宏观研究报告
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【宏观周报】国内“反内卷”调控进入执行周期
2025-07-29 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
国内经济：“反内卷”政策进入落实阶段 7月开始，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械、汽车、电力装备等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，可关注政策的落地进展及实际效果。从形式上来看，目前多以企业倡议、协会自律、部门核查，后续或进一步升级为产能置换、压减产量等更大力度的政策措施 国内经济：上半年经济公布，消费...
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晨会纪要
2025-07-29 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:ESG热点周聚焦（7月第4期）-雅下水电开工，清洁能源启新章 策略专题:策略周思考-“内卷式”消灭1到2倍市净率和“反内卷”行情 行业与公司 社会服务行业双周报（第111期）：海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号 传媒互联网周报：2025世界人工智能大会规模创新高，暑期档票房回暖汽车行业专题:汽车智能化月报系列（二十六）-上海新一批智能网联汽车示范运营牌照7月26日发放，Robot...
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每周投资早参
2025-07-29 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五沪深三大指数沪深开盘涨跌不一，开盘后小幅冲高便迎来回落。盘面上看，雅下水电概念股及建材、工程机械、钢铁、有色、煤炭等板块出现回调。午后，三大指数弱势震荡，不过，科创板却迎来大涨，半导体、泛AI概念等板块走强，这或许标明短期市场正逐步转向科技股，一些中小盘股科技成长股可能存在短期结构性机会。全天来看，市场震荡回落，在整体上行趋势下，沪指又失守了3600点。 沪指已连续三日在3600点上方出现盘中回...
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晨会纪要
2025-07-29 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 7月25日（星期五）财政部公布1-6月财政收支数据。 评论一： 1-6月全国一般公共财政收入同比为-0.3%，与上月持平，其中中央回升0.2个百分点至-2.8%，地方同比回落0.3个百分点至1.6%；而一般公共财政支出同比为3.6%，较1-5月回落0.8个百分点，其中中央回落0.4个百分点至9.0%，地方回落0.8个百分点至2.6%。 政府性基金收入1-6月同比为-2.4%，较1-5月回升4.5个...
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晨会纪要
2025-07-29 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 中国电子材料行业协会覆铜板材料分会公布了2025年上半年覆铜板的进出口情况，其中2025年上半年我国覆铜板进口量为1.9788万吨，比2024年上半年度减少0.36%，进口平均价格为34.01美元/千克，同比增长28.44%。2025年上半年度我国覆铜板出口量为4.4283万吨，比2024年上半年度减少12.18%，出口平均价格为7.56美元/千克，同比增长20.21%。覆铜板进出口价格2025年上半年相对...
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资金流向和中短线指标体系跟踪（十六）：众人拾柴火焰高
2025-07-29 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
宏观流动性与资金价格： 公开市场操作：央行公开市场维持净投放，对于资金面呵护依旧，累计净投放规模达1295亿元 货币市场利率：资金利率攀升 债券市场利率：股市、商品风险偏好提升，带动债基产品赎回，债市需求趋弱、表现承压 外汇市场：人民币汇率维持韧性 微观流动性与A股市场资金面：A股放量上攻，可跟踪资金转为净流入 散户：情绪升温，加速入场 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入444亿元，市场风险偏好显著提升；融资余额升至1.93万亿元，但融资余额...
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宏观专题报告：关注美联储利率决议、中美经贸会谈、美欧二季度GDP、美非农/PCE及中国7月官方PMI等
2025-07-29 · 白素娜 · 国贸期货有限公司
本周（7.28-8.1），建议关注中美瑞典经贸会谈、美联储/加拿大央行/日本央行利率决议、美联储主席鲍威尔新闻发布会等重磅事件。数据方面，建议关注美欧法德二季度GDP数据、美国7月非农/ADP/6月JOLTs职位空缺等就业数据、美国6月PCE/个人收支和7月ISM制造业PMI数据，以及欧德7月CPI、中国7月官方制造业和非制造业PMI等重磅数据。
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FICC日报：商品波动加剧，关注中美经贸会谈
2025-07-29 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋 · 华泰期货有限公司
和“抢出口”现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税缓和下，新一轮“抢出口”支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区“两新”政策补贴断档拖累后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱，地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。7月28日，A股全天震荡上涨，三大股指集体...
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宏观日报：关注“反内卷”对上游价格影响
2025-07-29 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：关注“反内卷”政策推行。1）全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议强调，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设。加强干部人才队伍建设，做优建强国家卓越工程师实践基地。着力打造工信特色“大思政课”，推动部属高校“双一流”建设再上新台阶。 服务行业：服务业下游育儿补贴公布。1）国家育儿补贴制度实施方案公...
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晨会纪要
2025-07-29 · 刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.当月降幅收窄，关注“反内卷”的成效——国内观察：2025年6月工业企业利润数据 2.预定利率研究值下调至1.99%，非对称调整催化分红险销售节奏——保险业态观察（七） 3.谷歌2025Q2云收入高增，WAIC2025推动AI规范治理与产业加速——电子行业周报2025/7/21-2025/7/27 4.板块情绪改善，关注潜在催化——食品饮料行业周报（2025/7/21-2025/7/27） 5.开展“正风治卷”三年行动，农药...
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北交所策略专题报告：北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会
2025-07-29 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所特色定位及改革促流动性和功能改善，新质生产力和小巨人聚集地北交所自2021年正式设立以来已平稳运行近四年，经历多轮改革，交易与融资规则不断改革创新，市场功能逐步趋于完善。截至2025年7月21日，北交所上市企业268家，总市值8486.86亿元，流通市值5196.11亿元，总体初具规模。自“北交所深改19条”发布以来，改革进一步加速北交所流动性也较明显改善。2024年10月行情开始后，月成交额提升至6000亿元上下。目前北交所换手...
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海外市场周度更新：美日关税协议缓解贸易担忧，美企投资受不确定性拖累
2025-07-29 · 郭书音 · 招商证券(香港)有限公司
美日关税协议超出市场预期，核心条款显著缓解贸易摩擦担忧但执行细节存在分歧 美国企业资本支出意外下滑，贸易和政策不确定性抑制投资意愿 港股判断：短期震荡上行；中长期基于经济筑底、政策支持、充裕流动性及估值优势，维持正面观点 新看点：1）美日关税协议超出市场预期，核心条款显著缓解贸易摩擦担忧但执行细节存在分歧。7月23日特朗普宣布美日达成关税协议，核心内容包括对日征收15%的对等关税，远低于此前威胁的25%水平，其中最为关键的汽车及零部件关...
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