宏观研究报告
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【粤开宏观】房地产调整到了什么阶段？对经济的影响有多大？
2025-07-29 · 罗志恒,马家进,方堃 · 粤开证券股份有限公司
摘要 中国房地产市场从2021年调整至今已经历四年，销售、投资、价格持续下行，目前调整到了什么阶段？对中国经济的影响还有多大？这事关经济分析的精准性和宏观调控的着力点。总体上看，房地产市场大幅调整后，房地产业占GDP的比重下降，销售等部分指标同比降幅收窄，看似影响逐步下降；但仍要充分认识到在当前房价再度下行的背景下，前期降幅收窄的指标有可能再度下滑，房地产对经济的角色逐步从正贡献转向负向冲击，需要其他力量对冲。因此，房地产对中国经济运行...
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开源晨会
2025-07-29 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】反内卷初见成效——兼评6月企业利润数据-20250728 【策略】调研热度回落，但电力设备、基础化工、有色金属关注度提升——投资策略点评-20250728 【固定收益】信用债发行额和净融资有所回暖，成交热度提升——固收专题-20250728 行业公司 【化工】农药行业开展“正风治卷”三年行动，看好供给优化助力盈利修复、景气反转——行业点评报告-20250728 【煤炭开采】煤炭基本面利多持续，拐点右侧布局...
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早盘提示
2025-07-29 · 于军礼 · 格林大华期货有限公司
【重要资讯】 1、美国总统表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%的关税。欧盟将增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买价值7500亿美元的美国能源产品。 2、据知情人士透露，一个美国高级别商界代表团即将访华，由美中贸易全国委员会组织，由该委员会董事会主席、联邦快递首席执行官带队。 3、2025世界人工智能大会上海现场，超150台人形机器人集中亮相，是中国人形机器人有史以来最大规模的一次集体展示。从商超巡逻、精密分拣、上...
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北交所定期报告：北交所行情小幅震荡回落，工程机械板块局部活跃
2025-07-29 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）美欧达成贸易协定，统一实施15%关税税率并扩大双边经贸合作。美国总统特朗普于当地时间7月27日宣布，美国与欧盟正式达成贸易协议，双方将对彼此输美及输欧商品统一征收15%关税。2）国家育儿补贴制度实施方案发布。新华社报道，国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。 行业新闻：1...
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策略周思考：“内卷式”消灭1到2倍市净率和“反内卷”行情
2025-07-29 · 陈凯畅,王开 · 国信证券股份有限公司
核心观点 从微观估值结构看近期市场特征：内卷式消灭1-2倍市净率。4月7日区间低点，PB在2倍以下的个股占比在45%左右，截至7月25日，PB在2倍以下的个股占比快速降至不足30%。部分投资者认为当过往长期正确的杠铃策略超额收敛、杆资产阶段性崛起、高低切频繁演绎的过程中，市场是否会内卷式消灭1-2倍PB个股，轮动遍历拔估值最终驱动指数继续创新高。从历史复盘情况看，近10年来仅有2015-2015年实现了1-2x PB个股的全方位消灭，但...
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研究早观点
2025-07-29 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】化学原料：直接空气捕集（DAC）行业点评-新兴碳移除技术，固体吸附材料作为核心环节有望受益 【山证纺服】行业周报-周大福公布2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：PD-(L)1+ADC：PD-(L)1单抗+国产TROP2、HER2ADC有望迭代肿瘤一线疗法，PD-L1ADC提供免疫耐药新选择 【公司评论】浙江荣泰(603119.SH)：浙江荣泰点评报告-主业稳健增长，传...
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万联晨会
2025-07-29 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.12%，深成指收涨0.44%，创业板指收涨0.96%。沪深两市成交额17419.14亿元。申万行业方面，国防军工、非银金融、医药生物领涨，煤炭、钢铁、交通运输领跌；概念板块方面，PCB概念、兵装重组概念、PET铜箔涨幅居前，海南自贸区、金属锌、煤炭概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.68%，恒生科技指数收跌0.24%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0....
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宏观经济点评报告：育儿补贴落地，影响几何？
2025-07-29 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布，明确从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。其中，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。 预计2025年育儿补贴的发放规模为1200亿元。参考“以旧换新”和养老服务消费补贴的央地出资比例，预计育儿补贴央地整体按照9：1共担，东部、中部、西部地区中央承担比...
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万和财富早班车
2025-07-29 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷*行动的通知，开展农药行业“正风治卷“三年行动，将抵制低价无序竞争行为。 2.中国人民银行、国家外汇管理局共同起草了《关于印发<跨国公司本外币跨境资金集中运营管理规定>的通知（征求意见稿）》，提出拟建立本外币一体化的资金池政策框架。 二、行业最新动态 1.头部企业反内卷叠加加纳矿减产，锰系产品大涨，相关个股：湘潭电化（002125）、红星发展（600367）等。 2.十...
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晨会纪要
2025-07-29 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250728：化工转债行情思考和展望 2024年以来化工板块供、需两侧持续出现催化，本轮“反内卷”行情为其锦上添花，展望后市，行情仍然可期：一是基本面向好，有望迎来“盈利底部向上、新兴产业布局带来估值抬升”的双重催化；二是存续转债中有一半以上为周期顶部发出，当前已经或即将步入回售期且遇上周期上行，化债举措趋于积极；三是化工转债里小盘居多，叠加临期特征，放大了回撤收益的“不对称性”。 宏观深度报告20250728...
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上半年工企利润数据点评：盈利结构问题仍然存在
2025-07-29 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
上半年工业企业利润总额同比下降。采矿业占比今年以来持续走低。工业企业盈利的结构问题仍然存在。 国家统计局网站7月27日信息显示，上半年全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%，降幅较1-5月走扩0.7个百分点；6月当月，工业企业利润同比下降4.3%，降幅环比5月收窄4.8个百分点；6月工业企业盈利增速环比5月有所改善。 营业收入、成本方面，上半年工业企业营业收入同比增长2.5%，增幅...
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宏观周报：如何看“反内卷”？
2025-07-29 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内：当前促使各大商品上涨的政策主要有两种，分别是规定最低价格和淘汰落后产能。但二者都面临政策执行力和总需求收缩问题。与2015年相比，当前“内卷”部门集中在中下游，政策执行力相对较差，终端需求也更加疲弱。终端需求的疲弱更多体现在居民部门，当前企业和政府部门仍在加杠杆。“反内卷”的核心在于提需求，重点提高居民部门的需求。由于居民部门的需求提振相对较难，预计本轮经济底部徘徊时间也相对较长。 房地产高频跟踪：30大中城市新房销售面积开始回升...
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