宏观研究报告
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2025中国语料市场发展及榜单报告
2025-07-29 · 何舒阳 · 北京亿欧网盟科技有限公司
人工智能的浪潮正以前所未有的速度重构全球技术版图，而语料——这一滋养智能系统的“数据血脉”已成为各国竞逐AI话语权的战略基石。中国语料市场在政策、技术与需求的三重共振下，正经历从规模扩张向质量跃迁的关键转型。2023年我国AI语料市场规模达68.7亿元，预计2025年将历史性突破百亿大关，达到109亿元，年复合增长率超25%。这一爆发性增长背后，是深度学习与多模态技术的选代催生了更精细的语料需求，也是智能客服、自动驾驶、医疗诊断等60余...
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2025年7月策略月报：上半年国民经济稳中向好
2025-07-29 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 7月A股主要股指均上涨：截至7月25日收盘，上证综指收报3,593.66点，较6月末上涨4.33%。分结构看，本月A股主要股指均上涨。其中，创业板指、中证500指数涨幅较大。 市场流动性总体平稳：截至7月25日，7月A股限售解禁规模环比有所减少，全市场成交额环比继续回升。新成立的偏股型基金份额环比减少、A股市场重要股东小幅净减持。总体看，A股市场流动性总体平稳。 投资者信心回暖，交投热度走高：7月初资金持续流入高股息蓝筹板块...
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破云
2025-07-29 · 张冬冬,徐梓铭,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
热点与量能支撑行情延续， 事件推动交易逻辑基于盈利预期的改善而非现实。 基础一，自 6 月底以来两市成交额从周度日均 1.5 万亿左右上升至 1.8 万亿以上，但上周已出现边际走弱现象；基础二，“反内卷”与“雅江”现象推升交易情绪，两者分别从供给与需求两端提升风偏，市场提前交易的是未来盈利预期的改善。下半年经济压力加大， 8、 9 月 A 股或呈现此消彼长的跷跷板效应，货币政策成为三季度重点择时依据。 “反内卷”第一阶段未完待续，热度减...
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策略日报：等新高
2025-07-29 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债整体上行， 预计后续上行空间有限， 股涨债跌的大格局将延续。 稳增长反内卷的政策不断出台带来的通胀止跌的期待， 大方向上股涨债跌后续将持续。 后续展望： 股市大盘突破， 债市预计高位宽幅震荡。 股票市场： 流动性宽松和政策支持预计将支撑指数上破去年 10 月 8日高点。 随着中美贸易谈判预期向好的推进， 稳增长反内卷的政策不断出台， 指数伴随着成交量的温和放大进行进二退一式的上涨， 这与我们此前一个多月的预期相一致，...
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深度报告：中概股回归的N条潜在路径
2025-07-29 · 王君,徐沛东 · 中银国际证券股份有限公司
中概股回归在政策引导与市场需求推动下持续深化。 随着中美关系的紧张和美国对中概股的监管日益严格，中概股面临较大的退市压力。这一局势促使大量中概股企业考虑回归中国资本市场。中国政府通过政策支持，如注册制和CDR制度，建立了多元化的回归路径，为中概股的回归创造了有利的制度环境。不仅为企业提供了法律保障，还帮助企业在资本市场重新获得融资机会，并增强了市场流动性。 港股二次上市与双重主要上市：许多已在美国上市的中概股选择通过二次上市或双重主要上...
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北交所定期报告：北证50指数收涨0.68%，创新药主题领涨
2025-07-29 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）欧盟：拟在与美国的贸易协议中购买价值400亿欧元的人工智能芯片。该协议为欧盟商品设立了15%的单一、全包式美国关税上限，将于8月1日生效。2）收支两端传递积极信号，上半年财政政策效果明显。2025年上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元，同比微降0.3%，但税收收入自4月起连续三月正增长，装备制造业、科研服务业税收分别实现32.2%、13.8%高增速，反映新质生产力培育成效。 行业新闻：1）农业农村部：支持具备条件...
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财富通每日策略
2025-07-28 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
市场表现： 板块排名： 后市展望： 周五，市场全天震荡调整，科创50逆势走强。早盘市场震荡整理，盘面上看，芯片股集体爆发，AI应用概念股表现活跃，医疗器械概念股维持强势，超级水电概念集体大跌。午后资金从周期股开始流向科技方向，科创50逆势上涨。截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别下跌0.33%、0.22%和0.23%。个股跌多涨少，全市场超2700只个股下跌。板块方面，电子、计算机、房地产、轻工制造和纺织服饰等板块涨幅靠前；建筑装饰、建...
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宏观周报：关注美联储议息会议，警惕利率上行风险
2025-07-28 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：反内卷继续发酵。1）货币政策：7月LPR定价不变。2）宏观政策：价格法重新修订；雅鲁藏布江下游水电工程；煤矿生产核查通知；12月18日海南自贸港封关；外管局表示人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。3）经济数据：二季度贷款同比增长7.1%，房地产贷款同比增长0.4%。4）风险因素：中欧领导人会晤；7月27日至30日瑞典会谈。 海外：关注美联储会议。1）货币政策：欧洲央行维持利率不变；日本央行内部人士开始...
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宏观点评：下一阶段轮动到哪些行业？
2025-07-28 · 芦哲,潘京 · 东吴证券股份有限公司
增量资金由两融和保险贡献：4月末以来，市场持续上行，呈现增量资金驱动的变化。我们对增量资金进行拆解，发现从各项指标来看，增量资金呈现明显的结构化流入，尤其是6月底以来的增量资金，主要由融资盘和保险资金贡献。 北向资金：今年以来，北向资金持股市值在2.3万亿中枢附近波动，6月下旬以来北向资金持股市值开始下滑，北向资金活跃程度（成交额占A股比例）自5月以来中枢下移，6-7月在8%-12%区间内窄幅波动，近期已经下行至6%附近，接近4月7日左...
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开源晨会
2025-07-28 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】高质量开展城市更新——宏观周报-20250727 【宏观经济】广义财政支出强度大幅提升——宏观经济点评-20250726【策略】交易拥挤下的后市研判——投资策略周报-20250727 【固定收益】资金利率波动率放大，债市收益率有望上行——固收专题-20250725【金融工程】因子切割论与深度学习的结合应用——市场微观结构研究系列（28）-20250726 行业公司 【中小盘】看好AI+应用，关注膳食营养补...
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晨会纪要
2025-07-28 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250725：改革有力度，创新有突破 科创板改革的现实意义2025年7月22日是科创板开市6周年。6年以来，科创板历经多次改革，始终不变的是以资本市场注册制改革为抓手支持新质生产力发展。从当前科创板公司行业分布来看，科创板已经成为国内“硬科技”企业的大本营，未来，科创板也将继续坚持创新改革、完善标准、拓宽渠道，孵化更多的新质生产力企业，为创新企业提供成长的土壤。本次科创板改革是资本市场服务新质生产力的关键突破，通过...
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宏观周报：反内卷政策出台 工业企业利润加速下降
2025-07-28 · 石舒宇 · 华联期货有限公司
2025年1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%（前值1.1%）；规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%（前值2.7%）。主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，农副食品加工业增长22.8%，电气机械和器材制造业增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.8%，通用设备制造业增长6.5%，电力、热力生产和供应业增长5.6%，专用设备制造业...
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