宏观研究报告
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宏观研究：信贷数据月间波动不影响全年平稳
2025-08-14 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 7月实体经济融资需求回落，存在季节性因素、短期政策扰动以及极端天气影响等，但拉长时间来看，年内实体经济融资需求保持相对平稳，在面临美国关税政策冲击、经济增长动能转换等问题下，年内实体经济融资需求仍保持平稳，实属不易，显示实体经济保持平稳发展。从结构上来看，居民融资需求走弱，与6月居民信贷需求高增透支7月信贷需求、居民信贷偏好仍趋谨慎以及房屋销售放缓等有关；居民存款搬家逐步兑现，但低基数效应下，企业存款同比多增，支撑M1增速回升...
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投资策略专题：液冷：下一个光模块&PCB
2025-08-14 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
我们持续强调对市场积极，且“科技为先” 我们多篇报告一直明确：市场的结构是【双轮驱动】：其一为全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，其二为“反内卷”牵头下周期与顺周期交易PPI修复的扩散行情。我们于7月29日发布了《市场的双轮驱动系列一——交易PPI》，于8月8日发布了《市场的双轮驱动系列二——全球科技共舞》。 在双轮驱动行情下，“坚守自我，科技为先”尤为重要。我们于8月3日发布的《坚守自我，科技为先》中提出：不应该在积极的市场中做“...
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东兴晨报
2025-08-14 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
1.国家数据局：“十四五”时期我国数字基础设施实现长足发展，我国数字基础设施在规模、技术等方面处于世界领先地位。截至2025年6月底，5G基站总数达到455万个，千兆宽带用户达2.26亿户，算力总规模位于全球第二，有力带动经济社会发展。（资料来源：同花顺） 2.国家邮政局：公布2025年7月份邮政行业运行情况。7月份，邮政行业业务收入(不包括邮政储蓄银行直接营业收入)完成1449.8亿元，同比增长8.6%。其中，快递业务收入完成1206...
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13-15年牛市的原因、过程和结构
2025-08-14 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 宏观背景：经济增速下台阶后期，价格指标下行后期，股市出现了主要依赖流动性的牛市。2011-2015年，中国经济面临较为严重的经济增速下台阶和价格指标下行，实体经济处于过去十年较弱水平。在经济增速下台阶的前半段（2011-2012年），股市是熊市。但在经济增速下台阶的后半段（2013-2015年），股市却是较大的牛市，牛市期间价格指标下行和经济增速下台阶的问题并没有完全解决。 背后原因：PPI下降后期，政策和流动性的影响大于盈...
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2025年7月金融数据点评：M1延续高增趋势，社融增速或迎年内高点
2025-08-14 · 赵金厚,陆嘉怡 · 爱建证券有限责任公司
投资要点： 2025年8月13日，中国人民银行公布2025年7月金融数据。 （1）社融存量同比8.98%，Wind一致预期9.08%，前值8.89%；社会融资规模当月新增11,600.00亿元，Wind一致预期14,620.00亿元，前值41,993.00亿元。 （2）M0同比11.80%。M1同比5.60%，Wind一致预期5.25%，前值4.60%；M2同比8.80%，Wind一致预期8.28%，前值8.30%。 （3）新增人民币贷...
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市场日报：创指涨超1% 三大指数均创年度新高
2025-08-14 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（8月12日），三大指数早盘震荡拉升，触顶后回落，触底后再度震荡拉升，午盘触顶，午后窄幅震荡，缓幅上冲，尾盘收红。截至收盘，上证指数（+0.50%）收报3665.92点，深证成指（+0.53%）收报11351.63点，创业板指（+1.24%）收报2409.40点。两市量能再度上充，接近1.9万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，通信、电子、煤炭领涨，国防军工、钢铁、建筑材料领跌。 风险提示 国际市场出现利空引发...
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底仓再审视（一）：红利与现金流：买在无人问津处
2025-08-14 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 高股息策略的收益来源与本质：高股息策略的收益包含资本利得和股息收入两部分。其本质在于投资处于成熟生命周期阶段的企业，这类公司通常投资回报有限、营收和净利润增速较低，但盈利韧性强，ROE显著更高，现金流保障能力突出，因而倾向于将利润以分红形式分配。分红本身也是增厚ROE的重要路径，形成“稳定盈利-持续分红-提升ROE”的正向循环，支撑策略的高胜率。 高股息策略可投工具巡礼：市场主流高股息指数包括纯红利指数、宽基红利增强和Smar...
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事件点评：对7月贷款负增长的理解
2025-08-14 · 陈曦,刘伟 · 开源证券股份有限公司
2025年8月13日，中国人民银行公布2025年7月货币金融数据，社融新增1.16万亿元，社融存量同比增速为9.0%，人民币贷款减少500亿元。 贷款下降的情况下，经济仍可能回升 有经济学观点认为，当私人部门的目标由利润最大化转变为负债最小化，即经济企稳之后，私人部门不愿意借款、反而是提前还贷，那么经济便无法回升。 我们认为，即使私人部门目标转变导致贷款下降，但并不意味着经济不会回升。 比如，2008年10月美国贷款余额为7.02万亿美...
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北交所定期报告：数据产权制度今年将推出，北证指数收跌1.99%
2025-08-14 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）最新！今年将推出数据产权等10多项制度。8月14日，国家发展改革委党组成员、国家数据局局长刘烈宏在新闻发布会上表示，“十四五”时期，我国牢牢把握数字化、网络化、智能化发展机遇，全面深化数据要素市场化配置改革，加快数字化绿色化协同转型发展，推动数字中国建设取得显著成就。2）A股再融资市场扫描：政策发力引活水，规模与质效齐升。今年以来，在政策端的持续发力下，A股再融资市场显著回暖。截至7月31日，A股再融资额大幅超过去年全...
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财富通每日策略
2025-08-13 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券有限责任公司
后市展望： 周二，市场全天震荡走高，沪指七连阳再创年内新高。三大指数集体高开，沪指高开0.01%，深成指高开0.01%，创业板指高开0.06%。随后指数走强。截至午盘收盘，三大指数震荡走高，三大指数小幅上涨。盘面上，AI硬件股再度大涨；脑机接口概念股表现活跃；新疆本地股维持强势。午后，指数继续走强，创业板指涨逾1%，最终三大指数均收红。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌，逾60只股票涨停，通信、电子、煤炭、家用电器和房地产等...
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开源晨会
2025-08-13 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度提升：电力设备、非银金融、公用事业——机构调研周跟踪-20250811 行业公司 【化工】粘胶短纤：持续供需紧平衡，涨价趋势再起——行业点评报告-20250812 【电力设备与新能源】欧洲电车转型正当时——从欧洲车企2025中报看电动化趋势——行业深度报告-20250812 【化工】纯碱供需承压，低成本的天然碱工艺或将脱颖而出——行业深度报告-20250812 【电子】苹果加大投资换取关税豁免，看好...
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每周财富管理策略
2025-08-13 · 伍礼贤,汤丽鸿,梁嘉豪 · 中国光大证券国际
报告重点: 港股：本周重磅股公布业绩或指明短期走势 基金：多元基金把握投资契机 债券：债市谨慎以待通胀数据;再有大型房企遭清盘 货币市场：英伦银行意外鹰派减息日本央行暗示继续加息 上周回顾 美股走势 大型科技股业绩造好，美股反弹 道指一周升1.4%，报44,175点 标指一周升2.4%，报6,389点 纳指一周升3.9%，报21,450点 港股走势 恒指上周回升，但未能站稳25,000点 恒指一周升1.4%，报24,858点 国指一周升...
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