海外宏观周报（香港市场观察·第1期）：港元HIBOR快速走升，港股横向盘整

【资金市场】 8月以来港元HIBOR出现反弹，基本结束了5月以来的低位徘徊。至8月28日隔夜HIBOR已回升至接近4%，重回4月份的高点，1个月和3个月HIBOR均回升至3.3%。 港元与美元负利差大幅收窄，与人民币转为正利差，港元对美元汇率迅速脱离弱方兑换保证。至8月27日美元兑港元汇率已升至7.786。金管局在5月累计向市场注资1300亿港元，银行间总结余回升至1700亿以上，导致HIBOR下行引发套息交易。随着美元信用恢复，套息交易持续，港元汇率在1个月内走贬至弱方兑换保证，金管局遂于7-8月期间逐步回收流动性。8月27日银行体系总结余已回落至540亿港元，较5月峰值减少了近1150亿。 【股票市场】 近一个月以来恒生指数保持震荡格局。8月27日恒生指数较1个月前累计下跌1.41%，恒生科技指数上涨0.59%，恒生中国企业指数下跌1.26%。一级行业出现分化，恒生综合原材料行业指数近一个月上涨16.3%，科技咨询、工业、必选消费和医疗保健紧随其后，但综合企业、金融业、地产建筑业跌幅靠前。 市场估值小幅升高。8月27日恒生指数平均市盈率（TTM，整体法）为11.52倍，较1个月前的11.36倍略微升高，处在近十年60.6%分位；平均市净率（LF，整体法）为1.20倍，与一个月前持平，处在近十年79.9%分位；平均股息率为3.07%，较1个月前小幅下行，处在近十年21.0%分位。 南向资金持续流入。2025年1-7月南向资金净流入6842亿元人民币，同比增长110%，8月已净流入1109亿元，同比（少一个交易日）增长189%。截至8月27日，今年以来南向通已净流入9192亿元，远超2024年全年7440亿元，创年度历史新高。