宏观研究报告
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【宏观周报】美联储8月新增就业陷入停滞，美联储降息周期开启
2025-09-08 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20250907】 海外经济：美国8月就业数据不及预期，美联储降息周期开启 9月5日，美国劳工部公布美国8月非农就业数据，数据显示美国8月就业核心数据全面低于预期，就业增长近乎停带。8月非农就业仅增2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，也大幅低于前值（7月修正后为7.9万人）。自2025年4月以来，就业增长持续波软，整体超势接近零增长。失业率小幅上升：失业率从7月的4.2%升至4.3%，创2021年以来新高。长期失业者（失业...
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宏观周报：降息交易or衰退交易？重温资产配置时钟
2025-09-08 · 曾伟杰 · 国信证券(香港)经纪有限公司
要点摘要 【上周焦点】 美国：8月非农就业数据显示劳动力市场明显放缓，强化美联储降息预期。美股主要指数上涨，标普500再创新高，小盘股指数表现优异。降息预期推动美债收益率全线下行。 中国：港股市场在南向资金持续流入的支持下表现相对强势，A股市场出现调整，尤其资金从高位科技股获利了结，融资余额增长放缓，交易拥挤度上升，周五市场强势反弹，沪指重回3800点，固态电池、体育产业领涨；体育产业、电子信息制造业获明确政策支持，市场可能继续呈现结构...
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每周投资早参
2025-09-08 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五市场迎来强势反攻行情，沪深三大指数反包上周四失地，其中上证指数顺利重返3800点整数关口，而创业板指大涨6.55%。全天看，盘面呈现两大特征：一是新能源板块全线大涨；二是科技股迎来资金回流，CPO、PCB等核心标的大幅反弹。 虽然上周市场出现大幅震荡，不过，政策面、资金面和基本面三大支柱依然稳固。一是政策面向好趋势未变。商务部表示9月将出台扩大服务消费的若干政策措施；二是流动性环境维持宽松；三是...
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资金跟踪系列之十：两融流入放缓，ETF流向非银、有色、化工等领域
2025-09-08 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期回落。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回落，除创业板指外，其余主要指数波动率均回落。行业上，TMT、消费者服务、商贸零售、机械、轻工、汽车等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在80%分位数以下。 机构调研： 电子、医药、通...
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机构调研周跟踪：机构关注度环比回升：基础化工、农林牧渔、家用电器
2025-09-08 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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北交所2025中报业绩综述：高景气制造引领，中报彰显结构性机会
2025-09-08 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 2025年上半年，北证A股274家上市公司合计实现营业总收入920.64亿元，同比增长6.03%，归母净利润59.09亿元，同比下降10.59%，扣非净利润52.50亿元，同比下降8.88%。虽然整体利润端下滑，但仍有168家公司实现营收增长，其中部分企业增速超过50%，显示出较强的分化格局和结构性成长动能。从盈利能力看，归母净利润超过5000万元的公司有31家，较去年同期略有减少，有部分中大市值公司面临盈利压力。二季度单季...
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粤开市场日报
2025-09-08 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为0.38%，深证成指涨跌幅为0.61%，创业板指涨跌幅为-0.84%。 申万一级行业表现：基础化工、农林牧渔、机械设备在行业涨跌幅榜居前；银行、电子、有色金属在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，锂电电解液、医疗器械、化学纤维概念表现相对较好；炒股软件、保险、证券概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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2025年8月贸易点评：8月进出口：减速后动能几何？
2025-09-08 · 陶川,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：9月8日，海关总署公布8月进出口数据。8月，中国出口同比增速（以美元计价）为4.4%，较上月下降2.8个百分点；进口同比增速（以美元计价）为1.3%，较上月下降2.8个百分点。 8月进出口同比再次减速，下半年经济增长动能几何？尽管基数影响下8月出口回落至年内低位，但结构上仍有亮点，欧盟以及新兴经济体为代表的新动能对出口拉动持续上行，而产品结构也呈现明显的提质升级特征，对出口构成支撑。但进口增速的再度回落表明内需增长有待进一步提振。...
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宏观资产杂谈系列三：美元周期的统计探讨
2025-09-08 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 2025年年初以来，随着特朗普2.0任期以来美元指数持续回落。从8月美联储修改货币政策框架到9月就业市场疲软后可能再次降息，美元指数的运行对于全球市场流动性起到重要影响。本文从统计意义上分析当前美元指数所处的状态。 核心观点 华泰美元指数历史走势 华泰美元指数呈现“趋势回落、降幅收窄”的特征。首先以1999年之前美元指数构成成分中十大货币对通过几何加权平均求得1950年以来美元指数拟合指数；其次以1971年以来美元指数波动特征...
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机构调研、股东增持与公司回购策略周报
2025-09-08 · 褚聪聪,赵毅轩 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 机构调研热门公司梳理 近30天机构调研家数前二十的热门公司有迈瑞医疗、德赛西威、水晶光电、联影医疗和爱博医疗等。近5天机构调研家数前二十的热门公司有澜起科技、炬光科技、恺英网络、深南电路和中联重科等。近30天机构调研家数前二十的热门公司中评级机构家数大于或等于10家的有19家，包含珀莱雅、中宠股份和迈瑞医疗等。其中澜起科技、德赛西威和中宠股份2025年中报归母净利润相较2024年实现较大增长。 本周A股上市公司重要股东增持情况...
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资产配置跟踪周报：权益市场震幅加大，关注强逻辑板块机会
2025-09-08 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 大类资产总览：权益市场冲高回落，震幅加大。 本周，A股冲高回落，震荡幅度加大，前期热门板块，如通信、芯片等的高位回落，是造成指数大幅震荡的主要原因。市场层面看，指数在经历连续上涨之后，动能相对偏弱，叠加热门股回调幅度较大，引发市场短期情绪恐慌，进而产生了近期回调震荡态势。而从场外因素来看，“93阅兵”的结束，使得市场短期利好事件趋于平淡，美联储降息预期虽有所影响，但并未有过多实质性内容，后续降息走向依然充满不确定性，因此，短期...
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策略解读：再议存款搬家
2025-09-08 · 王开 · 国信证券股份有限公司
根据历史规律与当前宏观趋势，第八轮居民存款搬家周期已于2025年初启动，资金正持续从银行体系流向权益市场，对A股中长期走势构成强劲支撑。本轮搬家兼具“低利率推力”与“资本市场拉力”，政策层面通过深化金融改革、提升上市公司质量与分红水平，系统性增强A股投资吸引力。与2007年和2015年股市驱动周期类似，本轮资金迁徙预计将推动A股市场企稳回暖，带来增量资金入场、融资余额扩张及投资者开户数增长。居民对经济信心逐步修复，叠加定期存款到期潮，共...
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