宏观研究报告
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宏观数据观察：出口超预期回升，贸易顺差有所收窄
2025-10-15 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
主要观点： 数据要点： 据海关统计，中国2025年9月进出口总额（以美元计）5666.83亿美元，同比7.9%，前值为3.1%，上升4.8%。其中，出口3285.65亿美元，同比上升8.3%，预期7.1%，前值4.4%，上升3.9%，出口超预期回升；进口2381.18亿美元，同比上升7.4%，预期1.5%，前值1.3%，上升6.1%；贸易顺差904.47亿美元，同比增长10.63%，预期999.5亿美元，前值1023.29亿美元。 主要...
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晨会纪要
2025-10-15 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 行业与公司 交通运输行业 10 月投资策略： 快递“反内卷” 有望带来业绩修复， 中美互征港口费有望带动航运运价上行 煤炭行业 2025 年四季度投资策略： 底部明确， 反弹可期 海外市场专题:港股风险溢价 2.0-港股估值底层逻辑再思考 汽车玻璃行业专题： 天幕之后， 去向何方 361 度(01361.HK) 海外公司快评:第三季度流水保持双位数增长， 超品店拓展至 93 家 金融工程 金融工程周报:股指分红...
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晨会纪要
2025-10-15 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 宏观经济组： 事件： 10 月 13 日上午 11 点中国海关总署公布 9 月中国外贸数据。 评论： 以人民币计， 中国 9 月出口同比增速为 8.4%， 前值（8 月） 为 4.8%； 进口增速为 7.5%， 前值为 1.7%。 以美元计， 中国 9 月出口同比增速为 8.3%， 远高于 Wind预期-5.7%， 前值为 4.4%； 进口增速为 7.4%， 远高于 Wind 预期 1.4%， 前值为1.3%； 9 月贸...
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贸易专题分析报告：四月不重演
2025-10-15 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
当前的局面是误解与情绪、谈判手段与策略等多种因素交织的特殊情况。从实用主义角度来看，关税战进一步升级的可能性极低，因为特朗普政府的当务之急是达成交易（而非无谓升级）。随着双方展开会谈和沟通，关系将趋向和缓。此外，市场也产生了“TACO”学习效应，因此不像4月份首次出现贸易摩擦时那样陷入恐慌。 风险提示 中美贸易摩擦升级超预期；美国AI泡沫破裂引发金融风险；特朗普情绪化超预期。
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市场日报：两市再度冲高回落 热门板块多数回调
2025-10-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（10月14日），三大指数早盘高开之后持续回落，午盘三大指数悉数翻绿，午后市场短暂回暖后再度回落，尾盘收绿，创业板跌幅近4%，前期热门板块多数回调。截至收盘，上证指数（-0.62%）收报3865.23点，深证成指（-2.54%）收报12895.11点，创业板指（-3.99%）收报2955.98点。两市量能窄幅波动，仍超过2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，银行、煤炭、食品饮料领涨，通信、电子、有色金属领...
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宏观日报：有色上游价格回升，农业上游价格波动
2025-10-15 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：1）上海市经济和信息化委员会印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》。其中提出，提升智能算力终端规模。加快边缘智算一体机终端布局，开发支持大模型轻量化的推理一体机产品，打造即插即用人工智能边端解决方案，加速人工智能赋能千行百业。打造智算服务器终端产业集群，提升万卡集群系统调优能力，集聚国内智算服务器整机优质企业，实现百亿级规模，牵引自主GPU、互联模块等核心部件规模化应用。2）国家发展...
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金点策略晨报：短期波动加大，后市如何应对？
2025-10-15 · 惠祥凤 · 英大证券
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周二晨报提醒，虽然A股周一呈现韧性，但仍有以下隐忧：一是个股与指数的明显背离；二是获利盘压力较大，投资者止盈倾向或较强。与4月份相比，目前不少投资者已积累可观收益，当市场出现大幅波动时，他们更倾向于锁定利润、落袋为安；三是外部不确定性高企。后市更多会呈现震荡反复的态势。市场走势如我们预期，周二指数高开回落，尾盘走低，周一深成指和创业板指修复成果被悉数吞没，短期调整态势愈发明显。 外部方面，11月份前的...
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2025年中报解读：科技业绩领先，周期、制造有亮点
2025-10-15 · 段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
业绩总体：2025年上半年营收增速修复，盈利增速偏弱 收入端，2025年上半年万得全A营收同比增长-0.02%，全A（除金融、石油石化）营收同比增长0.41%，营收同比增速已连续3个季度小幅回升，但同比增速相对历史仍偏低，位于2016年以来16.6%分位数。利润端，2025年上半年万得全A归母净利润同比增速2.46%，全A（除金融、石油石化）归母净利润同比增速2.47%，归母净利润增速较一季度小幅下滑。 行业表现：电子行业业绩表现再次领...
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固收&宏观周报：不确定性仍存，避险情绪提升
2025-10-15 · 张河生 · 上海证券有限责任公司
主要观点 美股三大指数下跌，恒生指数上涨。 过去两周（20250929-20251012），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.24%、-1.37%与-1.66%，纳斯达克中国科技股指数变化0.29%；同时期恒生指数变化0.62%。 主要观点 美股三大指数下跌， 恒生指数上涨。 过去两周（20250929-20251012），纳斯达克、标普 500 指数与道琼斯工业平均指数分别变化-1.24%、 -1.37%与-1...
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晨会纪要
2025-10-15 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 产业综合组： 国内最大的芯片 CP 测试商伟测科技公布了 2025 年第三季度的部分经营数据，2025 年 7-9 月实现合并营业收入 44,832.45 万元， 较去年同期增加 44.40%。 公司 2025 年 1-9 月实现合并营业收入 108,257.71 万元， 较去年同期增加 46.22%。同日国内 AOIT 用 SOC 芯片大厂瑞芯微也公布了 2025 年前三季度业绩预告， 实现归属于母公司净利润 76,0...
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2025年9月物价数据点评：促消费对CPI形成支撑作用，低基数推动PPI同比降幅收窄
2025-10-15 · 冯琳 · 东方金诚
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年9月，CPI同比下降0.3%，上月为下降0.4%，1-9月CPI累计同比下降0.1%；9月PPI同比下降2.3%，上月为下降2.9%，1-9月PPI累计同比下降2.8%。 基本观点：9月CPI环比季节性上升，同比降幅略有收窄，主要是受促消费政策效应持续显现，当月家电、手机价格同比涨幅扩大带动，同时，近期国际金价大幅上涨也有一定拉动作用。这抵消了当月食品CPI同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比...
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第八届领先汽车科技50
2025-10-15 · 毕马威会计师事务所
中国汽车产业正在经历由行业追随者向行业引领者的跃迁，而驱动这场变革的核心引擎，正是生生不息的科技创新力量。 放眼当下，产业的底层逻辑正在发生根本性的转变。过去，汽车的话题主要围绕机械性能与工艺制造；而今天，以AI算法与数据为核心的“认知”能力，正成为定义产品价值的全新标尺。智能驾驶与智能座舱不再是锦上添花的配置，而是决定用户体验、构建品牌差异化的主战场。与此同时，能源形态的创新也呈现出“百花齐放”的繁荣景象，纯电、插混与增程技术路线的并...
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