宏观研究报告
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研究早观点
2025-07-25 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证军工】国防军工2025年中期策略-国际局势动荡加剧，我国军贸大有可为 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250714-20250720）：-券商上半年业绩预喜，北交所执业质量评价公布 【行业评论】化学原料：新材料周报（250714-0718）-新能源“反内卷”政策密集部署，十大重点行业稳增长方案出台在即
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晨会纪要
2025-07-25 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 宏观与策略 固定收益投资策略:浮息债全解——利率变局中的攻守之道 固定收益专题研究:中长期纯债基金季报分析-业绩回暖， 规模大幅增加 固定收益专题研究:短期纯债基金二季报分析-业绩回暖驱动， 数量规模双升 行业与公司 周大福(01929.HK) 公司快评:同店销售进一步改善向好， 季内定价黄金首饰双位数增长 民士达(833394.BJ) 财报点评:二季度净利同环比提升， 芳纶纸需求持续增长 金融工程 金融工程日...
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财富通每日策略
2025-07-25 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四指数全线走高，沪指再次站上 3600 点。 市场全天震荡走高，三大指数均再创年内收盘新高，沪指收盘站上 3600 点，深成指和创业板指涨超 1%。个股涨多跌少，美容护理、有色金属、钢铁、商贸零售和非银金融等板块涨幅靠前；银行、通信、公用事业板块录得负收益。概念指数方面，海南自贸区、赛马概念、免税店、稀土永磁和钴等板块涨幅靠前；民爆概念、 F5G 概念、共封装光学（CPO）、可控核聚变和光热发电等板块跌幅靠前。 消息方面，...
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晨会纪要
2025-07-25 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250724：中国的服务业占比低吗？工资低吗？ 要进一步发挥好服务业就业“蓄水池”的作用，并着力于缩小行业间的收入差距 固收金工 固收深度报告20250723：从国际到本土：物价低迷应对策略及中国趋势分析—低利率时代系列（七） “通缩”是货币供应量持续下降、物价持续下行且经济衰退的现象，表现为价格普遍且持续环比下行、货币信贷收缩、经济衰退。其与正常价格波动的显著区别是会自我强化，形成费雪的“债务-通缩”循环。产...
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消费系列：下半年社零增速回落或有限
2025-07-25 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
当前社零增长有两个特征。回顾今年上半年社零增长的表现，我们总结出两个特征。第一个特征是，虽然社会集团消费在缓慢修复，但是居民消费仍占优势。与疫情前的表现相比较，居民消费增速在“5”，社会集团仅步入“2”，绝对强度上居民消费仍占优。第二个特征是，社零的增长更多由商品消费引领。即使在餐饮社零受挫时段，若商品社零逆势回升，仍能带动整体社零实现回升。 居民消费倾向回暖靠的不仅仅是“以旧换新”。根据我们的消费三因素框架，就业层面相对稳健，居民收入...
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中银晨会聚焦
2025-07-25 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】达利欧的国家债务认知错在哪里？*徐高。理解债务问题有三个思维层次。第一层微观思维层次，认识到一个微观经济主体债务可持续的前提条件是，该主体的现金流能够在任何时点上覆盖其债务的本息支出。第二层宏观思维层次，认识到对一个国家而言，债务的真正约束在国家的生产能力——产能过剩、内需不足的国家债务可持续，而产能不足、内需过剩的国家债务不可持续。美国作为国际储备货币的发行国，其债务约束甚至不在美国的供给能力，而在于“美元霸权”...
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晨会纪要
2025-07-25 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见提出，完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。国务院国资委7月23日至24日在京举办地方国资委负责人研讨班。会议要求，优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合。同日，生态环境部公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南》和《矿物棉工业大气污染防治可行技术指南》2项标准...
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每日晨报
2025-07-25 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 低开高走震荡攀升 周四（7月24日）大盘低开高走，震荡攀升。截至收盘，上证综指收于3605.73点，上涨0.65%；深成指收于11193.06点，上涨1.21%；科创50上涨1.17%；创业板指上涨1.5%，万得全A成交额共18739亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有27个行业上涨，其中消费者服务、有色金属及综合金融涨幅居前，仅有银行、通信及石油石化小幅收跌。概念方面，海南自贸港、稀有金属精选及稀土等...
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潍坊市产业发展的历程、现状与展望
2025-07-25 · 陈杰 · 大公国际资信评估有限公司
潍坊市2024年GDP达8,203.2亿元，已来到冲击万亿城市的重要关口，作为山东省第四大经济体，已形成动力装备、高端化工、信息技术三大支柱产业与特色县域经济协同发展的格局，整体传统产业基础雄厚，新兴产业快速崛起。但当前面临传统产业能耗偏高、创新要素配置失衡等挑战。未来需强化产业链协同、提升本地配套率、加强新兴领域投入等，从而强化区域产业发展，更快实现万亿GDP增长目标。
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金点策略晨报：沪指站上3600点，短期上方的压力较大，后市密切关注成交量变化
2025-07-25 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四沪指站上3600点。盘面上看，虽然收盘上涨，但盘中也一度回落，说明市场在此位置有分歧。不过，当前市场尚未出现明显走弱迹象，汇金等资金的持续在场提供了支撑，指数回落时的承接力度依然较强。市场情绪虽有波动，但整体仍处于积极区间，两市成交额维持在1.8万亿元上方，显示资金参与度未显著下降。这意味着，短期盘中回落可能仍是洗盘性质。从技术面看，短期3600点上方的压力较大，堆积着大量历史套牢盘。如今指数再度...
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中辉黑色观点
2025-07-25 · 陈为昌,李海蓉 · 中辉期货有限公司
螺纹钢 观望 煤炭限产消息带动黑色整体上行，市场偏暖氛围进一步加强。螺纹产量表需环比均回升，总库存小幅下降，供需相对平衡。铁水产量小幅回落，绝对水平仍高。政策预期之下市场情绪整体较强，但快速拉涨后短期或有反复，观望为宜。【3280，3330】 热卷 观望 热卷产量、表需小幅下降，库存略增，基本面相对平稳，矛盾有限。近期市场围绕宏观政策、反内卷、行业限产政策等因素进行交易，原料端大幅上行也推动了钢材表现偏强，快速拉涨后短期或有反复，观望为...
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美国小品文之一：中美经济数据指标对比
2025-07-25 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
中美经济指标的核心都是GDP，GDP统计方法均源于联合国的国民经济账户体系（SNA）；美国的统计方法以支出法为核心，我国的统计方法以生产法为核心对比中美两国市场关注度较高的宏观经济数据，我们将所有指标分为八大类，分别为经济增长、通货膨胀、就业、景气类指数、工业-生产和利润、消费、国际贸易、金融数据。 中美两国政府统计体系不同。 我国的统计体系，主要由政府综合统计系统和部门统计系统两个部分组成；我国的经济数据主要出自国家统计局，部分重要数...
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