宏观研究报告
-
国际关系动态报告：国金地缘政治周观察│解读美国232贸易调查新进展
2025-10-07 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周中美关系持续推进，继上周中美马德里会谈与领导人通话后，本周美国众议员代表团访华，与中国人大、外交、商务、国防等多个部门举行交流；中方也派遣政府高级代表团，赴联合国总部参加第80届联合国大会一般性辩论，同时，中方工作组层面也与美方商务、财政等对口部门举行会晤。中美交流与对话正在呈现多部门、多领域、多时机的全面发展态势，推动中美关系整体向好。但是，在俄乌问题上，双方依然没有看到停火和平的希望。本周，在中欧班列被关...
宏观研究 其他行业 -
晨报
2025-10-06 · 国元国际控股
【实时热点】 美国政府持续“停摆” 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增5万人 美国9月ISM制造业PMI为49.1，创2025年2月以来新高 美国政府新一轮加征关税措施10月1日起将陆续生效，涉及的产品包括进口木材、橱柜、药品等 澳洲联储将现金利率维持在预期的3.60%不变 9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点 工信部：前8个月软件业务收入96409亿元，同比增12.6% 1-9月TOP100房企销售总额为...
宏观研究 其他行业 -
晨报
2025-10-06 · 国元国际控股
【实时热点】 特朗普：若政府持续“停摆”可能会裁员 美国9月挑战者企业裁员人数为5.4064万人，同比下降25.8% 美国据报拟购澳大利亚关键矿产公司股权削对华依赖 欧盟提议将钢铁进口关税税率提高一倍至50% 中国和马来西亚据报洽谈稀土提炼项目 香港8月零售额同比升3.8%，连升4个月，胜预期 特斯拉Q3电动车和储能业务双双创出历史新高 波音777X客机将推迟至2027年投入运营，或导致数十亿美元损失 OpenAI完成股份出售，估值创纪...
宏观研究 其他行业 -
海外市场点评：美国政府关门：财政博弈的序曲
2025-10-06 · 陶川,林彦,武朔 · 民生证券股份有限公司
美国政府时隔7年再度停摆，表面看是程序性危机，实则是美国政治极化与财政困局的集中缩影。尽管基于政治影响力和中期选举的现实考量，两党最终难免就临时拨款法案达成妥协。但从中长期看，两党矛盾愈发尖锐，在财政扩张与债务膨胀问题上难解难分，这场“停摆风波”或许只是更大风暴的前奏。 因此，至少到明年中期选举前，美国财政问题的持续发酵仍将是市场不时面临的潜在波动风险；而在债务周期下行的大背景下，美元弱势格局难改，黄金配置价值仍在提升。 这场政府关门的...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：节前平稳收官
2025-10-06 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。我们维持前期判断：在更长的时间维度上，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 A股...
宏观研究 其他行业 -
2025年9月PMI数据点评：景气小幅改善，但低于季节性表现
2025-10-06 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端回升更快。2025年9月制造业PMI较8月回升0.4个百分点至49.8%，高于预期0.1个百分点，但仍低于季节性表现（2015-2024年8月制造业PMI平均为50.19%）。从三季度运行情况来看，制造业PMI呈上升态势。三季度制造业PMI均值为49.5%，相比上季度和2024年同季度均值均上升了0.1个百分点，显示三季度经济恢复趋势较二季度和2024年同期有所巩固。从需求端看，随着高温多雨极...
宏观研究 其他行业 -
海外市场点评：10幅图“速通”假期风云
2025-10-06 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
假期“上半场”海外市场最大的关键词是“不确定性”。尤其是美国两党围绕政府停摆的政治博弈不断激化，不仅推升避险情绪升温、影响经济增长预期，更因官方数据延迟公布扰动美联储降息决策，影响市场短期叙事逻辑。基于此，本文通过10幅核心图表，聚焦假期“上半场”的政策拉锯、经济信号矛盾与市场预期分化，为后续趋势研判提供多维观察视角。 政治和外交： 两党对立持续激化，政府短期结束停摆的概率下降。白宫以裁员、冻结项目资金等方式持续施压参议院民主党，要求其...
宏观研究 其他行业 -
9月PMI数据解读：“秋旺”如期而至
2025-10-06 · 田地 · 国信证券股份有限公司
事项： 9月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为49.8%和50.0%，分别环比上升0.4个百分点和下降0.3个百分点。 评论： 结论：制造业PMI继续弱反弹，一定程度反映“秋旺”行情，然而制造业PMI已经连续六个月低于荣枯线。非制造业PMI环比转跌，建筑业和服务业走势分化，消费性服务业回落。“反内卷”政策效果正在显现，生产经营活动的预期在持续转暖，制造业PMI连续第二个月反弹。三季度经济增速或较上半年有显著下行，面对四季度的高基数，...
宏观研究 其他行业 -
北交所策略专题报告：新三板2025中报透视：专精特新密集登陆，盈利韧性凸显估值潜力
2025-10-03 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
新三板市场呈现周期性复苏，2025年中报盈利韧性凸显但增长动能承压 新三板市场在在2017年达高峰后经历多年调整，2024年起出现回暖迹象。截至2025年9月23日总市值1.55万亿，挂牌企业6025家（创新层2320家，基础层3705家），总市值开始回升。从交易特征来看，市场自2015年以来大致经历四个阶段，当前处于活跃度相对较低的阶段。2025年中报显示，新三板整体营收增速为-0.16%，但归母净利润仍保持5.79%的正增长，与新挂...
宏观研究 其他行业 -
财富通每日策略
2025-09-30 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，市场全天震荡攀升，三大指数集体上涨。早盘市场平开后走势分化，创业板指强势反包，盘面上看，机器人、存储芯片、机械设备等震荡走高，券商和锂电产业链继续走强，而煤炭、银行和稳定币等概念逆势下跌。午后在大金融强势拉升的带领下，大盘涨势扩大，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨0.9%、2.05%和2.74%。个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。板块方面，非银金融、有色金属、电力设备、钢铁和综合等板块涨幅靠前；煤炭、银...
宏观研究 其他行业 -
港股&海外周观察：美联储降息落地，市场短暂回调？
2025-09-30 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年9月22日-2025年9月26日）发达市场和新兴市场均转跌。从跌幅来看，新兴市场领跌1.1%，发达市场下跌0.4% 港股：本周恒生科技下跌1.6%，恒指下跌1.6%，恒生港股通下跌1.1%。行业上，原材料业领涨。南向资金主要流入非必需性消费，主要流出医疗保健业。 我们认为尽管短期港股有所调整，但仍在震荡上行趋势中，下行有底。 其一，美联储降息落地，并不是利好彻底出尽。未来，全球资金会进一步流向全球股市，有一部分切入中国资...
宏观研究 其他行业 -
开源晨会
2025-09-30 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】9月出口或仍有强韧性——宏观经济专题-20250929 【策略】临近假期，机构调研热度环比下降——机构调研周跟踪-20250929 【固定收益】工业企业盈利水平明显改善，持续去库存——2025年8月工业企业利润点评-20250928 行业公司 【社服】Tiktok首次全球黑五定档，TOPTOY申请港股上市——行业周报-20250928 【商贸零售】吉宏股份预告高增长，关注三季度高景气赛道公司——行业周报-...
宏观研究 其他行业