宏观研究报告
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一周市场回顾
2025-09-22 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌1.30%，收于3820.09点，深证成指上涨1.14%，收于13070.86点，创业板指上涨2.34%，收于3091.00点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌1.98%、下跌0.05%、下跌0.44%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.99%、上涨0.32%、上涨0.21%。 本周两市A股日均成交金额为25,178亿元，较上周增加8.23...
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海外宏观周报（2025年第33期）：美联储开启降息的后续关注点
2025-09-22 · 应习文 · 民银证券有限公司
【一周焦点】 超级央行周结束，美联储启动2024年末以来的首次降息，英国与日本央行则按兵不动，均符合市场预期。美联储重启降息后有哪些后续关注点呢？一是特朗普与美联储之争将如何演绎。本次降息美联储意外团结，“外人”米兰显得格外显眼，美联储主席候选人胜选概率排名也因此扰动。25bp的降幅既有基于数据事实说话的因素，也很难不排除特朗普的独立性影响。最高法院裁决和美联储人选是后续看点，但对于特朗普政府而言并不存在“完美的候选人”。二是近期美财政...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-22 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、汇川技术、水晶光电、晶盛机电和联影医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有杰普特、甘李药业、石基信息、广日股份和能辉科技等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有18家。澜起科技、德赛西威和汇川技术2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况 2025年9月15日至2025年9月19日，共3...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.国家统计局发布8月经济数据。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，房地产开发投资同比下降12.9%。点评：8月国内经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场较上月增速均有不同程度的回落，背后一方面缘于出口下降带来的拖累，另一方面亦受基数上升、反内卷推进、内需偏弱等因素影响。伴随经济增速再度放缓，三季度以及逆周期政策...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，其中8项与“高品质服务供给”有关。点评：文件提出，开展“服务消费季”系列促消费活动；支持优质消费资源与知名IP跨界合作；扩大电信、医疗、教育等领域开放试点；有序扩大单方面免签国家范围；优化学生假期安排，完善配套政策等。《政策措施》全面彻落实党中央、国务院“更大力度提振消费、扩大内需”决策部署，促进民生改善和消费转型升级，积极培育服务消费新的增长点，为推动经济...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.2025年9月17日，财政部公布2025年1-8月财政数据。1-8月，全国一般公共预算收入14.8万亿元，同比增长0.3%；全国一般公共预算支出17.9万亿元，同比增长3.1%。点评：单月看，8月公共财政收入当月同比提升至2.6%，基金收入当月同比再度转负至-6.0%，广义财政收入当月同比回落至0.6%；支出端公共财政支出、政府性基金支出当月同比分别下滑至0.6%、19.9%，广义财政支出当月同比下滑至5.8%。8月广义财政支出当月...
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8月宏观数据点评：8月国内经济延续放缓趋势
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券
核心观点： 项指标较上月增速均有不同程度的回落。8月经济延续放缓趋势，工业生产、消费、固定资产投资、房地产市场各月份全国规模以上工业增加值 同比增长个百分点；社会消费品零售总额同比增8长5.2%，较上月放缓0.5个百分点，继续创出年内以来新低；月全国固定资产投资（不含农户）同比3.4%，增速较上月放缓0.31-8单月投资增速降幅进一步扩大；房地产市场整体继续走弱，投资、销售+0.5%，增速仅好于疫情期间水平， 降幅均一步扩大，价格方面个...
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鑫新闻
2025-09-22 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.“十四五”期间我国科技创新能力稳步提升，科技投入持续增加，新质生产力蓬勃发展。点评：9月18日，科技部部长阴和俊在“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，十四五”时期，我国科技投入持续增加，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48%；研发投入强度达到2.68%，超过欧盟国家平均水平；研发人员总量世界第一。科技领域取得的一系列成果显示国内经济结构转型稳步推进，科技强国根基不断夯实。往后看，科技创新仍是...
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宏观经济专题：“十五五”规划企业座谈会召开
2025-09-22 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：用好用足更加积极的财政政策 过去两周（9月7日-9月21日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：经济增长方面，十四届全国人大常委会第十七次会议上，财政部部长蓝佛安强调，用好用足更加积极的财政政策，全力支持稳就业稳外贸，加快培育壮大发展新动能，进一步保障和改善民生等。 基建与产业方面,政策聚焦工业和信息化“十五五”规划企业座谈会，会议讨论了工业互联网应用、“人工智能+”典型应用场景等；《轻工业稳增长工作方案》、《关于加快推进质量认...
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宏观点评：新一轮稳增长政策可能有哪些？
2025-09-22 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
1、当前经济形势：稳投资、稳消费压力加大，新一轮稳增长政策“箭在弦上”。第一，投资惯性强、增速回升难度较大，2000年以来，只有3年年底固投累计增速相比8月有所回升，分别是2012、2018、2020年，除了2020年特殊，12和18年回升幅度在0.4和0.6个点。而今年前8个月固投累计增速为0.5%，促进投资回升，需要财政货币政策协同发力。第二，四季度消费压力可能加大。尽管5月以来，社零增速边际下行，8月当月同比已降至3.4%，但考虑...
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金点策略晨报：美联储降息利好兑现，A股市场冲高回落，后市或仍有震荡
2025-09-21 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 备受关注的美联储降息终于落地，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间。受此利好的刺激，周四上午，沪深三大指数全线拉升，再次刷新年内新高，然而，午后市场突变，指数冲高回落下全线跳水，迅速大幅走低。 市场冲高回落可能有以下原因：一是美联储降息利好兑现。从市场运行的逻辑来看，利好兑现引发资金出逃是市场中较为常见的一种现象。当市场对某一利好形成一致性预期并提前反映在股价中时，一旦利好正式落地，部分资...
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海外市场点评：元首通话后的市场叙事
2025-09-21 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
元首通话对于市场最大的意义是什么？一个关键词“稳定”。市场关注的元首互访问题虽然被推迟，但昨晚两个多小时通话比6月更长、触及的实质性问题也更多，而背后透露的最核心的基调是，至少到明年初之前中美关系还将处于“缓和”+“谈判”的稳定框架内。而在这框架内，市场依旧能够沿着现有的经济和政策逻辑继续走下去，双方的摩擦可能难以避免、但也会是可控的。对于本次通话，有三点我们认为值得关注： 首先当然是元首会晤的细节。10月底APEC峰会上的会面照旧，而...
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