宏观研究报告
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策略点评：情绪指标信号再度“触发”
2025-07-15 · 王君,徐亚 · 中银国际证券股份有限公司
2025年7月14日周一收盘后，BOCIASI A股情绪指标慢线时隔三月再度发出谨慎信号。 本文主要解释两个问题，一）如何理解这波行情上行及后续看法。二）谨慎信号触发后，怎么办？ 风险提示：1）情绪指标代理子变量的有效性欠佳，形成合成谬误。2）模型基于历史数据对市场情绪进行数据化呈现，历史数据对未来预测不具备完全有效性。 A股情绪指标慢线时隔三月再度发出谨慎信号。
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财富通每日策略
2025-07-14 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五，大盘冲高回落，三大指数小幅上涨。早盘三大指数集体高开，随后市场震荡上行，午盘大盘高位回落，涨幅收窄。截至收盘，三大指数均小幅收涨，创业板指领涨。盘面上，稀土永磁概念股集体爆发，券商、互联网金融概念股一度冲高，CRO概念股表现活跃。下跌方面，银行股午后持续回落。总体上个股涨多跌少，非银金融、计算机、钢铁、有色金属和医药生物等行业表现靠前；银行、建筑材料、煤炭、纺织服饰和石油石化等行业表现靠后。概念指数方面，稀土永磁、中船...
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经济转型牛持续，军工和资源品有望成为三季度市场主线
2025-07-14 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
核心观点 美国关税政策方面，特朗普对多国关税政策计划陆续发布，部分国家再度升级，全球贸易不确定性加剧，但中美贸易领域在双方积极沟通下有望持续改善。因此本周A股市场风险偏好进一步提升，沪指站上3500点，结构上主要围绕国内“反内卷”等政策预期博弃以及稀土等产业持续改善的基本面交易。 险资长周期考核机制出台，有助于降低短期市场波动对于中长期资金的影响，改善长期资金的稳定性和积极性。而长期资金持续流入又有助于降低A股市场的波动性，进一步吸引国...
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开源晨会
2025-07-14 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】整治企业内卷式竞争——宏观周报-20250713 【策略】突破的核心因素与两个新机会——投资策略周报-20250712 【策略】剖析市场突破的核心动力——投资策略专题-20250712指数上行突破的核心驱动——中微观线索带来的新契机 【金融工程】恒生科技板块的资金行为监测——金融工程定期-20250711 行业公司 【中小盘】看好空分设备出海及城市更新下的智慧消防，关注半导体探针台设备——中小盘周报-20...
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北交所策略专题报告：农药行业景气持续修复，关注北交所颖泰生物等标的
2025-07-14 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
农药景气持续修复，行业盈利大幅改善 近期多家农药上市公司集中发布2025年半年度业绩预告，目前已发布业绩预告的公司2025年上半年均实现盈利，其中先达股份上半年净利润约13000万元~15000万元，同比增加2443.43%~2834.73%；利民股份净利润约26000万元~28000万元，同比增长719.25%~782.27%。各公司业绩延续了2025年一季度的增长趋势，盈利进一步得到修复。各公司2025年上半年业绩同比上升的主要原因...
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策略日报：上涨确立
2025-07-14 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债长端上涨， 短端下跌。 代表大盘的上证 50 指数突破， 反内卷下国内定价的商品持续走强， 预计股市的上涨将继续压制债市的风险偏好。 三季度贸易战有望尘埃落定， 叠加反内卷带来的通胀止跌的期待， 股涨债跌或将持续。但整体来看， 基本面的疲弱仍将使得债市底部较为坚实，预计债市后续将高位宽幅震荡运行。 后续展望： 股市大盘突破， 债市预计高位宽幅震荡。 股票市场： 今日指数放量收了长上影线， 意味着资金在该位置的分歧， ...
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晨会纪要
2025-07-14 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250711：房地产对中国经济的影响已明显减弱 预计随着专项债收购存量商品房的更大规模落地，地产供给端有望继续“提质缩量”，带动地产供需关系继续改善。 固收金工 固收点评20250710：广核转债：中国核电领域龙头 我们预计广核转债上市首日价格在126.83~140.94元之间，我们预计中签率为0.0140%。 行业 推荐个股及其他点评 杰瑞股份（002353）：中标非洲天然气EPC订单，海外天然气成长逻辑逐步...
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北交所定期报告：北证50指数周内走势相对平缓，关注中报业绩反转预期个股
2025-07-14 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,薛路熹 · 东吴证券股份有限公司
北交所市场表现 指数行情回顾：本周北证50指数上涨0.41%，截至2025年7月11日收盘报1,420.81点，较上周微幅攀升0.41%；横向对比主要市场指数，沪深300、创业板指及科创50分别录得0.82%、2.36%和0.98%的周涨幅，北证50本周整体走势相对平缓，涨幅落后于创业板等成长板块。 北证A股回顾：截至2025年7月11日，北证A股共268只，平均市值31.13亿元。流动性层面，本周日均成交额环比收缩23%至215.52...
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港股&海外周观察：特朗普“新关税”，是新风险？
2025-07-14 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年7月7日-2025年7月11日）发达市场和新兴市场均下跌。从涨跌幅来看，发达市场下跌0.4%，新兴市场下跌0.2%。 港股：本周恒生科技上涨0.6%，恒指上涨0.9%，恒生港股通上涨1.1%。行业上，工业、金融及能源业领涨。南向资金主要流入金融、医疗保健及非必需性消费，主要流出电讯业。 我们对港股持谨慎乐观态度。港股下行相对有底，还在震荡向上趋势中，关注或有增量资金入场。增配红利和寻找低估股票成为市场共识。 1、我们观察...
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ESG热点周聚焦（7月第2期）：创业板综指引入ESG负向剔除机制
2025-07-14 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：在绿色金融、碳中和、企业治理与环境保护四条主线上，政策、市场、技术协同发力，助力全球能源结构转型与气候应对。绿色金融方面，沃旭能源完成中国台湾大彰化海上风电27.5亿美元项目融资，获25家银行及5家出口信贷机构支持；加州社区选择融资局即将发行10亿美元30年期绿色债券，用于圣地亚哥社区电力清洁能源供应；英国与日本住友商事达成75亿英镑（约100亿美元）清洁能源投资协议，重点投向海上风电与氢能；欧盟委员会发布...
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“反内卷”与资本周期
2025-07-14 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 根据马拉松资本《资本回报：穿越资本周期的投资》 的观点， 资本周期方法的关键是要理解一个行业内配置的资本数量的变动将如何影响未来回报， 换句话说， 也就是观察供给方面的变化如何影响公司的竞争态势。 传统价值/成长的二分法存在问题。 表现超过市场预期的公司有理由获得更高的估值。 相比于分析供给， 大部分投资者在分析需求上花更多时间， 但预测需求比预测供给更难。 供给变动驱动行业盈利性， 股价常常未能预见供给侧的变动。 在企业生命...
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估值周观察（7月第2期）：“反内卷”与地产估值抬升
2025-07-14 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周（2025.7.7-2025.7.11）全球权益市场涨跌分化，估值变化温和。亚太地区分化明显，韩国领涨，印度领跌，日本下跌，新加坡上涨，港股普涨。欧元区普涨，美股偏弱，道指整体弱于纳指标普。估值方面变化温和。德国DAX的PE进一步扩张1.65x，各项估值分位数逼近历史最高点；法国CAC40虽上涨1.73%，但PE下调0.64x，反映盈利上修。港股除恒生科技，其它指数的各项估值分位维持在较高水平。 A股核心宽基涨多跌少，大...
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