自贸港、血液制品、网络游戏概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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前三季度工企利润数据点评：后续增量政策或仍值得期待
2025-10-27 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
前三季度工业企业利润总额同比上升。制造业对工业企业盈利的整体带动作用凸显。今年末、明年初增量政策或仍值得期待。 国家统计局网站10月27日信息显示，前三季度全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额53732.0亿元，同比上升3.2%，增速较1-8月加快2.3个百分点；9月当月，工业企业利润同比增长21.6%，增速环比8月加快1.2个百分点；9月工业企业盈利增速环比8月延续改善。但需注意的是，2025年前三季度工业企业利...
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一周市场回顾
2025-10-27 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨2.88%，收于3950.31点，深证成指上涨4.73%，收于13289.18点，创业板指上涨8.05%，收于3171.57点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨2.63%、上涨3.57%、上涨3.24%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨4.15%、上涨3.46%、上涨3.25%。 本周两市A股日均成交金额为17973亿元，较上周减少18.04...
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美国9月CPI：通胀低于预期，打开降息空间
2025-10-27 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 美国9月CPI同比3.0%，低于预期；环比0.3%，符合预期。从数据来看，9月CPI同比3.0%，预期3.1%，前值2.9%；环比0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比3.0%，预期3.1%，前值3.1%；环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国9月CPI同比略低于预期，环比与预期一致，反映美国通胀仍然温和，为美联储打开降息空间。数据公布后，市场加强降息预期；当天美股三大股指上涨，美债、美元微涨。 非核心...
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机构调研周跟踪：机构关注度环比回升：美容护理、建筑材料、综合
2025-10-27 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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资金跟踪系列之十七：市场热度与波动率均回落，杠杆资金整体回流
2025-10-27 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别不变/回落，通胀预期回升。离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度回落，各类主要指数的波动率均回落。行业上，房地产、纺服、建筑、电力及公用事业、银行、煤炭等板块交易热度在80%分位数以上，通信、电子的波动率处于80%历史分位数以上。 机构调研： 电子、医药、有色、通信、...
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策略周评：十五五聚焦科技，AI进入交互发展期
2025-10-27 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
本周AI要闻 事件1：三星电子正式发布首款混合现实设备GalaxyXR，与谷歌、高通合作打造，旨在“释放多模态AI的全面潜力”。该设备搭载搭载其最新AndroidXR操作系统和Gemini人工智能以及4Kmicro-OLED显示屏，支持语音、视觉、手势等多模态交互。售价约1799美元，首发于美国和韩国。三星此举标志着其正式进军XR与沉浸式计算领域，强调AI与硬件的深度融合，向AppleVisionPro发起竞争。 事件2：10月20日，...
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市场日报：三大指数高开高走 两市量能近2万亿
2025-10-27 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（10月24日），三大指数早盘高开，之后震荡上升，午后高位震荡，红盘收官，创指涨超3%。截至收盘，上证指数（+0.71%）收报3950.31点，深证成指（+2.02%）收报13289.18点，创业板指（+3.57%）收报3171.57点。两市量能再度回升，接近2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，通信、电子、国防军工领涨，石油石化、煤炭、食品饮料领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市场扰动 当日要闻 国务院...
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晨会纪要
2025-10-27 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 10月24日，京东物流宣布，未来5年要采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，全面投入物流供应链全链路场景。从京东物流的采购规划看，总体采购规模巨大，而且时间相对机器人和无人车现有技术成熟度看也算太远，因此总体可以反应下游大客户对未来机器人、无人车等技术成熟度快速提升持非常乐观的态度，由此我们看好机器人、无人车及其传感器等产业链景气度的提升。 本周末，主要从事基站无线天线业务的欣天科技和硕贝...
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《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》政策解析：坚守高质量的强国之路
2025-10-27 · 郁泓佳,朱赫 · 国投期货有限公司
一、成就回顾、形势分析、指导思想与发展目标 就成就回顾而言，本次公告充分肯定了二十届三中全会以来的中央政治局工作，对于“十四五”期间的成就，全会高度评价了“十四五”时期我国发展取得的重大成就，重点强调了“面对错综复杂的国际形势和限巨繁重的国内改革发展稳定任务”、“有效应对一系列重大风险挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就”。相对比而言，十九届五中全会中的公报中，在总结“十三五”时期我国“决胜全面建成小康社会取得的决定性成就”时，则对于...
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大类资产运行周报：美国通胀数据不及预期 权益资产上涨
2025-10-27 · 丁沛舟 · 国投期货
全球大类资产表现情况：股市商品上涨债市整体收跌10月20日—10月24日当周，美国9月CPI同比增速不及预期。中美经贸磋商就解决各自关切的安排达成基本共识。美元指数周度收涨。综合来看，股市商品上涨，债市有所回落。以美元计价，商品＞股＞债。 国内大类资产表现情况：股市商品收涨债市震荡偏弱10月20日—10月24日当周，中国9月规模以上工业增加值同比增速高于预期，9月社会消费品零售总额同比增速不及预期。1-9月城镇固定资产投资同比转负。1-...
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