宏观研究报告
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每周投资早参
2025-08-25 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 近期晨报反复提醒，紧盯两大核心要素：一是券商板块，其走势仍是关键风向标。二是量能配合，如果继续保持2万亿以上的水平，那么指数仍有望保持强势，而如果放量滞涨或者成交额回落到2万亿下方，阶段的调整或随时而来。 近期市场走势如我们预期，在两市成交额连续8天超2万亿的量能加持下，沪深三大指数逐步上行，沪指连续突破3700点、3800点整数关口，沪指刷新十年新高。上周五沪深三大指数走势较为强劲，券商股上涨活跃人...
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晨会纪要
2025-08-25 · 方霁,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.美联储主席偏鸽言论或强化降息预期，资产方向的持续性更重要——资产配置周报（2025/08/18-2025/08/22） 2.鲍威尔鸽派发言加强降息预期——海外观察：美国2025年8月杰克逊·霍尔会议 3.众生药业（002317）：中药基石稳健，创新研发逐步兑现——公司深度报告 4.羚锐制药（600285）：盈利能力持续提升，银谷并表带来增长新动能——公司简评报告 5.扬杰科技（300373）：下游需求稳步释放，海外市场增长...
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宏观周度观察：鲍威尔释放鸽派信号，“抢降息”提振风险偏好
2025-08-25 · 王娜,吴昕玥 · 国联期货股份有限公司
1.本周宏观观察 美联储主席鲍威尔8月22日在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，释放清晰鸽派信号，指出美联储实现就业和通胀双重使命面临的“当前基准情形预期和风险平衡的转变使我们需要调整政策立场”。鲍威尔讲话后市场交易美联储降息，除美元外大类资产价格全面走高。 具体来看： （1）通胀方面，通胀风险偏向上行。关税已开始推高部分商品价格，关税对消费者价格的影响将在未来几个月继续积累。合理的基准假设下，这些影响大概率为一次性水平跃升，关税传导完毕仍...
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北交所策略并购专题报告第五期：卓兆点胶收购广东浦森，设备与耗材强强联合客户互补，中报扭亏为盈
2025-08-25 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
政策鼓励北交所并购， 前期并购事件推进中 从新“国九条”到“并购六条”， 2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购， 为产业发展注入了新的动力。此外， 地方国资成立并购基金的步伐也在加快， 交易设计方面的创新层出不穷， 上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。 定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。 我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（...
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宏观专题分析报告：人口灰犀牛：现状、影响和应对
2025-08-25 · 宋雪涛,张馨月 · 国金证券股份有限公司
传统宏观研究范式下，人口通常被视为“慢变量”。但“十五五”时期，我国人口老龄化将进入加速阶段，当人口周期从“缓坡”走向“陡崖”，将会对宏观经济和政策产生显著影响，人口“灰犀牛”的影响将愈发不可忽视。 从全球人口趋势变化看，人口红利正在消失，老龄化趋势难以逆转。2024年全球65岁及以上人口占比已经达到10.2%，按照国际通用的人口老龄化程度划分标准，目前全球已经步入轻度老龄化社会，而主要发达经济体均已处于中度或重度老龄化社会。此外，全球...
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宏观周报：“哑铃型”资产配置的逻辑
2025-08-25 · 曾伟杰 · 国信证券(香港)经纪有限公司
【上周焦点】 美国：美股回调内部走势分化，三大指数先抑后扬，科技股抛压显著，道指创历史新高，周五鲍威尔讲话释放降息信号，推动市场风险偏好回升；美债收益率下行，美元指数先强后弱。美联储内部分歧加大，票委成员担忧通胀及就业恶化风险，企业转嫁关税成本或推升通胀压力，8月21日公布8月Markit制造业PMI初值创39个月新高，就业市场继续降温，上周初请失业金人数意外增加1.1万。 中国：恒生指数在近三年高位附近震荡，港股结构性行情突出，上证指...
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First Call策略
2025-08-25 · 张铁言 · 第一上海证券有限公司
宏观与交易主线 14号ppi，市场急转之下，由于服务业贡献突出，表示通胀粘性更高，更难以抑制，于是市场快速推翻了对9月降息50bp的定价，并且押注鲍威尔会在杰克逊霍尔会议上放鹰（polymarket预测显示，9月25个基点的概率升高到80%，50个基点的概率下降到3.4%)；没想到22号鲍威尔杰克逊霍尔演讲走了1号剧本---鸽了，特朗普亲自表扬鲍师傅为“最出色的联储主席”，市场逆转，vix一夜下跌14%（2号剧本，鲍威尔大放鹰，eth顶...
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粤开市场日报
2025-08-25 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨1.51%，收报3883.56点；深证成指涨2.26%，收报12441.07点；创业板指涨3.00%，收报2762.99点；科创50涨3.20%，收报1287.73点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3349只个股上涨，1896只个股下跌，177只个股收平。沪深两市今日成交额合计31411亿元，较上个交易日放量5944亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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市场日报：沪深两市震荡 短期情绪回稳
2025-08-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（8月21日），三大指数早盘高开，之后震荡回落翻绿，后触底反弹，午盘冲高，午后行情回落，三大指数震荡走低翻绿，尾盘小幅拉升，沪指微幅收红，深指、创指收绿，市场短期情绪有所回稳。截至收盘，上证指数（+0.13%）收报3771.10点，深证成指（-0.06%）收报11919.76点，创业板指（-0.47%）收报2595.47点。两市量能仍维持在2.4万亿之上（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，农林牧渔、石油石化、美容...
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市场日报：两市放量攀升 沪指站上3800点续创十年内新高
2025-08-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（8月22日），三大指数早盘高开后震荡拉升，午盘触顶后呈现窄幅震荡态势，最终全线红盘收官，沪指涨超1%，站上3800点大关，续创近十年新高，科创板大幅上涨，科创50涨逾8%。截至收盘，上证指数（+1.45%）收报3825.76点，深证成指（+2.07%）收报12166.06点，创业板指（+3.36%）收报2682.55点。两市量能再度上充，超过2.5万亿，已连续8个交易日量能破2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数...
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东兴晨报
2025-08-25 · 莫文娟 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.央行：央行公告，2025年8月22日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3612亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为3612亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有2380亿元7天期逆回购到期。（资料来源：同花顺） 2.国务院：李强主持召开国务院常务会议，审议通过《“三北”工程总体规划》。会议指出，实施“三北”工程是国家重大战略，事关我国生态安全、事关强国建设、事关中华民族永续发展。要增强使命...
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市场日报：沪指涨幅逾1% 续创近十年新高
2025-08-25 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（8月20日），三大指数早盘低开，之后震荡回暖，后冲高回落，午盘触底后反弹，午后市场持续拉升，三大指数悉数翻红，尾盘沪指涨逾1%，续创十年新高，深指、创指再度收红。截至收盘，上证指数（+1.04%）收报3766.21点，深证成指（+0.89%）收报11926.74点，创业板指（+0.23%）收报2607.65点。两市量能再度回落，但依旧超过2.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，仅医药生物下跌，美容护理、石...
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