宏观研究报告
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策略解读：中国基建的DeepSeek时刻
2025-07-22 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
事项： 当前，全球经济面临诸多不确定性，外部贸易摩擦持续，地缘政治复杂多变。在此背景下，中国经济发展正经历深刻的结构性转变，内需在经济增长中的作用日益凸显。传统上，居民消费被视为内需的主要驱动力，随着宏观经济环境的变化，国内基建板块正成为开启内需“第二格局”的关键力量。近期，雅鲁藏布江下游水电工程、海南自由贸易港建设、城市更新行动等基础设施建设的持续投入和优化，都预示着中国内基建正迎来“DeepSeek时刻”，政策呵护引导和市场需求双重...
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甘肃资本市场研究周报：甘肃省属企业上半年工业总产值同比增长21.77%
2025-07-22 · 杨晓天 · 华龙证券股份有限公司
摘要： 甘肃新闻：省委金融委员会第二次会议部署金融高质量发展。甘肃银行多领域发力支持地方经济。全省金融机构落实五举措助力经济高质量发展。省属企业上半年工业总产值同比增长21.77%，1-6月工业总产值3209.48亿元，拉动规上工业增长4.2%。甘肃首台氢能重卡在瓜州投入运营。 金融市场表现：7月至今创业板指表现强势，创年内反弹新高，中小盘成长股显著跑赢大盘。资源品类稀土/小金属、锂矿受中报业绩预增和供需缺口驱动下领涨。市场受政策红利影...
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国资国企热点政策分析2025年二季度刊
2025-07-22 · 毕马威会计师事务所
“双百”“科改”名单更新 动态调整激励国资央企深化改革、勇于创新（4月15日） 核心内容 “双百”“科改”企业名单调整每年保持在2-3次左右，“精准瘦身”仍是主要趋势 “双百”新入围企业积极践行国家战略，在国企改革核心领域能够形成示范引领标杆效应 “科改”新入围企业坚持自主创新，积极推进产业结构升级，契合国家战略部署方向 毕马威理解与建议 “双百”名单的企业： 从国家和区域政策导向与市场需求出发，在深入分析“双百”考核标准和要求的基础上...
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北交所定期报告：外资持债超4.2万亿，我国外汇市场韧性凸显
2025-07-22 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）央行：截至2025年6月末，境外机构持有银行间市场债券4.23万亿元。截至2025年6月末，境外机构持有银行间市场债券4.23万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.5%。从券种看，境外机构持有国债2.10万亿元、占比49.6%，同业存单1.15万亿元、占比27.2%，政策性金融债0.81万亿元、占比19.1%。6月份，新增1家境外机构主体进入银行间债券市场。2）上半年我国外汇市场展现出较强的韧性和活力。国家外汇管理局...
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投资策略专题：汇金-市场的底气
2025-07-22 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
2025年上半年汇金增持主要ETF超1900亿元 近期A股市场在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出较强的市场韧性和风险偏好修复迹象。我们在7月12日发布的报告《剖析市场突破的核心动力》中提出，从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了本轮市场上行的内在基础。当前，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升，以及主题主线的持续明确，正逐步成为驱动A股走强的核心动因，本文将从政策对资本市场的关注度切入，进一步剖...
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财富通每日策略
2025-07-21 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五三大指数集体收涨。 A 股三大股指全日震荡上升，沪指创年内收盘新高，创业板指创年内新高后回落。板块涨多跌少。有色金属、基础化工、钢铁、煤炭和交通运输等板块涨幅靠前；传媒、电子、轻工制造、公用事业和通信等板块跌幅靠前。概念指数方面，盐湖提锂、稀土永磁、丙烯酸、钴和金属回收等板块涨幅靠前；动物疫苗、禽流感、低辐射玻璃（Low-E）、电子竞技和数字水印等板块跌幅靠前。 消息方面，全国政协召开 2025 年上半年宏观经济形势分析...
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晨会纪要
2025-07-21 · 孟祥文,米宇 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 #海外经济：关税落地后，美国通胀为何连续不及预期？ 核心观点：2月特朗普关税落地以来，美国核心通胀反而连续5个月不及预期。我们认为造成这一结果的原因有：美国贸易商进口与库存周期前置，墨西哥商品进口规模增大且对美持续输入通缩，对关税敏感的核心商品在CPI中权重较小，以及关税给服务部门和美国经济总需求带来负面影响。向前看，我们倾向于未来一个季度美国CPI环比增长中枢更容易不及市场预期，但关税对通胀影响的不确定性、关税本身的不确定性...
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宏观周报：继续等待风险的可能
2025-07-21 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：上半年经济超预期。1）货币政策：央行开展创纪录的1.4万亿元买断式逆回购；不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，服务消费是提振消费、扩大内需的关键。2）宏观政策：中央城市工作会议优化现代化城市体系着眼于提高城市对人口和经济社会发展的综合承载能力；国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作；住建部要把城市更新摆在更加突出位置；工信部将以市场化思维、法治化理念加强行业治理、推动落后产能有序退出。3）金融数据：6月社...
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宏观周报：能源、有色上游价格震荡
2025-07-21 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观总览 上游：整体承压，需求担忧主导。国际油价震荡下行，工业金属价格反弹受阻或弱势运行，铁矿石价格因中国地产低迷预期显著大跌并拖累钢材价格，多数化工品受成本下行和需求疲软双重影响价格偏弱，仅尿素等个别品种因检修和出口略有反弹。 中游：光伏亮眼，其余分化。光伏产业链表现突出，硅料价格企稳回升，组件排产环比提升明显，行业景气度上行，TOPCon扩产加速；锂电产业链平淡，碳酸锂价格阴跌，电池排产环比微降；工程机械内销疲软但出口支撑，通用设备...
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开源晨会
2025-07-21 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】中报业绩预告的行业和个股线索——投资策略周报-20250719 【固定收益】央行取消质押券冻结，或并非即将国债买卖——事件点评-20250720 【固定收益】债券收益率，或滞后于股市上行——固收专题-20250718 【金融工程】高频成交量的峰、岭、谷信息——市场微观结构研究系列（27）-20250720 行业公司 【中小盘】看好AI+机器视觉，关注电子价签——中小盘周报-20250720 【商贸零售】豫园积...
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研究早观点
2025-07-21 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证中小盘】捷昌驱动深度报告-国产线性驱动领军企业，进军机器人打开成长空间 【投资要点】 深耕线性驱动领域二十余年，行业龙头地位稳固。公司成立于2000年，深耕线性驱动领域二十余年，具备丰富的行业技术沉淀。公司产品主要应用于智能家居、智慧办公、医疗康护、工业自动化、汽车智能化领域，并提供各类线性驱动部件及系统。公司在亚太、欧洲、美洲等地区设有子公司和生产基地，产品和服务已得到100多个国家和地区数千名客户的认可。24年公...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜展望8月中美新一轮经贸会谈
2025-07-21 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周展望中美新一轮经贸会谈。本周美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克多次表示，将在8月初与中国方面举行会谈。新一轮经贸会谈的目的是促进中美加强合作，为后续中美领导人会谈奠定条件。中美关系表现出诸多乐观向好的特征，但仍存在一定变数。美国方面并未明确表示是否下调目前对中国关税，甚至还威胁对俄罗斯加征二级制裁关税以及金砖组织10%的关税，这两项都将提高对中国的关税，从而为中美经贸关系制造新的不确定性。 国金观点周观察：...
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