宏观研究报告
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万联晨会
2025-09-15 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周五A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.12%，深成指收跌0.43%，创业板指收跌1.09%。沪深两市成交额25205.98亿元。申万行业方面，有色金属、房地产、钢铁领涨，通信、综合、美容护理领跌；概念板块方面，金属锌、金属铅、存储芯片涨幅居前，足球概念、PEEK材料、乳业跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨1.16%，恒生科技指数收涨1.71%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收跌0.59%，标普500...
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2025年8月金融数据点评：8月新增信贷恢复较大规模正增长，金融对实体经济支持力度较强
2025-09-15 · 王青,李晓峰,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：2025年9月12日，央行公布的数据显示，2025年8月新增人民币贷款5900亿，同比少增3100亿；8月新增社会融资规模为25693亿，同比少增4630亿；8月末，广义货币(M2)同比增长8.8%，增速与上月末持平；狭义货币(M1)同比增长6.0%，增速较上月末高0.4个百分点。 基本观点： 总体上看，伴随信贷投放透支效应消退，叠加8月宏观经济景气度有所回升，出口韧性较强，以及8月处于暑期消费旺季、房地产支持政策加码等因素，当月...
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万和财富早班车
2025-09-15 · 张雷 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中美经贸高层会谈将于9月14日至17日在西班牙举行，双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 2.9月13日，美国将23家中国实体列入“实体清单”，中国商务部随即宣布对原产于美国的进口模拟芯片启动反倾销调查。 3.央行数据显示，8月份企业新发放贷款与个人住房新发放贷款加权平均利率均为3.1%,均处于历史低位。同时，前8个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。
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宏观周度观察：静待美联储降息靴子落地
2025-09-15 · 王娜 · 国联期货
1.本周宏观观察 1.1美联储降息靴子落地后，关注通胀及央行独立性的市场影响 最近两周市场围绕美国最新公布的就业和通胀数据押注美联储降息预期。本周内公布的就业和通胀数据较为一致性的给出了方向，非农年度下修91.1万超市场预期、上周首申失业金人数跃升至近四年高位达26.3万、8月PPI环比四个月来首次转负、8月CPI同比环比微升基本符合预期，美国劳动市场疲弱疑虑升温盖过通胀微热引忧，市场普遍预期美联储将在9月16-17日的会议上今年首次降...
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研究早观点
2025-09-15 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：博通ASIC预期再上调，深圳光博会预热 【公司评论】上海瀚讯(300762.SZ)：上海瀚讯2025半年报点评-卫星收入受发射节奏客观影响，特种通信业务有望迎来实质性拐点 【投资要点】 行业动向： 1）博通最新财报显示AI业务继续高增，新的ASIC客户百亿订单已下达。根据光纤在线报道，博通2025财年第三季度财报实现营收159.5亿美元，同比增长22%，实现non-GAAP美股盈余...
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每日晨报
2025-09-15 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 冲高回落小幅收跌 周五（9月12日）大盘冲高回落，小幅收跌。截至收盘，上证综指收于3870.6点，下跌0.12%；深成指收于12924.13点，下跌0.43%；科创50上涨0.9%；创业板指下跌1.09%，万得全A成交额共25483亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有9个行业上涨，其中有色金属、房地产及钢铁涨幅居前，而通信、银行及非银行金融则跌幅较大。概念方面，培育钻石、存储器及HBM等指数表现活跃。 ...
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晨会纪要
2025-09-15 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月12日17点中国人民银行公布8月中国金融数据。 评论： 从存量上看，8月M2同比为8.8%，是2023年12月以来的新高，Wind预期为8.7%，前值（7月）为8.8%；M1同比为6.0%，是2023年1月以来的新高，Wind预期为5.9%，前值为5.6%；M1与M2之差为-2.8%，是2021年5月以来的新高，较上月回升0.4个百分点，表明资金流动速度大幅度加快。8月社融同比为8.8%，Win...
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市场日报：三大指数震荡收绿 财政部发声财证政策空间充足
2025-09-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（9月12日），三大指数早盘拉升后回落，午盘触底反弹，午后再度冲高回落，全天形成“M”形走势，多空分歧加剧。截至收盘，上证指数（-0.12%）收报3870.60点，深证成指（-0.43%）收报12924.13点，创业板指（-1.09%）收报3020.42点。两市量能高位震荡，仍超过2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，有色金属、房地产、钢铁领涨，通信、综合、美容护理领跌。 风险提示 多空分歧加剧引发市场扰...
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宏观周报：相比较降息驱动的流动性，当前对风险的关注可以提升
2025-09-15 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：出口放缓，核心通胀继续改善。1）货币政策：人民银行调整优化公开市场业务一级交易商考评办法；财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议并研讨央行国债买卖操作。2）宏观政策：国务院开展10个要素市场化配置综合改革试点；发改委郑栅洁表示努力完成全年经济社会发展目标任务；财政部长蓝佛安表示把做强国内大循环摆到更加突出的位置。3）经济数据：8月新增社融2.57万亿，新增贷款5900亿，M2-M1剪刀差创四年新低；8月按美元...
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晨会纪要
2025-09-15 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:海外债市系列之七-海外央行购债史——欧洲央行篇 行业与公司 商贸零售行业专题:黄金珠宝行业系列专题五-港资珠宝本轮反弹逻辑梳理： 以自我革新顺应行业焕新 【 常规内容】 宏观与策略 宏观快评:8 月金融数据解读-社融降温， 稳增长诉求再起 宏观快评:美国 8 月 CPI 点评-通胀略高预期， 宽松基调难改 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标走势仍然偏弱 固 定 收 益 快 评 :...
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宏观经济宏观周报：高频指标走势仍然偏弱
2025-09-15 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标走势仍然偏弱。 经济增长方面，本周(9月12日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周消费领域景气有所回升，投资、房地产领域景气继续回落，本周消费领域表现较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下降0.14，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能仍然偏弱。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周...
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港美股备兑策略ETF全景图：解码备兑认购期权ETF的产品创新与配置价值
2025-09-15 · 王学恒,徐祯霆 · 国信证券股份有限公司
核心观点 产品定位与机制特征 备兑认购期权ETF通过“持有标的+卖出认购期权”的组合，实现了以权利金收入对冲部分下行风险并增强现金流的目标。在下跌、震荡或弱趋势市场中，策略可有效平滑收益曲线并降低波动率，但在单边牛市中上行潜力受限，往往跑输基准指数。这类产品更适合作为防御型配置工具，而非进攻型收益来源。 美股与香港备兑ETF市场发展态势 美股已形成超过1700亿美元的备兑ETF生态，代表性产品如JEPI、JEPQ凭借灵活的主动管理和高分...
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