宏观研究报告
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策略研究周度报告：强势代表性标的如何指引行情走势？
2025-10-26 · 郑小霞,刘超,张运智,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 10月末FOMC大概率降息25BP，中美元首有望APEC会晤并推动经贸谈判，四中全会在明确“十五五”规划方向同时强调坚决完成全年目标，内外因素边际向好，预计短期市场有望延续向上。配置上，随着良性调整期尾声或结束，市场主线将再次回归并不断清晰。科技仍是核心，包括AI产业趋势的算力（CPO/PCB/液冷/光纤）、应用（机器人/游戏/软件）、军工等，此外景气或业绩硬支撑领域也需重视，包括电力设备（风电/储能/电池/电源设备）、有色金...
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海外周报：美国CPI势弱，联储10月降息几无悬念
2025-10-26 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：9月美国CPI全面不及预期，居住通胀中OER分项的超预期回落是主要贡献。核心通胀结构中，关税相关商品环比反弹，但增速相较6-7月更为温和；超级核心通胀保持黏性，居住通胀仍是未来核心服务通胀趋势下行的主要动力。向前看，偏弱的季节性预计令未来2个月美国CPI延续震荡回落，但通胀数据的市场重要性正在下降。由于美国货币市场流动趋势性收紧、地区银行风险犹存，而10月CPI预计将缺席，美联储大概率在10、12月连续降息，10月FOMC的关...
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美国9月CPI点评：通胀低于预期，后续“两降”信号渐明
2025-10-26 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间10月24日，美国劳工统计局公布9月CPI通胀数据：同比来看，整体CPI上涨3.0%，较上月上行0.1个百分点，核心CPI上涨3.0%，较上月回落0.1个百分点。环比来看，CPI下降0.3%，较上月低0.1个百分点，核心CPI上涨0.2%，较上月下行0.1个百分点。 评论： 同比略升，环比下降 美国9月通胀总体表现温和，低于市场预期的3.1%，整体通胀虽未出现明显下行趋势，但也尚未加速上行，市场对通胀的担忧稍有降温。 同...
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布局新一轮科技行情
2025-10-25 · 郑小霞,刘超,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 市场异动 10月24日市场放量大涨，其中上证指数收涨0.71%，创业板指收涨3.57%，全A成交额1.99万亿，较上一个交易日增加近20%。行业层面分化较为明显，成长类行业涨幅居前，通信（4.62%）、电子（4.54%）、国防军工（2.54%）领涨，石油石化（-1.23%）、煤炭（-1.20%）、食品饮料（-1.17%）领跌。市值风格上，成长风格如创成长（5.35%）领涨，仅红利如红利指数（-0.79%）下跌。 年内政策预期升...
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北交所定期报告：市场整体反弹，北证收涨1.15%
2025-10-25 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）证监会：着力增强资本市场韧性和抗风险能力。中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，认真传达学习党的二十届四中全会精神。会议强调，着力增强资本市场的韧性和抗风险能力。培育和发展高质量的上市公司群体，完善“长钱长投”的市场生态，加强长效化稳市机制建设，持续夯实市场稳定的内在基础。 行业新闻：1）中共中央：解读党的二十届四中全会精神，强调加强原始创新和核心技术攻关。科技部党组书记、部长阴和俊介绍，《中共中央关于...
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财富通每日策略
2025-10-24 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四指数全线收红，沪指 3900 点失而复得。 A 股三大股指开盘保持低位震荡，创业板指、深证成指一度早间跌超 1%，午后三大股指持续走强，尾盘集体翻红，沪指 3900 点关口失而复得。个股板块涨多跌少，煤炭、石油石化、社会服务、有色金属和非银金融等板块涨幅靠前；通信、房地产、建筑材料、电子和医药生物等板块跌幅靠前。概念指数方面，深圳国企改革、赛马概念、 MLOps 概念、超导概念和煤炭概念等板块涨幅靠前；培育钻石、共封装光...
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二十届四中全会点评：四中全会公报：5个新亮点
2025-10-24 · 陶川,邵翔,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：10月23日，党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议。 今年的四中全会份量不轻，为新的五年征程“打头阵”。一方面这是在经历“极不寻常、极不平凡”的五年后，在面临“不确定难预料因素增多”的环境下，既往开来、进行新的部署和规划；另一方面，以“2035年基本实现社会主义现代化”为坚定目标，“十五五”进入承上启下的关键五年，经济的核心地位会愈发得突出。正是基于此，我们认为有五大信号值得重点关注： 第一，“敢于斗争、善于斗争”，在国际...
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首席周观点：2025年第43周
2025-10-24 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击——万吨级低温硫酸法提锂项目与千吨级精炼铷铯盐项目达产将优化公司成长属性及强化业绩弹性 国内锂电池连续化制浆装备龙头，有机硅装备龙头企业。公司是国内锂电池连续化制浆装备，及有机硅装备龙头企业。公司利用设备自主研发优势，通过子公司从事有机硅材...
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10月23日二十届四中全会公报点评：坚持以经济建设为中心，以改革创新为根本动力
2025-10-24 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
事件： 10月20日至23日，党的二十届四中全会在北京召开，会议审议并通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 主要观点： 历史和实践证明，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义的重要政治优势。根据二十大对全面建成社会主义现代化强国作出的战略安排，通过“十四五”到“十六五”3个五年规划，2035年我国应基本实现社会主义现代化。其中，“十五五”正是承上启下的关键五年。 发展...
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开源晨会
2025-10-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】中债登托管量环比少增，债市整体杠杆率微增——2025年9月债市托管数据点评-20251023 行业公司 【农林牧渔：乖宝宠物(301498.SZ)】营收延续增长加大推广投入，股票激励落地持续成长——公司信息更新报告-20251023 【农林牧渔：温氏股份(300498.SZ)】生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现——公司信息更新报告-20251023 【农林牧渔：圣农发展(002299.SZ)】销...
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投资策略点评：从关键词的变化学习四中全会公报
2025-10-24 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
事件：新华社北京10月23日电，对外公布《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。 关键词的变化：四中全会公报vs三中全会公报 （1）四中全会公报中，安全（被提及15次，下同）、科技（10次）、产业（9次）、创新（8次）、民生（8次）、改革（8次）被重复最多次；作为对比，三中全会公报当中被提及次数最多的关键词为：改革（53次）、安全（16次）、开放（11次）、创新（7次）、民生（6次）。但需要注意的是，两次会议公报并不适合进行...
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四中全会关注重点：“十五五”规划：穿越逆境，以达繁星
2025-10-24 · 张婉,彭助 · 中银国际研究有限公司
“十五五”规划：穿越逆境，以达繁星 2025年10月20至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开，其中一个重要事项是审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，会议公报预计将在10月23日晚发布，简要介绍《十五五规划建议》的主要内容，包括研判“十五五”期间国际国内主要发展形势，明确“十五五”经济社会发展目标以及“十五五”期间具体的重点建设领域。参考过往经验，预计3-5天后，10月26至28日左...
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