宏观研究报告
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开源晨会
2025-06-24 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】工业生产仍有韧性——宏观经济专题-20250623 行业公司 【农林牧渔】消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力——行业点评报告-20250623 【电子】半导体材料跟踪点评：盛合晶微进入辅导验收阶段，关注先进封装材料投资机会——行业点评报告-20250623 【化工】固态电池产业化进展加速，高性能材料产业化先行——行业点评报告-20250623 【社服】即时零售618大促表现亮眼，5月茶咖头部品牌开店+店效...
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北交所策略专题报告：新三板2024年报观察：分化格局深化，创新层企业成逆势增长亮点
2025-06-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
近97%新三板公司完成2024年年报披露，受宏观影响业绩整体呈下滑态势截至2025年6月9日，股转系统挂牌股票中已有5873家公司披露2024年年报，194家未披露，其中创新层2261家披露（披露占比99.52%），基础层3612家披露（披露占比95.18%）。从业绩表现看，新三板全部公司2024年营收同比增速为-0.99%，较2023年降低5.74个百分点；净利润同比增速为-16.16%，较2023年降低11.70个百分点；归母净利润...
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每日资讯
2025-06-24 · 研究所 · 金元证券股份有限公司
国际股市概况 美股市场 周四（6月19日）为美国六月节，美股休市一日，6月20日恢复正常交易。 欧洲市场 欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.12%报23057.38点，法国CAC40指数跌1.34%报7553.45点，英国富时100指数跌0.58%报8791.8点。分析认为，欧股下跌主要受中东地缘风险加剧影响，市场担忧战火可能蔓延至石油基础设施，同时美联储维持利率不变及特朗普言论引发对通胀和政策不确定性的忧虑。 亚太市场 香...
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北交所定期报告：北证50修复性回弹，成交额缩量下跌
2025-06-24 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国家安全部：科技自立自强是国家安全之要。国家安全部发文强调，科技自立自强是国家安全之要，变局下科技成竞争关键，需统筹发展安全，筑牢战略基点。2）发改委：持续激发中国民间投资活力，推介项目超3万亿元。为持续激发民间投资活力，发改委近日组织集中向民间资本新推介项目3200余个，涉及项目总投资超3万亿元，并将加快完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，组织各地持续加力向民间资本推介项目，进一步激发民间投资动力和活力。 行业...
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估值与盈利周观察——6月第3期：金融、红利领涨
2025-06-24 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普跌，金融、红利居前。上周宽基指数估值普跌，金融表现最优，消费表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP小幅上升，处于一倍标准差附近。 市场表现：金融、红利、沪深300表现最好；消费、微盘股、周期表现最弱。 行业表现：银行、通信、电子涨幅前三，美容护理、纺织服饰、医药生物表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深300相对PB上升。 全...
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流动性与仓位周观察——6月第3期：资金延续净流出
2025-06-24 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流出，交投活跃度下降。上周全A成交额6.08万亿，较前一周下降，换手率6.87%，较前一周下降，资金供给端中基金、ETF净流入，两融净流出；资金需求端IPO规模为12.64亿元，再融资规模4238.28亿元。市场资金合计净流出3891.24亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金1021亿元，DR007下行，R007上行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降...
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策略日报：反者道之动
2025-06-24 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债整体震荡，盘中先跌后涨。今日股市冲高，债市小幅震荡，考虑到部分股指波动率已创下近两年新低，在利好消息缺乏，基本面疲弱下未来波动率的抬升更可能是向下调整，维持债市后续将受益于避险资金的流入的判断。后续展望：股市波动率可能抬高，资金避险需求或使得债券重拾涨势。 股票市场：市场在技术颈线处获得支撑，但部分期指波动率创下2024年以来新低，反者道之动，极低的波动率意味着趋势行情已经不远。在地缘风险未消退、利好政策缺...
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策略点评：静待“击球点”
2025-06-24 · 王君,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
市场若因中东局势出现显著调整，快线指标或有望发出新一轮加仓信号。 据央视新闻报道，当地时间6月21日，美国总统特朗普在其社交媒体上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。 自6月13日以色列对伊朗发动军事行动以来，由于此前冲突范围限定在两国内，冲突虽持续，但以国际金价衡量的冲突烈度并未有显著失控，截至6月20日，布伦特原油期货价格较冲突前明显上涨，COMEX黄金期货价格区间涨幅接近持平。 但本次美国军事行动的发...
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万联晨会
2025-06-24 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大股指低开高走，上证指数上涨0.65%，报3381.58点；深证成指上涨0.43%，报10,048.39点；创业板指上涨0.39%，报2017.63点。A股两市全天成交额1.12万亿元人民币，南向资金净买入78.95亿港元。A股两市个股普遍上涨，超4200只个股上涨。申万行业方面，计算机、国防军工及煤炭行业领涨，食品饮料及家用电器行业跌幅居前；概念板块方面，兵装重组概念及电子身份证概念指数涨幅居前，同花...
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海外宏观周报：关税扰动下，联储降息仍需等待
2025-06-24 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 上周美联储召开议息会议，决定继续维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间。当前，关税上调可能带来的阶段性扰动仍是美联储进一步降息的主要掣肘。预计下一次降息将在9月份开启，若届时能够确认关税对通胀的影响为一次性的价格调整，不具备持续性，美联储可能会在四季度连续降息。 历史经验表明，美元熊市多发生在美国货币政策相对其他主要经济体更宽松、经济增速下滑、财政赤字扩大等宏观背景下，典型的美元熊市周期通常有20%-40%的下跌空间...
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宏观点评：Risk-off阶段开启，risk-on后转向成长
2025-06-24 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
观点 海外波动加剧 中美关系的缓和与反复：虽然近期特朗普的关税政策有所缓和，但未来仍存在继续加码的可能。关税是当初特朗普竞选总统时的重要承诺之一，为了保证共和党在中期选举的席位，特朗普对待关税的态度始终摇摆不定，通过反复的关税政策营造一种正在努力为铁锈区选民争取福利的假象。向前看，尽管当期关税政策阶段性缓和，中美双方在技术、产业政策和国家安全等领域的深层次分歧仍未解决，叠加特朗普反复无常的关税政策，未来中美关系依旧面临较高的不确定性。 ...
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万和财富早班车
2025-06-24 · 陈仝 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.十四届全国人大常委会第十六次会议将于6月24日至27日在北京举行。 2.伊朗拟关闭霍尔木兹海峡，外交部呼呼国际社会加大努力推动冲突降级 3.国新办将举行新闻发布会介绍抗战胜利80周年纪念活动总体安排。 行业最新动态 1.脑机接口修复偏耀试验成功核心技术国产化再进一步，相关个股：创新医疗（002173）、三博脑科（301293）等。 2.刚果（金）宣布钻原料禁令延长3个月，钻价中框有望拾升，相关个股：华友钻业（603...
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