宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-08-20 · 陈仝 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》发布，实施“模塑申城·AI+制造行动。 2.广东：鼓励企业聚焦可重复使用液体火箭发动机等领域开展核心技术攻关。 3.中上协：将多措并举支持上市公司规范开展并购重组活动。 二、行业最新动态 1.OCP宣布成立光交换OCS子项目，相关个股：赛微电子（300456）、凌云光（688400）等。 2.双重驱动DRAM市场规模创历史季度新高，相关个股：深科技（000021）、兆易...
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美股宏观策略：市场情绪在拉锯中波动-美国零售表现稳健、但消费信心意外疲弱
2025-08-20 · 黄焯伟,朱睿泽 · 国证国际证券(香港)有限公司
报告内容 近期美股市场在宏观与微观层面呈现出高度分化与矛盾特征，投资环境充满动能与隐忧。以下将从经济数据、消费信心、通胀与利率、结构性细节、财报季表现、估值与市场结构等多维度，梳理美股最新局势与操作思路。 美国零售与消费信心矛盾并存。上周美股走势之波动，反映市场对最新经济数据的复杂情绪。美国7月零售销售数据显示，整体环比增长0.5%，略低于市场预期，但控制组（去除汽车、建筑材料等项目后）环比增长0.5%，高于市场预期，印证民生消费支撑力...
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贸易专题分析报告：对等关税未完待续
2025-08-20 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
在特朗普的经济政策工具箱中，关税无疑是他最为钟爱且频繁使用的工具。从第一任期内的“小试牛刀”，到第二任期中表现出的“游刃有余”，特朗普关税已成为其标志性政治遗产的一部分。步入第二任期，特朗普的关税战术已然升级，从过去的“精准打击”演变为一套层次分明、更具全局性的组合拳。其核心由四部分组成：实现所谓贸易平衡的对等关税、出于特定缘由对个别国家施加的惩罚性关税、打击第三方转口避税行为的转口关税，以及为保护本土产业而设置的行业壁垒。 虽然对等关...
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每日晨报
2025-08-20 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 冲高回落小幅收跌 周二（8月19日）大盘冲高回落，小幅收跌。截至收盘，上证综指收于3727.29点，下跌0.02%；深成指收于11821.63点，下跌0.12%；科创50下跌1.12%；创业板指下跌0.17%，万得全A成交额共26407亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有17个行业收涨，其中综合、通信及综合金融涨幅居前，而国防军工、非银行金融及石油石化则跌幅较大。概念方面，消费电子代工、光模块CPO及白...
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金点策略晨报：关注成交额及市场变化，及时调整应对策略
2025-08-20 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二沪深三大指数走势一波三折。早盘一度冲高回落，午盘前后沪指再度强势拉升并成功刷新十年新高。然而午后小幅回落，尾盘三大指数微幅收跌。盘面上看，多空出现拉扯，也是一种洗盘行为，本质上是市场内部的自我调节，既能借此清理浮筹，又能测试市场的承接能力。 近期随着指数一路走高，市场里攒下的获利盘越来越多，一旦有风吹草动，都可能引发抛售。从这个角度看，短期市场或有震荡整固需求。与此同时，连续两天两市成交额超2.5...
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晨会纪要
2025-08-20 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略快评:策略解读-这轮创业板牛市更像哪一次 行业与公司 轻工制造行业周报（25年第33周）：箱板瓦楞纸延续涨势，7月美国家具零售额同比+5.1% 汽车行业周报（25年第29周）：持续关注板块中报业绩，新款坦克500预售火热 海外市场专题:大众餐饮行业深度-解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经银行行业快评:银行业点评-存款搬家如何演绎：基于实体部门资金运转铜陵有色(000630.SZ)财报点评:米拉多铜矿...
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晨会纪要
2025-08-20 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 7月19日（星期二）财政部公布1-7月财政收支数据。 评论： 1-7月全国一般公共财政收入同比为0.1%，年内首次转正，较上半年回升0.4个百分点，其中中央回升0.8个百分点至-2.0%，地方同比回升0.2个百分点至1.8%；而一般公共财政支出同比为3.4%，与上半年持平，其中中央回落0.2个百分点至8.8%，地方回落0.1个百分点至2.5%。 政府性基金收入1-7月同比为-0.7%，较上半年回升1...
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中银晨会聚焦
2025-08-20 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】7月经济数据点评*张晓娇朱启兵。7月工业增加值和社零当月同比增速低于万得一致预期，1-7月固定资产投资增速低于万得一致预期，下半年稳增长压力有所显现；7月数据偏弱的影响因素包括外部形势复杂严峻、国内气候因素影响较大、物价持续偏弱等等；关注中美关税再延期90天和“两重两新”、“双贴息”等政策对内外需的提振作用。 【宏观经济】7月金融数据点评*张晓娇朱启兵。7月新增社融和新增人民币贷款均低于万得一致预期；内需偏弱是新增信贷走弱的...
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综合晨报：7月财政收入同比增2.6%
2025-08-20 · 杨云兰 · 上海东证期货有限公司
宏观策略（股指期货） 7月财政收入同比增2.6% A股冲高后高位震荡，但成交额依旧维持在2万亿以上，市场情绪火热，在无更多利空下，依旧易涨难跌。 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 白宫考虑在布达佩斯举办泽连斯基与普京的和平会谈 白宫考虑在布达佩斯举办俄乌领导人会谈，市场对于俄乌冲突解决预期上升，美元指数延续震荡。 宏观策略（美国股指期货） 特朗普政府洽谈收购英特尔10%股份 市场风险偏好回落，科技板块大幅回调，市场谨慎等待周五鲍威尔在全...
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晨会纪要
2025-08-20 · 吴骏燕,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.全球智能眼镜市场上半年同比增长110%，国产半导体设备迎双重突破——电子行业周报2025/8/11-2025/8/18 2.燕京啤酒（000729）：飞轮效应显现，盈利持续向上——公司简评报告 3.首届世界人形机器人运动会于北京召开，关注机器人产业化进程——基础化工行业周报（2025/8/11-2025/8/17） 财经要闻 1.央行新增支农支小再贷款额度1000亿元支持部分地区防汛救灾及灾后重建 2.个人养老金新增3种领...
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2025年7月财政数据快评：财政视角下“不一样”的7月经济
2025-08-20 · 田地 · 国信证券股份有限公司
事项： 1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。 1-7月，全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出23327亿元，同比增长8.8%；地方一般公共预算支出137410亿元，同比增长2.5%。 评论： 一般公共收入增速边际回升，税收收入转暖。7月一般公共预算收入当月同...
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策略解读：“慢长牛”需要具备哪些条件
2025-08-20 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 我们通过复盘美股（2000至今）、印度股市（2002至今）、日股（2014至今）的趋势性或阶段性长牛后发现：三个市场在长牛阶段的量与价增速中枢均为温和上涨，而非高增长、低通胀的基本面“理想组合”；三大市场“慢长牛”的真正共性特征在于居民股票资产且持有周期长、交易换手低，同时企业通过稳定分红+注销式回购向市场注入的资金长期高于IPO、定增与并购重组的融资加和，使市场由“净融资”转为“净回馈”。相对于经济基本面的绝对高增长和边际好转...
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