宏观研究报告
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2026年9月PMI数据点评：受稳增长政策发力和季节性因素等带动，9月制造业景气度升至扩张区间
2026-09-30 · 王青,冯琳 · 东方金诚
事件：根据国家统计局公布的数据，2026年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比8月回升0.3个百分点；9月非制造业商务活动指数为50.2%，比8月上升1.2个百分点，其中，建筑业PMI为50.3%，比8月上升3.4个百分点，服务业PMI为50.2%，比8月上升0.9个百分点；9月综合PMI产出指数为50.7%，比8月上升1.2个百分点。 9月PMI数据要点解读如下： 9月制造业PMI较上月回升0.3个百分点，至50.1...
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"十五五"前瞻：宏观信用重置与长期资本市场关系：从财政收支结构型转型看未来中国经济发展模式
2026-09-30 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
报告要点 中国宏观经济的运行底色正在发生一次范式级别的迁移：从以地产和土地财政为锚的周期性波动，切换为由财政收支结构转型驱动的"结构性调整"。我们认为，2025年作为"十四五"收官与"十五五"开局的关键衔接点，财政在收入端、债务端、支出端三个维度加速方向性的"出清—约束—重置"，其本质是一次宏观信用体系的重置——旧的信用扩张锚在资产价格与债务约束下触及上限，新的信用创造锚（...
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晨会纪要
2026-09-30 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组 事件：中国历史上首次房贷贴息 解读： 财政部、中国人民银行、金融监管总局9月29日联合对外发布通知，明确自2026年10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。 获得贴息支持的居民家庭需满足以下三个条件：一是使用新发放的商业性个人住房贷款购买首套住房，不包括存量贷款置换；二是所购住房建筑面积不超过120平方米；三是所购住房价格不超过150万元。因此...
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产业研究双周报：标准密集卡位未来产业，聚变脑机融资提速
2026-09-30 · 刘乐,单蕾 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 经济稳中有进，政策集中加码 8月国民经济延续“三稳两快”：规模以上工业增加值同比增长5.2%，高技术制造业、数字产品制造业增加值分别增长16.7%、15.7%，新动能对规上工业增长的贡献超六成；8月货物进出口4.65万亿元、增长19.8%，其中出口增长18.6%。8月末社会融资规模存量464.8万亿元、同比增长7.2%，M2增长7.5%，前八个月社融增量23.91万亿元、同比少增2.64万亿元，债券和股票融资在社融增量中占比...
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专题研究报告：中外生物医药创新模式研究——基于中美欧日创新生态的比较分析
2026-09-30 · 陶鹂春 · 国信证券股份有限公司
核心观点 研究缘起与分析界定。生物医药链条长、跨学科，是典型的新兴产业链。中央层面已把它确定为国家新兴支柱产业，《医药工业发展“十五五”规划》进一步给出到2030年的预期性指标。本文着重比较承载科学机会的制度，把“创新模式”界定为从科学选题到价值兑现的闭环——选什么、谁来做、风险谁担、监管如何接口、价值在哪里兑现。 美国模式：资本驱动的原始创新。领先之处不在资金总量，而在让资金、知识与退出通道衔接的组织方式：公共部门承担短期内难以商业化...
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晨会纪要
2026-09-30 · 陶圣禹,李嘉豪 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.8月叉车整体销量维持两位数增长，龙头公司收入保持增长——机械设备行业简评 2.基数抬升影响明显——国内观察：2026年8月工业企业利润数据 财经要闻 1.国家外汇管理局发布《2026年上半年中国国际收支报告》 2.财政部等三部门印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》 3.央行调整完善若干货币政策工具 4.科技部：深度参与和引领全球科技治理 5.央行：引导全国性银行、地方银行分赛道支持服务业扩能提质
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政策推动反弹来临，聚焦科技和内需
2026-09-30 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 事件：9月29日，居民购房贷款贴息政策出台，央行降低PSL利率。 降低PSL利率和房贷贴息等政策出台对经济基本面和市场信心可能均有提振。（1）央行降低PSL利率超预期，可能提振经济增长预期和市场信心。一是在美联储加息的外部环境下央行超预期降低PSL利率显示短期积极的政策加速落地信号明显：首先，央行本次降低PSL利率是短期保增长和执行政治局会议定调的需要；其次，短期结售汇差大幅上升导致人民币汇率持续强势，短期海外紧缩对国内宽松掣...
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首席周观点：2026年第38周
2026-09-30 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业强势定价具有四大核心要素，流动性市场分化式定价影响估值弹性及市场宽度。我们认为决定此轮金属强势定价周期的核心要素分别为刚性化的供给、弹性化的需求、持续化的政经扰动以及分化的金融定价。从决定商品定价重心的供需层面观察，金属行业刚性化的供给源于全球矿业上游资本勘探弱朱格拉周期的显现及延续，上游矿端产量实际有效供给增速的低迷对中游金属冶炼产品的产出增速形成刚性垂直化扩散；但需求端则受益于全球算力基建投资及新质生产力升级等产业链迭代而加...
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央行“四箭齐发”，房贷贴息落地：新一轮稳增长政策“组合拳”解读
2026-09-30 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
9月28日国常会明确提出“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”后，次日财政贴息与央行工具调整同日落地。此前，我们已多次强调，9月底到四季度初或是重要政策窗口。这次推出的“财政+货币+金融”协同的增量政策组合剑指四季度稳增长与全年增长目标的完成。 中央财政首次为商业房贷贴息，市场期待已久的居民购房贷款贴息政策终于落地。根据《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，自2026年10月1日起，使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房...
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粤开市场日报
2026-09-30 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截至收盘，沪指收涨0.31%，报3842.19点；深证成指跌0.11%，报12887.62点；创业板指跌0.23%，报3135.28点；科创50指数跌2.51%，报1530.01点。沪深两市今日成交额合计14380亿元，较上个交易日放量288亿元。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2564只个股上涨，2817只个股下跌，181只个股收平。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨...
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金点策略晨报：A股市场缩量反弹，国内政策释放积极信号
2026-09-30 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 市场在经历此前连续调整后，周二早盘沪深三大指数震荡反弹，午后虽窄幅波动，但全天小幅收涨。盘面上，电池板块领涨，房地产板块再度走强，科技股方向亦展开修复。个股涨多跌少，不过，成交量大幅萎缩，全天成交额1.4万亿元出头。这种“价升量缩”的背离，说明整体做多意愿依然谨慎。 近期市场的调整，外部扰动因素不容忽视。近期美债收益率再度攀升，叠加地缘局势反复推高油价，对全球风险资产形成压制。在这种背景下，A股节前缩...
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8月经济数据解读：国际油价上破150美元/桶概率较低，房价同比“转正”时点是房地产投资增速企稳“观察锚”之一
2026-09-30 · 郑后成 · 英大证券有限责任公司
8月工业增加值当月同比5.20%，预期4.70%，前值4.50%；8月工业增加值累计同比5.30%，前值5.30%；8月固定资产投资完成额累计同比-7.20%，预期-7.20%，前值-6.70%；8月社会消费品零售总额当月同比0.40%，预期0.70%，前值0.60%；8月社会消费品零售总额累计同比1.10%，前值1.20%。我们解读如下： 一、国际油价上破150美元/桶概率较低，明年2季度之后美联储加息概率不大； 二、8月工业增加值数...
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