宏观研究报告
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8月中国金融数据点评：年内降息有必要吗？
2025-09-14 · 洪子彦 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 数据观察：8月金融数据有何特点？ 8月社融、信贷均呈现季节性回升，但均弱于往年水平。8月社融存量规模新增2.57万亿，同比少增0.46万亿元。人民币贷款新增0.59万亿元，同比少增3100亿元。货币供应量方面，M2、M1增速均有所提升，M1提升幅度更显著，M0增速小幅放缓。广义货币M2同比增长8.8%，维持上月水平。M1同比增长6.0%，较上月提升0.4pct，边际继续增长；M0同比增长11.7%，较上月放缓0.1pct。 ...
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宏观周报：要素市场改革试点开启，美国CPI温和走高
2025-09-14 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
一周大事记 国内：卫星通信加速普惠进程，十省市要素市场改革启动试点。9月8日，工信部向中国联合网络通信集团有限公司颁发卫星移动通信业务经营许可，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用；9日，工信部在国务院新闻发布会上回应了“人工智能+”行动、新能源汽车及工业绿色转型等热点议题，提出部分行业的“十五五”发展目标；10日，工信部等六部门联合印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》，集中整治非法牟利、夸大和虚假宣传、恶意诋毁...
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2025年8月社融数据点评：社融增速如期回落，存款搬家仍在继续
2025-09-14 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 社融增速如期回落，8月社融规模同比少增。从社融存量看，2025年1-8月，社融存量同比增长8.8%，增速较1-7月回落0.2个百分点。从社融增量看，8月社会融资规模增量为25693亿元，同比少增4630亿元，结束了连续8个月的同比多增。8月对实体经济发放的人民币贷款增加6223亿元，同比少增4178亿元，短期内直接融资仍为社融扩张的核心拉动力量。8月社融结构上，直接融资占比依然较大，但较7月份占比边际减少，人民币贷款占比边际有所扩...
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北交所策略专题报告：北证化工新材：小软管、大市场，高端应用打开工业软管行业成长新空间
2025-09-14 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
工业软管：工业中必不可少关键配件，北交所聚集一些高端软管公司 工业胶管，由于柔韧性好，常用于连接一个刚性连接点，或在两个连接点之间难以进行刚性连接的场景使用，也常用于需要屈挠的场合，以便输送各种介质。世界上所有的工业生产设备都离不开动力传输或者物质输送，用于承载工业生产设备中所需的动力传输和物料输送一般使用工业软管。工业软管应用领域广泛，涵盖了各个工业生产制造和流通领域，广泛应用于石油、煤炭工业、工程机械、汽车、工业母机等行业。近年来，...
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短期延续震荡，科技和周期继续占优
2025-09-13 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，驱动A股牛市中的震荡结束的核心因素是政策和外部事件积极、市场情绪指标调整充分、行业轮动完成等。一是积极的政策或外部事件是驱动震荡结束的核心因素，如2007年3月“两会”提出大力发展资本市场、2009年3月美联储扩大QE规模、2015年2月央行降准、2020年2月央行降息同时3月美联储大幅降息、2025年1月中长期资金入市方案落地、2025年4月政治局会议强调稳定和活跃资本市场等。二是市场情绪指标调整充分也可能导致震荡...
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宏观经济点评：8月金融数据背后的基数和结构性效应
2025-09-13 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
事件：8月社会融资规模增长2.57万亿元，预期2.49万亿，前值1.1万亿；人民币贷款增长5900亿元，预期5814亿，前值-500亿。 信贷：企业贷款需求边际改善 8月信贷环比好转，增长5900亿元，同比少增3100亿元。8月居民贷款录得303亿元，同比少增1597亿元，其中按揭贷款同比少增1000亿元，居民短贷同比少增611亿元。居民信贷同比少增规模较7月小幅改善，但总体趋势未改，仍反映当前地产销售景气度不佳，居民消费意愿边际好转但...
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2025年8月金融数据点评：M2增速或见顶
2025-09-13 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
事件 2025年9月12日，人民银行发布2025年8月金融统计数据： （1）社会融资规模：2025年8月社会融资规模新增2.57万亿，同比少增4,630亿元，截至8月末，社融存量同比增速较上月末回落0.2个百分点至8.8%。从社融分项来看，政府债券融资和人民币贷款拖累社融，8月政府债券融资新增1.37万亿，同比少增2,519亿元；8月社融口径人民币贷款增加6,233亿元，同比少增4,178亿元；8月“委托贷款+信托贷款+未贴现银行承兑汇...
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宏观点评报告：物价下行压力受控
2025-09-13 · 郑罡 · 英大证券有限责任公司
8月CPI同比下降0.4%，由平转降。其中，城市同比下降0.3%，农村同比下降0.6%；食品价格同比下降4.3%，非食品价格同比上涨0.5%；消费品价格同比下降1%，服务价格同比上涨0.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，家用器具和文娱耐用消费品价格同比涨幅分别扩大至4.6%和2.4%，燃油小汽车价格同比降幅继续收窄至2.3%。。8月CPI环比持平，其中，城市环比...
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财富通每日策略
2025-09-12 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四， 市场全天放量强势反弹， 深成指和创业板指双双再创年内新高。 早盘市场持续走强， 三大指数下探后快速回升， 盘面上看， 市场热点轮番活跃， 算力硬件板块全天走强， 芯片概念股集体爆发， 消费电子反复活跃， 油气、 旅游等板块下跌。 午后指数延续单边上涨， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别上涨 1.65%、 3.36%和 5.15%。 个股涨多跌少， 全市场超 4200 只个股上涨。 板块方面， 通信、 电子、 ...
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开源晨会
2025-09-12 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】港股补涨契机中的资产掘金机会——投资策略专题-20250910 自 2025 年“对等关税”冲击至今，港股呈现“健康的”温和震荡上行行情，但相较 A 股的相对收益明显趋弱，核心或在于以下三方面原因：（1） 8 月金管局持续收紧资金面， 3 个月 HIBOR 由 2025 年 08 月初的 1.62%升至月末的 3.30%，上行约 168bp， 1 个月 HIBOR 则由 0.99%升至 3.30%，上行约 2...
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晨会纪要
2025-09-12 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250907： 9 月 FOMC 前看点：非农校准与 8 月通胀 核心观点：本周全面降温的美国就业数据令 9 月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至 4 月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破 3600 美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及 8 月 PPI、 CPI数据，二者将决定 9 月 FOMC 会议的基调，即 9 月降息幅度以及...
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美国8月CPI点评：美联储或将开启连续降息
2025-09-12 · 何宁,潘纬桢 · 开源证券股份有限公司
事件： 美国公布 2025 年 8 月最新通胀数据。其中 CPI 同比上升 2.9%，环比上升 0.4%，环比增速超市场预期；核心 CPI 同比上升 3.1%，环比上升 0.3%，均符合市场预期。 通胀再度回升，但核心通胀保持平稳，关税冲击更加明确 1. 总体通胀再度回升，核心通胀保持平稳。 美国 8 月 CPI 同比上升 2.9%、环比上升 0.4%， 均较 7 月份反弹；核心 CPI 同比上涨 3.1%，环比上升 0.3%， 相对平...
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