宏观研究报告
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投资策略：窄门2
2025-07-25 · 张冬冬 · 太平洋证券股份有限公司
一、收益回顾 自北京时间2025年7月11日至2025年7月25日，窄门1新增钢铁和标普500收益为10.15%、1.32%，继续持有的创新药和银行收益为11.69%、-5.12%，止盈的军工后续收益为5.26%。 (一)钢铁 “反内卷”道阻且长，任重而道远。98年行政化国企改革，16年三去一降一补结构优化型供给侧改革，25年则是以生产效率提升为主的技术型改革。从时间维度上去看，98年对于大多数人来比较陌生，所以纺织服装的影响鲜为人知，...
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宏观策略周报：7月份LPR“按兵不动”，雅江水电工程推动多领域发展
2025-07-25 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中国雅江集团有限公司成立大会近日举行，以保障雅江水电工程顺利建设运营。雅江水电工程装机规模巨大，总投资约1.2万亿元，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 2.7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年七月21日市场报价利率（LPR）为：1年期3.0%（上期为3.0%），5年期以上3.5%（上期为3.5%）。 3.为稳步推进...
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首席周观点：2025年第30周
2025-07-25 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：全球白银市场已进入供需缺口结构性放大新阶段--需求曲线显现右移迹象 工业需求为白银需求的主要构成，实物投资与银饰需求次之。白银需求主要由工业需求、实物投资需求、首饰业需求、银器需求和摄影业需求构成。2024年全球白银需求为36207吨，其中工业白银需求为21165吨，占比高达58.5%，为白银需求的主要构成部分。首饰业与实物投资白银需求则分列二、三位，2024年需求量分别为6491吨（占比17.9%）和5939吨（占比16.4...
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北交所行业主题报告：北交所乳业：活牛价格反弹先行，原奶周期拐点在即，产业链公司或迎改善
2025-07-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
生鲜乳：大约 8 年一个周期，近年需求疲软， 2025 年或迎来拐点 上一轮奶价周期： 2014 年 2 月达到最高值， 4.27 元/公斤， 2014 年年初生鲜乳价格进入下行周期， 2015 年后维持在低位震荡，约 3.4 元/公斤，影响行业企业盈利水平，大中型牧场扩栏意愿减弱、小型牧场退出市场。本轮奶价周期： 2018年开始， 2021 年 8 月底达到最高值 4.38 元/公斤；此后奶价开始进入下行周期，2025 年 7 月 1...
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开源晨会
2025-07-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【固定收益】市场预期差修正，股债配置有望切换——固收专题-20250723 行业公司 【地产建筑】雅江下游水电站开工，基建行业迎来发展新机遇——行业点评报告-20250723 【化工】草甘膦：供需向好，反内卷有望助力景气反转——化工“反内卷”系列报告（三）-20250723 【地产建筑】住房租赁条例首次出台，健全租赁关系制度架构——行业点评报告-20250723 【农林牧渔】淡季消费疲软致鸡价下挫，期待餐饮需求回暖支...
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北交所专题报告：雅下水电工程正式开工，建议关注北交所水电产业链相关标的
2025-07-24 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
事件 2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。该工程将建设5座梯级电站，项目总投资约1.2万亿元，装机容量6000万千瓦，年发电量3000亿千瓦时，工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 观点 水电为可再生清洁能源，中国大坝装机规模居世界第一。水力发电主要利用河流、湖泊等位于高处具有位能的水流至低处，将其中所含的位能转换成水轮机之动能，再以水轮机为原动力，推动发电机产生电能。因水力发电厂所发出...
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万联晨会
2025-07-24 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股冲高回落，上证指数3600点得而复失，上证指数涨0.01%报3582.3点，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%；沪深两市成交额1.86万亿元。申万行业方面，非银、美容护理、家用电器等领涨；建筑材料、军工、机械设备领跌。概念板块方面，雅下水电概念、高压氧舱、互联网保险等上涨，兵装重组概念、海南自贸区、中船系等下跌。港股方面，恒生指数收盘涨1.62%报25538.07点，恒生科技指数涨2.48%；海外...
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早盘提示
2025-07-24 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、美国总统宣布，与日本达成议，括对日本出口到美国的产品征收15%的“对等”关税。日本将向美国投资5500亿美元。日本开放汽车、大米和某些其他农产品。 2、日本40年期国债拍卖需求创2011年以来最低需求水平。日本国债收益率全线上行，40年期收益率日内上行近10个基点，10年期升至2008年以来最高水平。 3、马斯克旗下的人工智能初创公司xAI准备筹集120亿美元的资金，相关资金将用于购买大量先进的英伟达芯片，用于建立一个...
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财富通每日策略
2025-07-24 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天冲高回落，沪指 3600 点得而复失。三大指数开盘涨跌不一，沪指高开 0.20%，深成指高开 0.01%，创业板指低开 0.12%。随后指数持续走强。截至午盘收盘，三大指数小幅上涨，沪指站上 3600 点。盘面上，超级水电概念股维持强势；券商、保险等金融股集体走强；钢铁股冲高回落。午后，指数冲高回落，最终仅沪指收红。总体上行业板块呈现涨少跌多的格局，全市场超 4000 只个股下跌，非银金融、美容护理、家用电器、...
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晨会纪要
2025-07-24 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250722：25Q2固收+基金转债持仓十大亮点 透过2025Q2基金持仓数据，观察到如下10点特征：特征1：2025Q2固收+基金规模整体为净申购，其中一级债基和二级债基的基金规模增幅相对更明显，转债基金规模环比下降明显。特征2：观察大类资产配置情况，固收+基金整体降低了含权仓位的比例，提高了债券和现金类资产仓位，其中仅灵活配置型基金提高了股票和转债仓位，转债基金提高了转债仓位。含权仓位的下降也使得各类型固收...
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中银晨会聚焦
2025-07-24 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】策略点评*王君徐亚。人形机器人低位再起。2025年7月7日-2025年7月18日。 【金融工程】主动权益基金2025年二季度配置分析*郭策李腾。仓位监控：截止到2025Q2，主动权益基金仓位中位数为90.63%，与上一季度相比有所提升，自2020年以来持续围绕在90%仓位震荡，目前处于历史高位。 【电子】AI算力产业链更新报告*苏凌瑶。进入2025年，受到生成式人工智能和大型语言模型发展商业模式的日趋成熟，以及核心...
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每日晨报
2025-07-24 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 冲高回落走势分化 周三（7月23日）大盘冲高回落，走势分化。截至收盘，上证综指收于3582.3点，上涨0.01%；深成指收于11059.04点，下跌0.37%；科创50上涨0.45%；创业板指下跌0.01%，万得全A成交额共18984亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有4个行业上涨，其中非银行金融、家电及银行涨幅居前，而建材、国防军工及综合金融则跌幅较大。概念方面，雅江水电站、航空运输精选及CRO等指数...
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