宏观研究报告
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策略日报：收复3600
2025-07-25 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全天震荡下跌，长端跌幅大于短端， 30 年期国债跌近 1%。 预计后续将继续弱势调整。稳增长反内卷的政策不断出台带来通胀止跌的期待，大方向上股涨债跌后续将持续。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位宽幅震荡。 A 股： 市场全天震荡走高，沪指收复 3600 点，深指、创业板指创年内新高。 今日市场全天震荡走高，市场成交量维持高位，全天成交额 1.87万亿，个股呈普涨态势，超 4000 股上涨。 整体看，市场...
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策略周报：上周跟踪的基准指数全部上涨
2025-07-25 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为1.09%，上证指数涨跌幅0.69%，深证成指涨跌幅为2.04%，创业板涨跌幅为3.17%，中证500涨跌幅为1.20%。 上周申万31个一级行业中，19个上涨，12个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是通信、医药生物、汽车、机械设备、国防军工。涨跌幅排名后五的行业分别是传媒、房地产、公用事业、非银金融、银行。 上周成交数量为5899.45亿股，成交金额为77312.54亿元。上涨家数31...
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宏观日报：关注上下游“反内卷”治理进展
2025-07-25 · 徐闻宇,陈昊宇 · 华泰期货有限公司
案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。其中提出，进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。2）继今年上半年十余地汽车置换补贴按下“暂停键”后，下半年首月，这一对汽车市场刺激效果显...
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FICC日报：欧央行维持利率不变，观望美欧贸易谈判进展
2025-07-25 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋 · 华泰期货有限公司
和“抢出口”现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税缓和下，新一轮“抢出口”支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区“两新”政策补贴断档拖累后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱，地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。7月24日，中欧峰会就进一步深化中欧关系达...
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金融市场分析周报
2025-07-25 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
资金面分析：税期影响下资金价格上行，央行增大投放；下周资金回笼量增大，关注央行投放情况。本周央行公开市场共开展17268亿元7天期逆回购操作，本周共有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期，本周实现净投放12011亿元。下周税期结束，预计缴税对于资金面的冲击将有所缓解，但同时随月末临近，下周五7d资金开始跨税期，资金面受到的季节性因素影响仍需关注。本周央行大幅净投放后，下周逆回购到期额大幅上行，叠加下周MLF以及国库现金...
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策略专题：金价运行进入下半场
2025-07-25 · 崔威 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 1、解释金价波动的双因子模型 2024年7月，我们撰写了《20240712策略专题：从量化角度给黄金定价》。报告指出，美国M2和美元指数是影响黄金定价的两个核心因子：美国M2余额决定黄金的价值中枢，而美元指数决定金价波动的弹性。我们构建了美国M2和伦敦金价月均值的半对数回归模型，导入最新数据（截至2025年5月），得到的数量关系公式为： ln（伦敦金价月均值）=1.133*10-4（β1）*美国M2+5.530（β0）。 美...
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东兴晨报
2025-07-25 · 侯河清 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 农业农村部： 农业农村部表示将支持海南加力推进农业科技创新，高水平建好南繁硅谷， 发挥好崖州湾国家实验室作用，以种业为重点打造农业科技创新高地。 支持海南发挥资源禀赋、自由贸易港政策等优势，大力发展热带特色高效农业和天然橡胶等，推进海洋渔业高质量发展。支持海南巩固拓展脱贫攻坚成果，强化产业就业帮扶举措，牢牢守住不发生规模性返贫致贫的底线。支持海南深入学习运用“千万工程”经验，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设。 （资料来源...
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晨会纪要
2025-07-25 · 赖菲虹,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.上半年装备制造业蓬勃发展，关注后续稳增长方案——机械设备行业周报（ 20250714-20250720） 2.广信股份（ 603599）：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间——公司深度报告 财经要闻 1.欧元区7月制造业PMI 为49.8 高于预期 2.欧洲央行行长拉加德：不干预任何汇率 3.美国7月标普全球制造业PMI初值为49.5 低于预期 4.央行明日开展4000亿元MLF操作 5.两部门：完善低价倾销的认...
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粤开市场日报
2025-07-25 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数收跌。 截止收盘，沪指跌 0.33%， 收报3593.66 点；深证成指跌 0.22%，收报 11168.14 点； 科创 50 涨 2.07%， 收报1054.20 点；创业板指跌 0.23%，收报 2340.06 点。 总体上， 全天个股涨跌参半， Wind 数据显示，全市场 2724 只个股下跌， 2532 只个股上涨， 158 只个股收平。 沪深两市今日成交额合计 12189 亿...
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宏观点评：改革有力度，创新有突破
2025-07-25 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
2024年以来，科创板改革的成效显著 “硬科技”定位强化：科创板创立初期，监管层发布的第五套上市标准已经允许境内资本市场未盈利企业发行上市，至“科八条”时期，明确提出支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市，科创板在硬科技企业支持方面的包容性进一步提升。 并购重组活力增强：2025年开年以来，并购活跃度持续攀升，科创板新增披露73单交易均已完成，重大交易单数13起，接近2019年至2023年五年单数总和。2025年...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄
2025-07-25 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄。截至2025年7月19日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为50.4，降幅较上期有所收窄。从分项看，动态随机存储器价格上升，半导体行业景气度上升；丙烯腈、六氟磷酸锂价格下降，航空航天、新能源行业景气度下降；中关村电子产品价格指数、6-氨基青霉烷酸不变，计算机、医药行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷...
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海南自由贸易港建设有关情况解读：海南自贸港封关运行具有里程碑意义
2025-07-25 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 7月23日国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委、财政部、商务部和海南省等有关单位负责人介绍海南自由贸易港建设有关情况。发布会宣布，经党中央批准，海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行。 点评 海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行，这是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。 一、全岛封关运作的重要意义 经党中央批准，海南自贸港2025年12月18日正式启动封关运行。 ...
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