宏观研究报告
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策略周报：上周各主要指数涨少跌多
2025-09-10 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.81%，上证指数涨跌幅-1.18%，深证成指涨跌幅为-0.83%，创业板涨跌幅为2.35%，中证500涨跌幅为-1.85%。 上周申万31个一级行业中，9个行上涨，22个行业下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是电力设备、综合、有色金属、医药生物、纺织服饰。涨跌幅排名后五的行业分别是国防军工、计算机、非银金融、电子、钢铁。 上周成交数量为8035.62亿股，成交金额为130...
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宏观经济点评：PPI同比增速回升或因输入性与地产链基数回落
2025-09-10 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：8月CPI同比-0.4%，预期-0.2%，前值0%；PPI同比-2.9%，预期-2.9%，前值-3.6%。 核心CPI环比连续五个月超季节性 8月CPI同比较前值下降0.4个百分点至-0.4%；环比较前值下降0.4个百分点至0%。 1、鲜菜价格带动食品CPI环比回升 8月CPI食品项环比比由负转正，环比较前值上升0.7个百分点至+0.5%。蔬菜方面，供给收缩，鲜菜CPI环比涨幅扩大，往后看，随着供给上升，蔬菜价格上行速度或将放缓。...
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投资策略专题：港股补涨契机中的资产掘金机会
2025-09-10 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
港股补涨的背景与逻辑 自 2025 年“对等关税”冲击至今， 港股呈现“健康的”温和震荡上行行情，但相较 A 股的相对收益明显趋弱， 核心或在于以下三方面原因：（1） 8 月金管局持续收紧资金面， 3 个月 HIBOR 由 2025 年 08 月初的 1.62%升至月末的 3.30%，上行约 168bp， 1 个月 HIBOR 则由 0.99%升至 3.30%，上行约 230bp，直接压制部分杠杆资金的融资成本；（2）海外 7 月降息预...
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财富通每日策略
2025-09-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天走势分化， 北证 50 刷新历史新高， 创业板独自下跌。 早盘市场震荡分化， 盘面上看， 机器人集体大涨， 港口航运概念震荡走强， 医疗器械概念局部活跃， 算力硬件集体下跌。 午后指数小幅震荡走高， 截至收盘， 沪指和深成指分别上涨 0.38%和0.61%， 创业板指下跌 0.84%。 个股涨多跌少， 全市场超 3900 只个股上涨。 板块方面， 基础化工、 农林牧渔、 机械设备、 传媒和美容护理等板块涨幅靠...
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宏观数据观察：出口略低于预期，贸易顺差仍旧较高
2025-09-09 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
主要观点： 数据要点： 据海关统计，中国2025年8月进出口总额（以美元计）5412.92亿美元，同比3.1%，前值为5.9%，下降2.8%。其中，出口3218.10亿美元，同比上升4.4%，预期5.0%，前值7.2%，下降2.8%，出口不及市场预期；进口2194.81亿美元，同比上升1.3%，预期3.0%，前值4.1%，下降2.8%；贸易顺差1023.3亿美元，同比增长11.77%，预期992亿美元，前值982.4亿美元。 主要观点：...
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开源晨会
2025-09-09 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：基础化工、农林牧渔、家用电器——机构调研周跟踪-20250908 行业公司 【通信】 OCS 或加速发展，光通信、液冷迎新机遇——行业点评报告-20250908 【机械】人形机器人：准备迎接 Q4 开启的大行情——行业点评报告-20250908 【医药】中药及医药商业 2025H1 复盘：短期承压，静待花开——行业点评报告-20250908 【地产建筑】深圳政策调整点评：八个行政区限购大幅...
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晨会纪要
2025-09-09 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250907： 9 月 FOMC 前看点：非农校准与 8 月通胀 核心观点：本周全面降温的美国就业数据令 9 月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至 4 月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破 3600 美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及 8 月 PPI、 CPI数据，二者将决定 9 月 FOMC 会议的基调，即 9 月降息幅度以及...
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估值与盈利周观察——9月第1期：分化
2025-09-09 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值分化，创业板指与微盘股居前。上周宽基指数估值分化，创业板指表现最优，科创50指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP上升，接近21年以来负一倍标准差附近。 市场表现：创业板指、微盘股、消费表现最好；科创50、金融、成长指数表现最弱。 行业表现：电力设备、有色金属、综合涨幅前三，国防军工、计算机、非银金融表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，...
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宏观专题报告：多空因素交织，商品或继续震荡运行
2025-09-09 · 郑建鑫 · 国贸期货有限公司
海外：1）一方面，从美国经济走势来看，无论是从新增就业、失业率、薪资增速、制造业PMI就业等指标来看，美国劳动力市场降温相对明显，几乎呈现全面走软的态势，意味着美国经济走弱的风险正在上升。另一方面，从美联储政策走向来看，在8月的JacksonHole会议上，美联储主席鲍威尔表示就业市场下行的风险正在上升，因此需要调整货币政策立场，暗示9月将开启降息。从8月非农就业数据来看，9月大概率将会进行降息，但降息幅度并不确定，8月通胀数据将会成为...
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流动性与仓位周观察——9月第1期：交投活跃度下降
2025-09-09 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额13.02万亿，较前一周下降，换手率11.27%，较前一周下降，资金供给端中基金、两融、ETF净流入；资金需求端IPO规模为8.14亿元，再融资规模60.9亿元。市场资金合计净流入603.3亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金12047亿元，DR007下行，R007下行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率持平，1年期国债...
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海外宏观周报：美国就业降温支持联储连续降息
2025-09-09 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 上周五公布的美国非农就业数据全面遇冷，结合7月JOLTS招聘和离职数据，指示就业市场进一步松动。进一步地，职位空缺率连续两个月下降，同时职位空缺数与失业人数之比降至1以下，说明就业市场需求走弱的速度要快于供给收缩，从贝弗里奇曲线上看，已经接近曲线斜率将快速变平的节点，即职位空缺率小幅恶化将导致失业率大幅走高。这意味着美联储在后续议息会议上连续降息的可能性有所提高，美债收益率曲线或进一步陡峭化。 从历史上看，降息周期中美股往往...
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策略观点：宜将风物放眼量，波动性来源将转向海外
2025-09-09 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周A股如期出现大幅震荡，指数表现分化。本周主要股指多数下跌，其中仅创业板指录得整周正收益，科创50在主要股指中领跌其余主要股指间涨幅差异较小。风格方面，本周风格层面出现明显分层，成长风格未能延续上周强势表现出现大幅回调，周期和消费风格涨幅较上周明显收窄，金融风格本周跌幅继续扩大。市值风格方面，大中小盘指数均有下跌，整体呈大盘优于中盘优于小盘的格局。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合走势割裂，宁组合整周上涨3.31%，...
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