宏观研究报告
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-07-28 · 褚聪聪,赵毅轩 · 源达信息
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有冰轮环境、中国重汽、博实结、亚普股份和华盛锂电等。近5天机构调研数前二十的热门公司有华盛锂电、威力传动、沪电股份、浙富控股和中国重汽等。近30天机构调研数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有7家，分别为燕京啤酒、沪电股份、潍柴动力、中国重汽、京东方A、华菱钢铁和北方稀土。燕京啤酒、沪电股份和京东方A2024年归母净利润相较2023年实现较大增长。 本周A股...
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宏观专题报告：短期警惕“反内卷交易”情绪过热
2025-07-28 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
海外：1）美国7月第三周初请失业人数再度下行0.4万人至仅21.7万人，连续第六周下行，创近十四周低位.美国就业市场连续改善，凸显当前关税对劳动力市场的冲击相当有限，加之新一轮旨在对居民和企业进行大规模减税的财政扩张法案已经通过，未来数月预计美国居民的薪资增速有望维持高位，并向上支撑美国居民个人消费需求。2）美国6月成屋销售总数年化393万户，环比降幅达2.7%，远超预期的0.7%跌幅。这一数据不仅延续了自2023年以来的下行趋势，更创...
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美国关税谈判喜忧参半，国内呈现反内卷交易
2025-07-28 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
回顾 本周国内大宗商品继续上涨，其中，工业品、农产品均延续反弹走势。主要原因一是外部环境趋于明朗，美国与多国达成贸易协议，改善市场风险偏好；二是，反内卷政策持续升温，市场呈现“反内卷交易”。 海外 1）美国7月第三周初请失业人数再度下行0.4万人至仅21.7万人，连续第六周下行，创近十四周低位；反映初请数据累计情况的续请失业金人数增幅也持续放缓，7月第二周小幅增长0.4万人。美国就业市场连续改善，凸显当前关税对劳动力市场的冲击相当有限，...
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策略点评：港股&海外周观察：关税“截止日”临近，港美股还能进一步新高吗？
2025-07-28 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年7月21日-2025年7月25日）发达市场与新兴市场同时上涨。从涨幅来看，发达市场上涨1.5%，新兴市场上涨0.7%。 港股：本周恒生科技上涨2.5%，恒指上涨2.3%，恒生港股通上涨2.5%。行业上，综合企业、原材料业领涨。南向资金主要流入金融业、医疗保健业，主要流出电讯业。 港股处在震荡向上趋势中，恒指已突破前高，下行有底。我们继续关注潜在增配资金风险偏好。 1、投资者情绪较此前乐观了一些，成交情况明显回升。部分资金...
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粤开市场日报
2025-07-28 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.12%，深证成指涨跌幅为 0.44%，创业板指涨跌幅为 0.96%。 申万一级行业表现：国防军工、非银金融、医药生物在行业涨跌幅榜居前；石油石化、纺织服饰、建筑装饰在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，电路板、保险、稀土概念表现相对较好；煤炭开采、海南自贸港、锂矿概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎
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北交所市场点评：“北证专精特新指数”落地，北交所配置价值可期
2025-07-28 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 2025年6月底，北交所发布“北证专精特新”指数，聚焦北交所中市值领先、流动性良好、财务稳健的50家优质企业。该指数由中证指数有限公司编制，是北交所首个突出“专精特新”特征的代表性指数。北证专精特新指数将依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年审核一次样本，并根据审核结果调整指数样本。 点评： 精选高质成长股。“北证专精特新50”是北交所首个明确聚焦“专精特新”定位的指数产品，从成分构成、遴选机制、产业结构三个层面均具代表意...
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东兴晨报
2025-07-28 · 侯河清 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国家统计局：六月份规上企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，前6个月规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。（资料来源：同花顺、经济日报） 2.农业农村部：发布《促进农产品消费实施方案》。《方案》提出优化供给端、创新流通端、激活市场端，努力释放多样化、品...
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《金融机构产品适当性管理办法》：“卖者尽责、买者自负”并重
2025-07-28 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
“卖者尽责”与“买者自负”的原则并重。《办法》的核心原则是推动金融机构严格履行适当性义务，将适当的产品通过适当的渠道销售给适合的客户。《办法》的核心原则延续2018年《资管新规》对适当性管理和金融机构进行投资者教育的要求，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。严格规定适当性强匹配，明令禁止不恰当的销售行为，明确对于脆弱的客户群体需要额外注意，有利于引导金融机构的营销模式转型，从简单的卷产品收益向投资者的风险收益匹配转型...
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策略周报：沪指表现强势，风格再迎轮动？
2025-07-28 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】债市短期仍有压力，但不宜过度悲观。短期政府发债规模仍然较大，市场资金面有所偏紧，资金价格回升，且反内卷推动商品价格回升，对通胀、降息预期产生明显影响，三季度降息概率明显降低。债基赎回压力增大，增加了短期市场波动。尽管随着利率回升，配置性价比升高，但短期或偏弱势震荡，负债端波动较大的资金则建议偏短久期防御。不过不宜过度悲观，负债端较稳定的资金可以逐渐增配。 【股市方面】情绪仍偏强，注重“轮动补涨”，成长有望接力周期。市场成交进...
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兼评6月企业利润数据：反内卷初见成效
2025-07-28 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年1-6月全国规上工企利润累计同比-1.8%，前值-1.1%；营业收入累计同比2.5%，前值2.7%。 6月工企景气度低位回升，投资收益对利润贡献或将扩大 1、工业企业营收和利润增速均小幅回暖。测算6月营收当月同比约1.6%、较前值上行了0.8个百分点；利润当月同比则降幅收窄了4.8个百分点至-4.3%，均较5月边际改善。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI*利润率同比），三因子对6月利润增速的贡献分别为+6.4、-3....
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A股投资策略周报告：市场大趋势明确，关注因素边际变化
2025-07-28 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 供需两端发力助推基建链行情。基建板块的业绩回升，对行业行情可能有助推作用。一是从业绩预告来看，基建板块的业绩预喜率居前，如建筑材料、钢铁等。二是从一季度报告来看，基建类板块的业绩呈现边际改善。基建类板块2025年Q1单季归母净利润增速有较为明显的回升，尤其是建筑材料、钢铁和水泥板块，并且可以看出是2022年以来首次在一季度盈利出现较为明显回升。类比2021年钢铁、建材行情，体现了盈利增长对于基建板块行情的贡献。 驱动...
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ESG热点周聚焦（7月第4期）：雅下水电开工，清洁能源启新章
2025-07-28 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：国外绿色金融与ESG政策、资本与技术三线并进，达到“规则-资金-技术”共振。政策法规方面，英国政府确认2029年将工程碳去除纳入排放交易计划并保留配额总量不变；国际法院7月23日发表咨询意见，首次明确“国家未能控制温室气体排放可能构成国际不法行为”。地方政府层面，阿布扎比发布首个环境部门气候适应计划（2025-2050），锁定地下水、土壤和生物多样性三大脆弱系统。产业方面，全球首艘深远海绿色智能技术试验船“...
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