宏观研究报告
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宏观周报：美国年内降息节奏加速 央行连续增持黄金
2025-09-08 · 石舒宇 · 华联期货有限公司
周度观点 2025年8月份， 制造业采购经理指数（PMI） 为49.4%， 比上月上升0.1个百分点， 制造业景气水平有所改善， 但总体并未脱离下行趋势。 生产持续扩张， 国补消退， 需求重回收缩区间。 生产指数为50.8%， 比上月增加0.3个百分点， 仍高于临界点， 表明制造业生产延续扩张， 新订单指数为49.5%， 比上月略增0.1个百分点， 表明制造业市场需求有所回暖。 从行业看， 医药、 计算机通信电子设备等行业生产指数和新订...
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晨会纪要
2025-09-08 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:大象转身——房地产视角下的宏观经济 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标走势继续放缓 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250901-20250905） 固定收益周报:转债市场周报-短暂调整后估值企稳 固定收益周报:公募REITs周报（第33期）-震荡上行，板块轮动延续 策略专题:估值周观察(9月第1期)-贵金属和新能源逆势上涨 策略专题:ESG热点周聚焦（9月第1期）-...
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策略周报：颠簸初现，成长风格人气仍高
2025-09-08 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】债市预计仍以震荡为主。短期内股市波动加大，债市压力有所减轻，但债市尚缺乏进一步走强动能，需关注后续美联储降息、8月国内经济数据是否能带动国内降息预期回升。总体来看，短期内收益率下行空间尚未打开，预计十年期国债收益率或仍主要在1.75%-1.8%区间震荡，可主要关注高票息资产。 【股市方面】单边上行向“慢牛”过渡，短期或仍难免颠簸。当前市场情绪仍然偏热，A股上行周期尚未结束，但或将从单边上行向震荡慢牛过渡，短期仍有颠簸，市场的...
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2025年上半年业绩专题报告：上半年A股盈利增速放缓，后续有望温和回升
2025-09-08 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 全部A股2025年上半年盈利同比上升2.44%，增速有所下降。 2025上半年GDP同比增长5.3%，降低了实现全年“5%”经济增长目标的难度。反映到业绩方面，截止至2025年8月31日，根据Wind数据统计，低基数效应下，2025年上半年全部A股上市公司归母净利润同比增速录得2.44%，较2025年一季度减少1.22个百分点。从板块来看，创业板、科创板和北证A股2025年上半年归母净利润同比增速分别录得8.96%、 -14...
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晨会纪要
2025-09-08 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月5日晚8点半美国劳工统计局公布8月劳动力市场数据。 评论： 美国8月季调后非农就业人口增2.2万人，预期增7.5万人，前值（7月）从增7.3万人上修为增7.9万人；8月失业率为4.3%，预期为4.3%，前值为4.2%；8月劳动参与率为62.2%，预期为62.3%，前值为62.2%。失业率与非农调查的背离，主要是因为非农就业机构调查受特朗普移民政策的影响更大。 美国8月平均每小时工资同比升3.7%...
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宏观周报：投资数据偏弱，政策有加码空间
2025-09-08 · 于洁 · 光大期货
摘要 实体经济方面，投资行业与上周相比，本周磨机开工负荷有一定上升。需求上升主要在南方地区，天气影响减少，需求有显著提升，北方地区因为短暂的生产限制，而出现水泥磨机开工下降。钢材表需小幅回升，沥青出货量平稳。8月PMI中建筑业商务活动指数回落，受近期高温多雨天气等不利因素影响，建筑业生产施工有所放缓，商务活动指数为49.1，比上月下降1.5个百分点。消费方面，暑期出行高峰结束，主要一二线城市地铁客运量、航班执行数高位回落。30城商品房成...
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策略周评：风格切换期，关注应用端产业变化
2025-09-08 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
本周AI要闻 事件1：9月5日消息，据英国《金融时报》援引知情人士消息，OpenAI与芯片巨头博通达成价值百亿美元的合作协议，计划于明年量产自研AI芯片“XPU”，以此突破算力瓶颈并降低对英伟达的依赖。 事件2：9月1日，美团正式发布并开源其首个大模型LongCat-Flash-Chat，登陆Github、HuggingFace并同步上线官网。在多项基准测试中，LongCat-Flash-Chat在智能体任务、指令遵循、编程等方面表现突...
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策略点评：产业化拐点在即，重视固态电池投资机会
2025-09-08 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
7-8月的科技硬件主线和指数同步出现资金面松动，历次大盘的调整都是超额板块切换的重要窗口，即若主线急跌后不能快速反弹创新高，则上方抛压的存在会导致部分浮盈盘获利了结，同时踏空主线的资金将选择相对低位方向尝试“另开一桌”。作为“0-1”产业趋势板块，固态电池中期成长逻辑较难证伪，且年内仍有诸多产业催化尚未落地，有望承接部分高位方向外溢资金并吸引持币者入场，若能出现更多产业层面积极变化，则有望进一步凝聚资金共识，行情高度可期。 固态电池相较...
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宏观月报：关注地产下游回暖
2025-09-08 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
策略摘要 上游原材料：8月份上游原材料行业价格表现各异。能源行业方面，国际油价受供需不均影响震荡下行，带动液化天然气和成品油价格回落。黑色方面，焦炭因供应偏紧和钢厂需求支撑价格显著上涨，部分动力煤品种也小幅回升。有色方面，电解铜和铝锭价格分别微涨，而锌锭价格下跌。化工原料涨跌互现，烧碱价格上涨，但甲醇、纯苯等产品价格回落。建筑材料方面，水泥价格小幅波动。农产品中，棉花价格环比上涨，但小麦、玉米、生猪等价格均有不同幅度下跌。 中游制造业：...
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资产配置周报：黄金价格突破新高，美联储降息预期升温之下建议科技、消费、有色等板块
2025-09-08 · 王鸿行,谢建斌,刘思佳,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾。9月5日当周，全球股市涨跌不一，A股创业板、恒生指数、纳指涨幅居前；主要商品期货中黄金收涨，原油、铝、铜收跌；美元指数小幅下跌，欧元、日元升值，人民币小幅贬值。1）权益方面：创业板指>恒生指数>纳指>日经225>标普500>恒生科技指数>英国富时100>道指>法国CAC40>沪深300指数>深证成指>上证指数>德国DAX30>科创50。2）美国就业数据走弱的影响下，降息预期进一步强化，黄金明显上涨；美国原油库存增加超预...
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每日晨报
2025-09-08 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升强势反弹 周五（9月5日）大盘震荡攀升，强势反弹。截至收盘，上证综指收于3812.51点，上涨1.24%；深成指收于12590.56点，上涨3.89%；科创50上涨3.39%；创业板指上涨6.55%，万得全A成交额共23484亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有29个行业上涨，其中电力设备及系能源、通信、有色金属涨幅居前，仅有银行收跌。概念方面，动力电池、锂电负极及锂电电解液等指数表现活跃。 海...
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晨会纪要
2025-09-08 · 吴康辉,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.黄金价格突破新高，美联储降息预期升温之下建议科技、消费、有色等板块——资产配置周报（2025/09/01-2025/09/05） 2.非农再次不及预期，市场或过渡为衰退交易——海外观察：美国2025年8月非农数据 3.今创集团（603680）：把握行业机遇，盈利成长亮眼——公司简评报告 4.本土芯片替代加速，国内云厂商AI算力投资持续增长——半导体行业8月份月报 财经要闻 1.欧元区第二季度GDP修正值同比增1.5%，预期...
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