宏观研究报告
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数涨幅持平
2025-07-14 · 邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数涨幅持平。截至2025年7月5日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.0，较上期有所修复。从分项看，动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸价格上升，半导体、医药行业景气度上升；六氟磷酸锂价格下降，新能源行业景气度下降；丙烯腈、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格2...
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宏观周报：关注美国新关税对上游价格影响
2025-07-14 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观总览 上游：1）特朗普宣布8月1日起对进口铜征50%关税。2）煤炭需求回升，夏季高温拉动发电，六大电厂日均耗煤量同比转正，秦皇岛库存高位回落。 中游：1）人形机器人订单创新高，智元机器人与宇树科技中标1.24亿元中移动双足机器人项目，为国内最大单笔订单。2）聚丙烯制品短期受海外淡季及关税延期影响出口下滑。 下游：1）第三批国补资金7月下达，关注汽车、家电相关以旧换新消费动态更新。2）中汽协数据显示6月份，我国汽车产销同比分别增长11...
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宏观周报：保险资金长周期考核 物价持续低迷
2025-07-14 · 黄秀仕,石舒宇 · 华联期货有限公司
2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 食品烟酒类价格同比上涨0.1%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.03个百分点。食品中，鲜果价格上涨6.1%，影响CPI上涨约0.12个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点；蛋类价格下降7.7%，影响CPI下降约0.05个百分点...
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A股策略周报：齿轮开始转动
2025-07-14 · 牟一凌,方智勇,吴晓明 · 国金证券股份有限公司
中美股汇共振走强，资本回报的十字路口 历史上看无论是A股还是美股，市场走势基本都会领先ROE的趋势。而近期中美股市和汇率同时走强的背后，我们认为体现了各自市场的投资者对未来企业资本回报的乐观预期。只不过这一次的不同之处在于：A股定价的是处于历史低位的ROE企稳见底，而美股定价的是本就在历史高位的ROE能够继续像过去一样继续上行。2021年Q4以来，A股在“去金融化、去地产化”和制造业不断升级、再投资的大趋势下，激烈的竞争导致资本回报不断...
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关税对苹果Mac产品的影响：苹果二季度mac系列表现优异不仅仅是关税带来的
2025-07-14 · 刘道明,黄晓军 · 国金证券股份有限公司
点评 根据 IDC 数据， 2025 年二季度全球 PC 设备销量同比继续提升 6.5%达到约 6800 万台，美国地区销量约为 1900 万台，同比增长 0.1%。其中苹果二季度表现最好，全球出货量约 620 万台，同比增长 21.4%，在美国地区销量约为 280 万，同比增长 22.2%。 我们认为苹果 Mac 系列在二季度的表现不管在全球还是美国，增速都超出了笔电整体增速。虽然美国关税法案尚未落地，消费者对苹果消费电子产品是否会在...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察|美国232调查
2025-07-14 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周继续聚焦美国贸易谈判。随着7月9日谈判截止日的到来，主要经济体对美国贸易谈判仍没有突破性进展，特朗普在本周通过邮寄信函的方式，单方面告知如果谈判仍未有进展，美国将在8月1日对各国加征新的关税。此举相当于把谈判期限继续延伸了20天左右，各国也将在这20天时间内调整谈判策略，迎接8月1日新一轮关税。在与各国开展贸易谈判的同时，美国也在推动232行业调查的进展。本周特朗普宣布将在8月1日加征50%的铜关税，并威胁未...
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万联晨会
2025-07-14 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.01%，深成指收涨0.61%，创业板指收涨0.8%。沪深两市成交额17118.44亿元。申万行业方面，非银金融、计算机、钢铁领涨，银行、建筑材料、煤炭领跌；概念板块方面，稀土永磁、MLOps概念、中船系领涨，房屋检测、PCB概念、铜缆高速连接领跌。港股方面，恒生指数收涨0.46%，恒生科技指数收涨0.61%；海外方面，美国三大指数小幅下跌，道指收跌0.63%，标普...
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研究早观点
2025-07-14 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【公司评论】中恒电气(002364.SZ)：中恒电气深度-HVDC方案领头羊，AI浪潮下迎新机 【投资要点】 公司介绍：聚焦数字能源产业链，软、硬件协同发展：公司创立于1996年，2010年于深交所挂牌上市，主要业务包含数据中心与站点能源、数字电网与综合能源服务、电力电源、新能源车充换电等。公司股权结构稳定，管理层资历深厚。2024年公司利润实现高增，2025年预计持续增长。2024年，公司实现营业收入19.6亿元，同比+...
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宏观经济宏观周报：高频指标运行稳健，消费表现相对较优
2025-07-14 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标运行稳健。 经济增长方面，本周(7月11日)所在周国信高频宏观扩散指数A由正转负，指数B季节性回落。从分项来看，本周消费领域景气有所回升，房地产领域景气基本保持不变，投资领域景气有所回落，本周消费领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下降0.14，表现基本持平历史平均水平，指向国内经济增长动能运行稳健。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值...
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中银晨会聚焦
2025-07-14 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】策略点评*王君高天然。国产算力产业链“产业突破-业绩验证-需求验证”逻辑链条已逐步打通，产业链行情正在迎来催化。 【交通运输】极兔速递-W*王靖添刘国强。公司披露2025年二季度经营情况，今年二季度，公司全球包裹总量达73.9亿件，同比增长23.5%。分区域看，东南亚市场表现强劲，包裹量同比增长65.9%至16.9亿件，中国市场保持平稳增长，包裹量达56.1亿件，同比增长14.7%，新市场包裹量同比提升23.7%至...
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宏观周报（7月第2周）：政策预期抬升带动风险偏好上扬
2025-07-14 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场放量上涨。①关税方面，美国宣布将关税暂缓期延长至8月1日，短期不确定性减弱，降低关税突然大幅上调的风险，带动亚太股市情绪回暖。②基本面方面，CPI小幅好于预期，核心的支撑点在于，食品价格降幅小于季节性、油价、金价上涨带动、促消费政策刺激下国内需求持续释放带动PPI显著低于预期，主要的拖累在于，中下游制造行业受到关税不确定性、618促销、部分行业产能利用率偏低等影响，价格下滑比较明显，固定资产投资开工偏弱，国...
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东兴晨报
2025-07-14 · 任天辉 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国资委：推动国有资本加快向前瞻性战略性新兴产业集中，加快发展战略性新兴产业和未来产业。7月10日，国务院国资委党委召开专题会议，认真传达学习习近平总书记在中共中央政治局第二十一次集体学习时重要讲话精神，再学习再领会习近平总书记关于国资国企的重要指示批示和关于巡视、审计整改工作的重要论述精神，结合国资央企实际研究贯彻落实举措，进一步自觉把思想和行动统一到党中央决策部署上来，更好履行国资央企职责使命。（资料来源：同花顺） 2....
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