宏观研究报告
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继续强调反内卷，A股慢牛趋势不变
2025-07-31 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 总体定调：对上半年经济运行表述较积极，下半年政策发力空间仍较充裕。（1）会议对上半年经济运行表述较积极：会议表示，今年以来我国经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展。（2）下半年政策发力空间仍较充裕，但可能更注重节奏和精准施策。一是会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，下半年政策仍留有充裕空间。二是会议强调要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策：首先，财政政策上，加快政府债券发行使用，提高资金使用...
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7月30日中共中央政治局会议点评：保持政策连续性稳定性，有效释放内需潜力
2025-07-31 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 1、外部环境趋缓，经济形势好转。 2、宏观政策基调不变，强调稳定性持续性，落实前期政策。 3、内需方面，消费权重没有下降，并提到商品和服务消费并进。 4、改革方面，坚持以科技创新引领产业发展，治理企业无序竞争及规范地方招商引资行为，与反内卷相呼应。 5、系统性风险方面，新增高质量城市更新，严禁新增地方隐性债务，巩固资本市场回稳向好势头。 经济形势：经济形势与4月相比有所好转，主要经济指标运行良好。会议指出经济“稳中有进，高质...
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策略日报：甩轿
2025-07-31 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债上涨。在海外不确定性较高以及短期涨幅较大的背景下，今日行情以股涨债跌展开，但目前中美谈判有序推进，稳增长反内卷的政策逐步落地，上涨的基础没有改变，且交易情绪面还未出现明显过热的态势，技术面也未有明显的空头形态。我们维持大方向上股涨债跌后续将持续的判断。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 股票市场：前期涨幅过大的板块今日大幅下跌，在外围风险这几日确定性不明的背景下，融资盘交易过热的热门概念可能迎来调...
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晨会纪要
2025-07-31 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250730：增强政策灵活性预见性——学习7月政治局会议精神 7月30日，中共中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议决定10月召开二十届四中全会，研究制定“十五五规划”。参考“十四五”时间线，预计今年10月四中全会审议通过《建议》，明年3月全国人大批准实施《纲...
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政治局会议系列五：弱化风险，关注内需政策发力
2025-07-31 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
策略摘要 中共中央政治局7月30日召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作。 核心观点 总体判断：经济良好，质量成效 经济判断：经济运行定调积极。下半年经济发展工作要求“巩固”和“拓展”。 经济工作：下半年宏观政策总体保持延续性。关注全球经济政策之间的协同性，以及中美经贸谈判的相对积极的可能性。 宏观政策：政策从“用好用足”转向“落实落细”；货币政策不再提“适时降准降息”；加力经济大省挑大梁。 重点工作：降低风险...
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美联储系列二十四：美联储7月暂停降息，措辞转谨慎
2025-07-31 · 徐闻宇,高聪 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年7月31日凌晨2点，美联储公布7月利率决议，宣布将利率维持在4.25%-4.50%。 1）美联储将对经济形势的描述从“继续稳步扩张”调整为“上半年经济活动增长有所放缓”，反映对经济降温的认可； 2）美联储删除了“经济前景的不确定性有所下降”的表述，强调不确定性仍处于较高水平，语气趋于审慎。 核心观点 美联储7月按兵不动 2025年7月，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。政策声明...
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7月30日中央政治局会议点评：无近忧，深远虑
2025-07-31 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 重要会议 7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 深远虑：“十五五”时期将推动事关中国式现代化全局的战略任务取得重大突破 会议明确了“十五五”时期的总体基调。会议指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础...
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万联晨会
2025-07-31 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收涨0.17%，深成指收跌0.77%，创业板指收跌1.62%。沪深两市成交额18439.65亿元。申万行业方面，钢铁、石油石化、传媒领涨，电力设备、计算机、汽车领跌；概念板块方面，可燃冰、青蒿素、乳业涨幅居前，电子身份证、数字货币、移动支付跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.36%，恒生科技指数收跌2.72%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.38%，标普500收...
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策略专题报告：牛市高度的N种估算方法
2025-07-31 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心观点： PE、PB距离历史高点距离：全A非金融PB涨到21年高点还有39%空间，全A PE(TTM)涨到21年高点还有21%空间。小盘股的PB离21年高点还较远，PE受到盈利下滑的影响可能失真。 PB-ROE散点图波动区间上限：从PB-ROE散点波动范围来看，涨到16年-21年高点还有41%空间，涨到15年中还有100%左右的空间。 股市市值/经济总量类指标对比历次牛市高点的上限可能的上涨空间：A股市值/经济总量各指标，涨到21年高...
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宏观专题报告：7月政治局会议解读
2025-07-31 · 龙奥明 · 宝城期货有限责任公司
摘要 本次政治局会议主要强调已有政策的落实，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥政策托底的作用，重点方向仍然在提振消费、扶持科技创新这两方面。未来的增量政策预计要等到10月份，即届时需要关注二十大四中全会以及十五五规划的政策方向。 本次政治局会议在强调落实已有政策的基础上也有部分表述值得关注，主要包括以下几个方面：1、着重强调服务消费的地位；2、弱化反内卷，强调培育新质生产力；3、不再特别提及房地产，新模式聚焦城市更新...
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中银晨会聚焦
2025-07-31 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【电力设备】可控核聚变系列专题之二*武佳雄顾真陶波。核聚变电源是聚变装置核心部件之一，通过优化加热温度、能量约束时间以提升聚变“三乘积”，推动聚变点火。电源整体技术壁垒、客户壁垒高。托卡马克、直线型、Z箍缩等聚变技术路线对电源要求高，且成本占比高达30%-50%。聚变行业景气度上行，多技术路线齐头并进，推动聚变电源释放。
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2025年7月政治局会议学习：“十四五”收官，“十五五”开局
2025-07-31 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
中共中央政治局7月30日召开会议，主要内容一是决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是研究制定“十五五”规划建议，二是总结上半年经济发展情况，三是部署下半年经济工作。 战略上坚定坚持长期主义。 10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。围绕“十四五”收官和“十五五”开局，是接下来半年内经济工作的重要内容。 7月政治局...
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