宏观研究报告
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专题报告：“反内卷”助力价格预期回升，需求侧配合仍待观察
2025-08-05 · 蒋文斌,程靖茹 · 五矿期货有限公司
报告要点： 7月官方制造业PMI较前值下降0.4个点至49.3%，彭博预期值为49.7，前值49.7。7月官方非制造业PMI为50.1，彭博一致预期值为50.2，前值为50.5，整体略低于预期。结构上看，供需两端均有所回落。7月PMI数据缘何走弱？季节性因素之外，内需仍处于弱修复区间；“反内卷”对价格预期有所提振，但需求端的配合仍有待观察。展望后续，在抢出口有所透支以及外需可能走弱的影响下，出口可能有一定压力。7月政治局会议已明确提出“...
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研究早观点
2025-08-05 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 山证新股】 新股月报（ 2025 年 7 月） -7 月上市 7 只新股， 科创板新股首日涨幅下降但开板估值提升 【 山证机械】 巨星科技（ 002444.SZ） 点评报告-电动工具新增欧洲大订单， 国际化优势持续加强 【 公司评论】 海信家电(000921.SZ)： 海信家电： 各品类增速稳健， 海外市场进展顺利
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万和财富早班车
2025-08-05 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
宏观消息汇总1.上海支持企业与政府深入实施“探索者计划”，吸纳更多集成电路、生物医药、人工智能等产业领域企业加入 2.中国疾控中心艾防中心等团队完成我国首个复制型天坛痘苗载体艾滋病疫苗I期临床试验3.海南：推进卫星超级工厂建设，开工建设卫星部组件制造中心、火箭大部段制造中心等项目
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策略月报：指数化投资策略月报（2025年8月）
2025-08-05 · 林烽 · 金圆统一证券有限公司
主要观点： 中证全指的风险溢价百分位为65.79%，表明市场整体处于正常回报区域。 中证全指的市净率百分位为31.17%，表明市场整体处于正常估值状态。 目前上证指数仍处于低估状态，值得重点关注。 中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常区域。 近6个月以来成长风格的表现明显占优，建议后续重点关注成长风格标的。 近6个月以来高估值风格和低估值风格的表现各有优劣，但均落后于市场整体表现，建议后续暂时淡化估值因素的影响。 ...
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金点策略晨报：短期市场或进入震荡蓄势期，不改中期震荡慢牛格局
2025-08-05 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【 A 股大势研判】 上周四周五调整后，本周一 A 股市场在震荡中迎来全线反弹。值得注意的是，当日市场成交仍在持续萎缩，这一特征也为短期走势增添了几分谨慎信号。另外，政策预期边际弱化：二季度 GDP 数据偏强，一定程度上降低了投资者对后续强刺激政策的预期。 不过，尽管短期市场仍有调整迹象，但调整空间相对有限，这里更多的还是震荡蓄势。首先，在政策持续发力以及流动性宽松趋势下，随着基本面整体的修复以及市场情绪的回升，整体向...
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每日晨报
2025-08-05 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 低开高走震荡攀升 周一（8月4日）大盘低开高走，震荡攀升。截至收盘，上证综指收于3583.31点，上涨0.66%；深成指收于11041.56点，上涨0.46%；科创50上涨1.22%；创业板指上涨0.5%，万得全A成交额共1.52亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有25个行业上涨，其中国防军工、机械及有色金属涨幅较大，而综合金融、石油石化及消费者服务则跌幅居前。概念方面，军工信息化、工业母机及商业航天等...
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中银晨会聚焦
2025-08-05 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】宏观深度*陈琦 朱启兵生产资料价格是当前国内物价的主要短板。“低通胀”主要受国内需求、海外输入性因素及“内卷式竞争”三方面因素影响。“低通胀”干扰了实际利率的下行路径。“低通胀”是内外需弱势的表观特征，对工业企业盈利能力有所影响；而工业企业盈利不足一定程度上将影响居民的收入预期。 【固定收益】就业数据下修、降息可能提前*张鹏 肖成哲。 美国非农就业数据显著下修， 2 季度消费名义增长也整体放缓，限制性政策效果明显，...
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晨会纪要
2025-08-05 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 重点推荐】 行业与公司 卓越教育集团(03978.HK) 深度报告:K12 素质教育转型标杆， 深耕华南 行稳致远 【 常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2025 年 7 月宏观经济指标预期一览 宏观快评:宏观解读报告-经济运行平稳， 推动高质量发展——深圳市2025 年上半年经济数据跟踪与解读 固 定 收 益 快 评 : 可 交 换 私 募 债 跟 踪 - 私 募 EB 每 周 跟 踪（20250728...
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策略日报：低开高走
2025-08-05 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债全天震荡走低。 股债跷跷板效应明显，午后 A 股指数走强下，利率债震荡走低。技术面上看， A 股指数有企稳走高的趋势，预计跷跷板效应将延续。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A 股： 市场全天低开高走，军工板块爆发。 今日市场成交额 1.52 万亿，较前一交易日小幅下降，个股涨多跌少，超 3800 只个股上涨。当前看，市场情绪开始转向乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年...
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估值与盈利周观察——8月第1期：调整
2025-08-05 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普跌，微盘股与国证2000居前。上周宽基指数估值普跌，微盘股表现最优，红利表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP上升，处于21年以来历史均值附近。 市场表现：微盘股、国证2000、成长表现最好；红利、稳定、周期指数表现最弱。 行业表现：医药生物、通信、传媒涨幅前三，煤炭、有色金属、房地产表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE下降，创业板值/沪深30...
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流动性与仓位周观察——8月第1期：资金净流入，交投活跃度下降
2025-08-05 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额9.05万亿，较前一周下降，换手率9.13%，较前一周下降，资金供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为8.74亿元，再融资规模80.38亿元。市场资金合计净流入348.47亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金69亿元，DR007下行，R007下行，R007与DR007利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降3bp，1年...
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A股投资策略周报告：调整企稳后将延续向上运行
2025-08-05 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 上周全球权益市场多数调整。一是上周一些重要关键因素的影响，如美国关税政策落地，尽管整体加征税率有所下降，但特定产品领域关税税率较高；美国劳动力市场走弱，引发美国经济衰退担忧，导致美国市场主要指数调整。二是5、6、7月全球市场主要指数多数表现较好，积累了一定的获利盘，在一些因素的边际扰动下，资金谨慎引发调整。短期影响因素释放后，全球市场有望逐步企稳。 美联储9月降息预期上升。根据Wind数据，芝加哥商品交易所的美联储观...
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