宏观研究报告
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东兴晨报
2025-10-27 · 孟斯硕 · 东兴证券股份有限公司
1.第28次东盟与中日韩领导人会议：国务院总理李强出席第28次东盟与中日韩领导人会议。他强调开放合作是宝贵经验，中方愿与各方加强战略对接，从营造良好环境、深化产业链协同、培育新动能三方面持续释放经济潜力。与会领导人表示合作机制作用重要，当前应团结协作，维护多边体制，推进多领域合作，提升产供链韧性，实现创新、包容和可持续发展。（资料来源：同花顺） 2.加拿大总理卡尼：在回应近期美加贸易问题时表示，加拿大政府准备在国内进行大规模投资，并推进...
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宏观对冲研究系列报告（三）：海外宏观对冲基金发展历史以及海外资方的配置方式
2025-10-27 · 金韬,WU YU CHEN · 国泰君安期货有限公司
报告导读： 摘要： 本文主要探讨了宏观对冲基金的历史发展以及海外资方对宏观对冲策略的配置方式。总结的结论如下：1、海外宏观对冲策略的发展与国内相似，往往伴随市场主流策略的收益平平、投资者偏好与资金需求的交替波动而被带动；2、桥水最初以投资咨询业务为起点，后续凭借系统化的宏观研究和风险管理理念成为如今领先的宏观对冲基金，是策略由经验驱动转向模型化、制度化管理的标志性样本；3、海外资方投资宏观对冲基金源于对宏观策略在风险调整后回报与组合分散...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-10-27 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有容百科技、新强联、多氟多、海康威视和当升科技等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有新强联、多氟多、百亚股份、涛涛车业和杰瑞股份等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有16家。金力永磁和扬杰科技2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年10月20日至2025年10月24日，未有上...
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海外市场点评：9月美国CPI：降息的“定心丸”
2025-10-26 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：当地时间10月24日，美国劳工局公布9月消费者价格数据：9月美国CPI同比3.0%（预期3.1%，前值2.9%），环比0.3%（预期0.4%，前值0.4%），核心CPI同比降至3.0%（预期3.1%，前值3.1%），环比0.2%（预期0.3%，前值0.3%）。 9月通胀意外降温，为政府停摆后的“数据冲击”开了个“好头”。作为10月以来的首份官方数据，9月通胀的积极信号体现在两方面：一是关税对商品通胀的推升作用弱于预期，无论涨幅还是...
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大公国际：新征程上的战略布局—二十届四中全会精神解读
2025-10-26 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
摘要：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。二十届四中全会是在中国迈向现代化关键节点、全球格局深刻演变之际召开的一次具有战略意义的重要会议。它不仅为中国未来五年发展谋篇布局，也向世界展示了中国在不确定时代中坚持自身发展道路、推动高质量发展、实现民族复兴的坚定信念与治理能力。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，清晰释放出中国将坚持“高质量发展”为核心、以“科技自立自强”为引擎、...
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慢牛走势和科技主线不变
2025-10-26 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 导致A股近期出现调整的一些因素可能逐步消减。（1）中美贸易摩擦可能边际缓和。首先，中美经贸团队将于24至27日在马来西亚进行磋商，显示中美贸易摩擦可能趋向缓和。其次，11月关税暂缓到期后仍有一定的不确定性。（2）短期市场估值和情绪仍处于偏高水平。一是估值上，10月24日上证综指和科创50的PE历史分位数分别达到72.4%、98.9%，与10月9日高点接近。二是换手率上，10月24日全A换手率分位数为77.2%，较10月9日有所...
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二十届四中全会公报解读：继往开来以“新”引领新征程
2025-10-26 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点： 坚定“稳中求进”总基调，以“新”引领经济发展。会议公报主要关注于“十五五”规划方向，总基调依然延续了“十四五”规划中的“稳中求进”的总方向，同时，明确2035年，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，基于此，预示未来十年年化经济增速依然要保持在4.5%以上的相对较高的区间。 而在此基础上，针对于当前国际国内整体形势，做出了更加明确、更有的放矢的新目标和新对策。其中，重点集中于几大方面。其一，形势判断更具挑战。其二，经济社会发...
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策略日报：剑指4000点
2025-10-26 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债全线下跌。我们维持此前对债市的判断：三十年期国债在创下今年新低后将企稳回升（时间预计1个季度左右），但在更长的时间维度上，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。股市尤其是已经大幅上涨的科创版和创业板短期调整应未结束，风险偏好下行将支撑债市企稳，但中长期A股上涨动能依然牢固，即使股市在未来1个季度表现不佳，也仅是短期支撑债市的表现，股强债弱的大方向没有...
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美国9月CPI点评：美联储继续降息或无悬念
2025-10-26 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件：美国公布2025年9月最新通胀数据。其中CPI同比上升3.0%，环比上升0.3%；核心CPI同比上升3.0%，环比上升0.2%，均不及市场预期。 通胀边际回升，但核心通胀下行，关税冲击或相对和缓 1.总体通胀边际回升，核心通胀出现下行。美国9月CPI同比上升3.0%、环比上升0.3%，分别较8月提升0.1个百分点、下降0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.0%，环比上升0.2%，均较8月下降0.1个百分点。总的看，美国通胀总体虽边...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：“科技自立自强”具体关注什么？
2025-10-26 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 上证指数走势 本周全A日均成交1.80万亿，较上周缩量3955亿 二：本周市场风格表现 本周科技方向反弹幅度较大 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势在负数区间继续回升 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势在0轴附近震荡回升 三：本周不同参与者重仓股表现 本周，私募持仓表现占优 四：市场情绪 两融余额本周先减少后增加，截至本周四为2.45万亿，低于上周高点 周五市场情绪较上周...
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个人金融全球资产配置策略季报2025年4季度
2025-10-26 · 文晓波,肖敏,余超,柳映堤,洪郑冲,刘畅,张健,孟凡强 · 中国银行股份有限公司
行至三季度，全球“经济冷，资产热”的现象依然突出。权益方面，全球降息持续推进，权益市场整体走强。“东升西荡”叙事逻辑强化，中国A股、港股三季度“携手走强”。全球经济整体偏弱，债市美强中弱、结构分化。汇率方面，美元弱势震荡，人民币稳中有升。黄金在主升浪中加速上行，屡创历史新高；商品走势分化，呈现铜铝强、原油弱的格局。 展望四季度，全球经济在宽货币、宽财政环境中，仍面临诸多不确定因素。美联储在“就业”和“通胀”的两难抉择中或将继续推进降息，...
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策略周评：四中全会后市场风格如何演绎？
2025-10-26 · 陈刚,蒋珺逸,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
2025年10月20日-23日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 四中全会公报精神学习 一、“十五五”是基本实现社会主义现代化目标的关键时期，有承上启下的作用。“十五五”既需巩固“十四五”时期极不寻常、极不平凡的发展成就，又需应对新时期深刻复杂的国际环境变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，为2035年基本实现社会主义现代化目标打下坚实基础。...
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