海外市场点评：10幅图“速通”假期风云

假期“上半场”海外市场最大的关键词是“不确定性”。尤其是美国两党围绕政府停摆的政治博弈不断激化，不仅推升避险情绪升温、影响经济增长预期，更因官方数据延迟公布扰动美联储降息决策，影响市场短期叙事逻辑。基于此，本文通过10幅核心图表，聚焦假期“上半场”的政策拉锯、经济信号矛盾与市场预期分化，为后续趋势研判提供多维观察视角。 政治和外交： 两党对立持续激化，政府短期结束停摆的概率下降。白宫以裁员、冻结项目资金等方式持续施压参议院民主党，要求其接受不含医保条款的临时支出法案。两党分歧加剧，市场定价10月15日后结束关门概率升至七成。 中美新一轮贸易谈判在即，大豆可能是重点之一。根据美方表态，中美元首或于APEC会议会晤，并于10月举行新一轮贸易谈判。在稀土、TikTok问题取得进展后，中国对美进口（尤其是大豆）、美国对华科技制裁等议题或将提上日程。 特朗普提出“20点计划”，加沙停火预期升温。特朗普政府提出停火方案，要求哈马斯释放人质、以军撤军等。哈马斯初步回应，并表示愿意通过调解方进行谈判以实施相关计划。 高市早苗赢得自民党选举，财政担忧与日俱增。高市早苗胜选自民党总裁并将出任日本首相，其财政扩张主张加剧市场对日本债务风险担忧。今年以来日债长端利率屡创新高，其政策或进一步推升长端利率。 经济： 美国私营就业数据“打架”，扰动降息预期。政府停摆导致官方非农延迟，私营数据的重要性上升。9月ADP超预期疲软，使得市场基本锚定年内两次降息预期；但随后的Revelio Lab“民间非农”意外走强，部分缓解了劳动力衰退担忧。 美国制造业和服务业走势PMI分化。9月制造业PMI边际改善，主因前期新订单回升向产出端的传导；但随着9月新订单再度回落，制造业复苏前景仍不乐观；此外，服务业PMI超预期下行，商业活动表现疲软，加剧市场对经济增长动能放缓的担忧。 中国假期跨境旅行需求持续升温。国庆长假期间，中国民航出行数据再度刷新纪录，其中国际航班量呈现显著超季节性增长，航班总飞行里程也保持持续扩张态势，跨境旅游正成为越来越多居民假期出行的热门选择。 美联储： 谨慎的联储VS一致乐观的市场预期。尽管市场已充分定价年内两次降息，但美联储内部仍存分歧。本周古尔比斯、洛根等多位官员释放鹰派信号，强调通胀压力，需对降息保持高度审慎态度。 特朗普在美联储独立性之争中阶段性“告负”。最高法院驳回了特朗普立即解雇美联储理事库克的请求，库克至少留任至明年1月。但在高利率与债务压力下，白宫和美联储的博弈戏码还远未结束。 大类资产： 全球股市普涨，贵金属再创历史新高。假期全球风险资产表现亮眼，降息预期推动风险资产走强，主要股指领涨；此外叠加政府停摆下避险情绪升温，金银等贵金属价格创下新高；美元指数则小幅回落。 风险提示：美国经贸政策大幅变动；关税扩散超预期，导致全球经济超预期放缓、市场调整幅度加大。