宏观研究报告
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晨会纪要
2025-07-22 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、 产业综合组： 格科微， 主要从事单芯片 CIS 芯片业务， 公布了 2025 年上半年的营业收入增长情况， 实现营业收入 34.11 亿元-38.09 亿元， 同比增长 22.27%-36.51%， 按收入中值计算， 二季度单季度收入 20.75 亿， 创历史新高， 同比增长 38.3%。 业绩增长主要原因在于公司首创的单芯片高像素芯片集成技术得到市场的进一步认可， 全面覆盖品牌客户， 持续提升高像素产品的市场占有率。...
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宏观经济点评：港股：汇率是基石，叙事是高度
2025-07-22 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
2025年上半年港股走出强劲结构性牛市，开局受AI等科技重估带动，虽经4月初“对等关税”扰动，但随后新消费、创新药、非银金融轮动支撑反弹。反弹主要得益于四大因素：地缘风险降温推升风险偏好；弱美元环境下人民币升值显著提振港股盈利预期和外资信心；香港金管局为维持联系汇率及应对IPO热潮投放巨量流动性，压低融资成本；南向资金加速流入且话语权提升，改善流动性并推动AH溢价收敛，港股定价属性向A股靠拢。 南向资金成为关键“护盘力量”，流入规模激增...
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粤开市场日报
2025-07-22 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.62%，收报3581.86点；深证成指涨0.84%，收报11099.83点；科创50涨0.83%，收报1016.27点；创业板指涨0.61%，收报2210.86点。总体上，全天个股涨跌参半，Wind数据显示，全市场2539只个股上涨，2723只个股下跌，152只个股收平。沪深两市今日成交额合计18930亿元，较上个交易日放量1930.58亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨...
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海外宏观周报：等待更多通胀证据
2025-07-22 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 6月美国通胀低于预期，通胀报告显示了“核心商品通胀温和+核心服务同步降温”的特征。我们的观点是关税对通胀的持久拉升不及预期，叠加就业市场走弱会使得美联储在9月就开始降息。尽管这份通胀报告大体上佐证了我们的判断，但这一逻辑仍不牢固。首先是CPI分项中服饰等受关税影响较大的分项显示明显抬升，其次机动车价格与批发价格指数走势背离。这两项后续有可能继续反弹，进一步地，关税税率也存在缓慢提高的隐患。以上几项因素都使后续7月、8月的通胀...
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每日晨报
2025-07-22 · 侯梦倩 · 华鑫期货有限公司
宏观与产业 1、 我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。国家统计局副局长盛来运指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。 2、 英伟达确认，将恢复H20芯片在中国...
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每日晨报
2025-07-22 · 侯梦倩 · 华鑫期货有限公司
宏观与产业 1、 美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。特朗普称，他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。他还称，白宫经济顾问凯文·哈塞特是其考虑担任美联储职位的人选。而此前一天，特朗普也称财政部长贝森特是美联储主席人选。 2、 美国6月PPI环比持平， 5月数据上修为增长0.3%。这是自去年9月以来最温和的年度涨幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和贸易服务后的核心PPI同...
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每日晨报
2025-07-22 · 侯梦倩 · 华鑫期货有限公司
宏观与产业 1、 农业农村部称，将重点抓好调产能和稳政策工作，促进生猪生产稳定发展。在调产能方面，加密发布市场预警信息，引导有序出栏，加快淘汰低产母猪和弱仔猪，适应性调整产能，促进供需均衡。在稳政策方面，落实地方生猪稳产稳价责任，优化生猪产能调控措施，抓好非洲猪瘟常态化防控，牢牢守住不发生区域性重大动物疫情的底线。 2、 美国上周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，连续第五周下降，降至4月中旬以来的最低水平，显示就业市场具有韧性...
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每日晨报
2025-07-22 · 侯梦倩 · 华鑫期货有限公司
宏观与产业 1、 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌。张国清强调，全力把雅下水电工程打造成为具有中国特色、经得起历史检验的世纪工...
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宏观专题报告：关注欧央行利率决议、鲍威尔讲话、美欧7月PMI等
2025-07-22 · 白素娜 · 国贸期货有限公司
摘要 本周（7.21-7.25），建议关注欧洲央行利率决议、美联储主席鲍威尔等官员讲话、澳洲联储会议纪要等重磅事件。数据方面，建议关注美国6月耐用品订单、美欧英法德7月SPGI制造业和服务业PMI、欧元区7月消费者信心指数、韩国二季度GDP、日本7月CPI、中国1年/5年期LPR等重磅数据。
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A股投资策略周报告：关注政策和业绩催化方向
2025-07-22 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： “反内卷”行情具备延续性。7月1日之后，“反内卷”利好方向持续发酵，相关板块表现较好。“反内卷”行情的实质是基于相关行业业绩改善预期下的价值重估过程，同时叠加需求端持续发力，有望提升“反内卷”行情的空间。“反内卷”与供给侧改革政策均旨在破除低效供给，历次供给侧改革引发的相关板块行情持续性较强，如钢铁、煤炭行情持续时间贯穿前两次PPI回升周期。 美国关税政策影响钝化。美国对等关税豁免延期，从加征趋势来看，多数较初期加征...
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策略专题：指数趋势投资之高低轨转折策略
2025-07-22 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 判断趋势的一个有效方法，就是观察最高价和最低价的运行轨迹。因为最低价不断抬高是上涨趋势的典型特征，最高价不断降低是下跌趋势的典型特征。 高低轨转折策略的交易规则如下： 1、用每日高低点的SMA(N)做成双轨，记录为HSMA(N)和LSMA(N)； 2、每日收盘后计算当日的HSMA(N)和LSMA(N)； 3、若当日LSMA(N)>昨日LSMA(N)，则多头开仓/多头持仓；若当日LSMA(N)<昨日LSMA(N)，则多头平仓；...
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东兴晨报
2025-07-22 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
1.人社部：7月22日，召开2025年二季度新闻发布会。人力资源社会保障部相关负责人表示，截至6月底，养老保险基金投资运营规模为2.55万亿元。下一步，将持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。（资料来源：同花顺） 2.中国央行：为深入贯彻落实党中央、国务院关于推进海南自由贸易港建设的战略部署，探索开展跨境资产管理业务试点，提高跨境证券投融资汇兑便利，近日，中国人民银行海南省分行、国家金融监督管理总局海南监管局、中国证券监督管理委员会...
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