宏观研究报告
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FICC日报：美联储降息路径分歧加剧
2025-09-24 · 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱风芹,朱思谋 · 华泰期货有限公司
国内政策预期升温。国内8月经济压力边际增加，一是中国8月经济数据有所转弱，显现“工业缓、投资弱、消费淡”等特征；另一方面是外部关税压力有所增加，墨西哥拟对贸易伙伴加征关税，据英国《金融时报》和路透社披露特朗普鼓动欧盟对中国和印度加征“二级关税”；为了应对边际增加的外部压力，国内近期频提稳增长政策。9月10日，财政部长明确表示，“持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策”；发改委也表示“不断释放内需潜力”“推进重点行业产能治理”。关注...
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金点策略晨报：沪深三大指数宽幅震荡休整，耐心等待市场企稳信号
2025-09-24 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周二晨报提醒，A股短期震荡休整态势大概率将持续。理由如下：首先，国庆长假临近可能带来的“节前效应”；其次，前期部分板块上涨已透支未来预期，亟需时间消化估值压力，尤其科技板块内部分化明显，纯概念炒作个股逐步回归合理价值，而具备核心技术与竞争优势的企业则有望保持坚挺，这种分化正是市场理性化、资源配置效率提升的体现；最后，资金面方面，主线缺失使得资金在不同板块间快速切换，难以形成持续的赚钱效应。 市场走势如我们预期，周二沪深...
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晨会纪要
2025-09-24 · 付婷,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.行业高景气持续，企业盈利能力提升——氟化工行业月报 2.三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气——基础化工行业周报（2025/9/15-2025/9/21） 3.巨星科技（002444）：破局而立，走向全球——公司简评报告 财经要闻 1.美联储主席鲍威尔：从许多指标来看，股票价格估值相当高 2.美国第二季度经常帐录得-2513亿美元，为2023年第三季度以来最小逆差 3.工信部：“十五五”时期开辟人形机器人、脑机接口、...
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晨会纪要
2025-09-24 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 宏观经济组： 事件： 鲍威尔在“Great Providence” 商会发表讲话。 解读： 2025 年 9 月 23 日 鲍威尔在罗得岛州普罗维登斯市发表了一次面向商界领袖的公开演讲。 此次讲话是继美联储在 9 月 17 日宣布降息 25 个基点（将基准利率降至 4.00%-4.25% ） 之后的首次公开表态， 也是美联储在面对“滞胀” 风险背景下对市场的重要沟通。 在经济方面， 鲍威尔表示近期数据显示， 经济增长放缓...
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牛市加速期表现最弱的行业终局
2025-09-24 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 6月下旬-8月主要指数呈现出加速上涨的趋势，但银行板块反而下跌。从6月23日至8月25日，上证指数涨幅达到15.6%，创业板指涨幅达到37%。但过去2年表现始终偏强的银行在过去1个季度指数加速上涨阶段反而表现最弱，绝对收益下跌0.39%，跑输上证指数约16个百分点，在所有一级行业中排名最后。我们认为出现这种情况的主要原因在于，银行板块的防御、红利属性与指数加速上涨期小盘成长风格不匹配。 历史上类似的案例是2014年Q4牛市加...
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区域经济研究专题：重庆城口：交通便利性跃升，西部矿都迎来新机遇
2025-09-24 · 曾凡喆 · 中邮证券有限责任公司
基本情况 地理特征：城口县位于重庆东北部，渝、川、陕三省（市）交界处，历史悠久，于1998年2月20日划归重庆市直管，全县东西长100.4公里，南北宽65.7公里，辖区面积3289.04平方公里，下辖2街道12镇11乡。城口县山地居多，普遍海拔在1000—1800米，境内共有大小河流779条，素有“九山半水半分田”之称，气候温和，雨量充沛，四季分明。 人口及交通情况：城口县人口规模相对较小，2024年末户籍人口24.64万人，常住人口1...
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粤开市场日报
2025-09-24 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.83%，收报3853.64 点；深证成指涨 1.80%，收报 13356.14 点；科创 50 涨 3.49%，收报1456.47 点；创业板指涨 2.28%，收报 3185.57 点。总体上， 全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4457 只个股上涨， 852 只个股下跌， 120 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 23268 亿元，与上个交易...
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东兴晨报
2025-09-24 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
1.金融监管总局：最新数据显示，截至8月末，全国普惠型涉农贷款余额13.82万亿元，较年初增长7.45%。今年1-8月，新发放的普惠型涉农贷款平均利率为4.37%，同比下降0.61个百分点。（资料来源：同花顺） 2.市场监管总局：召开直播电商监管专题新闻发布会表示，直播电商领域当前两类问题相对突出，一是虚假营销，二是假冒伪劣。下一步将强力整治直播电商乱象，《直播电商监督管理办法》也将于近期正式发布。（资料来源：同花顺） 3.市场监管总局...
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“924”一周年经济回顾与展望--如何重塑增长和提振就业
2025-09-24 · 张振,王妍,吴玥 · 联合资信评估股份有限公司
回顾“924”政策实施一周年，中国经济在复杂多变的国内外环境下展现出较强韧性。宏观调控政策在稳定增长、提振价格方面发挥了积极作用，但也暴露出传统政策工具效力下降、结构性矛盾突出等新挑战。未来中国经济发展需要根据经济动能对5.0%增长目标进行再评估，重构增长模式，将就业优先置于政策核心位置，在一揽子宏观政策基础上做出明确调整，专注于结构性改革。 2024年9月24日，中国人民银行等三部门在国新办发布会上宣布了一揽子宏观调控政策（以下简称“...
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甘肃区域经济专题月度点评报告：经济总体平稳运行
2025-09-24 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
甘肃省统计局公布2025年1-8月甘肃省主要经济运行指标。 观点： 工业增加值保持较快增长。1-8月甘肃省规模以上工业增加值同比增长9.0%，较1-7月9.5%的增速有小幅回落，但仍高于1-8月全国规模以上工业增加值6.2%的增速。分行业，采矿业增加值增长4.1%，制造业增长11.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.8%。多数行业大类实现上涨，37个大类行业中25个实现增长，其中有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、电...
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宏观策略周报：美联储降息靴子落地，全球风险偏好升温
2025-09-24 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，中国8消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于前值和市场预期，内需继续放缓；政策方面，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》；短期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。 国际方面：经济方面，美国8月...
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【粤开宏观】牛市的成因是什么？牛市还能否延续？
2025-09-24 · 罗志恒,原野,孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
2025年以来，以中国科技叙事反转为起点，A股开启了一波强劲的牛市行情。进入9月，主要指数上涨势头趋缓，市场波动加剧，关于牛市回调的担心升温。从历史看，牛市并不意味着股价单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，为下一轮上涨积蓄能量。牛市不乏大级别回调，回调幅度可能在10%以上，而这恰恰为投资者进入市场、把握牛市机遇提供了最佳窗口。本轮牛市的成因是什么？牛市是否还会延续？本文是资本市场系列报告中的一篇，主要回答上述问题；下一篇报告将从历史复盘历...
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