宏观研究报告
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宏观策略周报：国内“反内卷”政策驱动，商品价格大幅波动
2025-07-29 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，上半年中国经济增长高于预期，但是6月消费和投资明显放缓；政策方面，中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，以及国内十大行业稳增长政策出台，短期带动相关板块上涨且提振国内风险偏好。此外，国外市场持续上涨以及中美双方计划在7月底进行贸易谈判，双方在科技方面的限制减弱，国内市场乐观情绪持续发酵，国内风险偏好继续升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判...
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策略深度报告：反内卷：A股慢牛的宏观叙事
2025-07-29 · 杨芹芹,卫正 · 华鑫证券有限责任公司
投资要点 宏观背景：内生低通胀，三轮同中存异 三轮供给端改革均发生于内生性低通胀周期，PPI同比负值持续多月走扩，CPI同比走势疲软 1）求同：①需求端疲软②房地产周期磨底③工业产能利用率低位④企业盈利状况不佳； 2）辨异：宏观层面-外部摩擦升级；地产难有增量；中观层面-从传统行业扩散至新兴行业；国企占比降低，民企占比提升。本轮反内卷挑战和难度更大，以时间换空间，PPI转正需要更大的政策强度和更长的时间周期。 政策逻辑：供需再平衡，这次...
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北交所事件点评：北交所IPO受理提速，“优质供给”逻辑进入兑现期
2025-07-29 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 2025 年上半年， 北交所 IPO 受理数量显著提升， 单月新增受理公司数量远超沪深交易所， 成为 IPO 申报最活跃的市场板块， 供给端“ 量增+质优” 特征显现。 点评： 精选高质成长股， 增强资金识别效率。 本轮北交所IPO提速并非仅是节奏加快， 更体现为供给侧质量的系统性抬升。 2025年上半年， A股三大交易所共受理177家IPO申请， 其中北交所占比高达65%， 合计115家， 远超沪深。 尤其在6月30日当天， ...
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海外宏观周报：美股业绩表现亮眼
2025-07-29 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 临近7月末，美股进入密集业绩披露期，截至7月28日，标普500指数中已有32%的公司披露二季度业绩，其中77%超预期，去年同期这一比例为73%；62%的公司实现销售收入和净利润双双超预期，去年同期这一比例为48%。业绩表现突出的行业主要有工业、可选消费和金融。对于已披露业绩的公司，二季度收入同比增长率为5.0%，净利润同比增长率为5.5%，好于去年同期的3.1%（非金融企业）。二季度业绩超预期的主要原因在于前期政策波动使得投...
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市场日报：三大指数再收涨 美欧达成贸易协议
2025-07-29 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（7月25日），三大指数早盘震荡上行，午盘回落触底，午后再度拉升，最终悉数收红，创指涨幅近1%。截至收盘，上证指数（+0.12%）收报3597.94点，深证成指（+0.44%）收报11217.58点，创业板指（+0.96%）收报2362.60点。两市量能仍处于高位，超过1.7万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业半数上涨，国防军工、非银金融、医药生物领涨；煤炭、钢铁、交通运输领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动
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6月财政数据点评：支出连续下降，或继续推出增量政策
2025-07-29 · 陈国文,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 财政收入同比增速与前值持平，仍落入负增区间。1至6月一般公共预算收入同比增速达到-0.3%，与前值持平，降幅处于收窄趋势的主因在于经济基本面修复进度加快。一般公共预算收入完成进度为52.6%，五年维度看表现中性偏慢。 税收收入增速边际改善，非税收入增速边际下降。1至6月税收收入同比增速为-1.2%，降幅收窄。非税收入累计同比增速为3.7%，较前值增幅收窄。受低基数因素影响，国内增值税累计同比增速为2.8%；企业所得税累计同比...
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粤开市场日报
2025-07-29 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.33%，深证成指涨跌幅为 0.64%，创业板指涨跌幅为 1.86%。 申万一级行业表现：通信、钢铁、医药生物在行业涨跌幅榜居前；轻工制造、环保、商贸零售在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看， CRO、医疗服务、西藏振兴概念表现相对较好；鸡产业、保险、银行概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎
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新智启新质：生成式AI赋能产业变革的实践与路径
2025-07-29 · 王薇,程苑芬,马曼 · 毕马威会计师事务所
理解生成式AI引发的核心变革，已成为企业战略决策者的关键议题。 以DeepSeek为代表的生成式AI新范式，是一条在攻坚破难中走出的务实求效之路。其核心在于“中国式创新”：通过工程化创新有效突破算力瓶颈，借助开源生态驱动AI技术的普惠化，并依靠场景化优势与技术快速送代形成双轮驱动，共同推动AI应用从通用泛化走向垂直深化。 这一趋势下，依托中国当前的AI产业基础（2024年AI核心产业规模已超过7，000亿元，相关企业超过4，500家），...
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东兴晨报
2025-07-29 · 侯河清 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.工信部：推动制定金融支持新型工业化指导意见。工业和信息化部7月28日消息，当日在京召开的2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会提出，推动制定金融支持新型工业化的指导意见，扩大实施“科技产业金融一体化”专项。会议表示，做好下半年工作，要突出“强筋壮骨”、价值创造、安全保障、行业治理。会议提出，落实扩大内需战略，全力巩固工业经济基本盘。实施新一轮十大重点行业稳增长行动，充分发挥工业大省引领作用。制定增强消费品供需适配...
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资产证券化2025半年刊
2025-07-29 · 毕马威会计师事务所
主要政策概览 政策内容 国家金融监督管理总局、中国人民银行发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》 发文机构/生效日期 中国人民银行国家金融监管总局 2025-02-27 概要 2025年2月27日，国家金融监管总局网站公布《关于印发<银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案>的通知》（“《实施方案》”）。《实施方案》部署以下重点工作任务：（一）加强重点领域的金融支持。支持产业结构优化升级，支持能源体系低碳转型，支持生态环境质量改善...
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进一步完善可持续核算准则理事会的标准：行业规定有何变化？
2025-07-29 · 毕马威会计师事务所
煤炭经营：有何变化？ 描述：从事煤炭开采和/或煤炭产品生产的企业。 采矿活动可能是露天开采或地下开采。煤炭产品可能是动力煤或冶金煤（如焦煤）。 建筑材料：有何变化？ 描述：为建筑企业或批发分销商生产材料的企业。 此类材料包括水泥、骨料、玻璃、塑料、保温材料、砖块和屋顶材料。企业可能自行生产原材料，也可能从第三方供应商处采购原材料。 钢铁生产商：有何变化？ 描述：将铁矿石转化为生铁，并进一步加工成铸铁、锻铁和钢铁的企业。次级钢铁生产商则将...
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2025年上半年中国股权投资市场研究报告（精华版）
2025-07-29 · 清科研究中心
市场概况：2025年上半年中基协新登记股权类基金管理人共47家，同期注销数量为329家 截至2025年上半年，存续登记的股权投资基金管理人为11,930家，其中当期新登记的股权投资基金管理人共47家，与2024年上半年新登记数量（48家）基本持平。累计注销的股权投资基金管理人数量为11,326家，其中当期登记注销的有329家。从注销类型来看，当期“协会注销”数量占比超五成，有130家股权投资基金管理人“主动注销”，因“12个月无在管注销...
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