宏观研究报告
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宏观和大类资产配置周报：就业、通胀和美联储货币政策
2025-09-08 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：无。 要闻：《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施；财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨；金融监管总局修订发布《保险公司资本保证金管理办法》；中国将对俄罗斯试行免签政策。 资产表现回顾 A股下跌，债市上涨。本周沪深300指数下跌0.81%，沪深300股...
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万联晨会
2025-09-08 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 上周五 A 股三大股指大幅收涨，上证指数上涨 1.24%，报 3812.51 点；深证成指上涨 3.89%，报 12,590.56 点；创业板指上涨 6.55%，报2958.18 点。A 股两市全天成交额 2.3 万亿元人民币，南向资金净买入 56.23 亿港元。A 股两市个股普遍上涨，超 3800 只个股上涨。申万行业方面，电力设备、通信及有色金属行业领涨，仅银行行业下跌；概念板块方面，固态电池及钠离子电池概念...
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A股策略周报：黎明静悄悄
2025-09-08 · 牟一凌,吴晓明,梅锴,吴慧敏 · 国金证券股份有限公司
市场结构的变化：波动率放大中，市场主线正悄然转变 本周（2025年9月1日至2025年9月5日，下同）市场在海外债市流动性冲击，上市公司中报与重大事件落地后交易结构正常化等集中影响下出现了大幅波动，部分前期热点板块上演“过山车式”行情。周度视角来看，过去连续三周涨幅排名前三的通信、电子在本周迎来回调，而我们前期重点提示的有色金属持续强势，而以电力设备为代表的权重股迎来修复，在每天剧烈的波动中新的主线或以悄然开启。从交易结构来看，8月以来...
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北交所行业专题报告：北证化工新材：长时储能势起，熔盐赛道迎新机
2025-09-08 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
国内储能行业如火如荼，熔盐储能迎发展良机 在能源转型和可持续发展的浪潮中，长时储能技术已成为各国能源领域关注的重点。根据国家能源局数据，截至2024年底，我国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，较2023年底增长超过130%。近年来，随着可再生能源占比提升，电网对长时间调节能力的需求增加，极端天气下电力系统的安全稳定运行面临挑战。在新能源消纳压力与电力市场化改革的双重催化下，长...
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研究早观点
2025-09-08 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【公司评论】：新股覆盖研究-三协电机（920100.BJ）：-专注控制类电机，已覆盖半导体、机器人等新兴领域 【公司评论】中控技术(688777.SH)：中控技术（688777.SH）：上半年业绩承压，工业AI和机器人业务进展迅速 【公司评论】中望软件(688083.SH)：中望软件（688083.SH）：营收保持稳健增长，海外市场进一步提速 【公司评论】森麒麟(002984.SZ)：森麒麟-业绩短期承压，期待摩洛哥工厂放...
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北交所策略并购专题报告第六期：国子软件“AI+硬件”，收购规格智能布局AGV赛道
2025-09-08 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
政策鼓励北交所并购，近两周发生1起并购事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力...
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宏观周报（9月第1周）：美国就业数据放缓继续支撑降息预期
2025-09-08 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 权益：上周市场缩量下跌。 市场方面，9月3日阅兵前后市场波动率博弈较为显著，市场短期投机止盈需求抬升导致市场有所调整，大小盘估值差距继续收窄。当前沪深300ETF波动率指数调整至19.99%，回到20%以下，短期调整压力已有所消化。 基本面方面，8月PMI反映基本面弱现实未改，消费、投资或继续拖累8月经济表现，但价格反弹带动了原材料库存、采购、生产，8月价格反弹预期预计向PPI现实传递效应显著显现，生产经营活动预期快速抬升，...
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装备制造行业周报（9月第1周）：基本面改善带动风电行情
2025-09-08 · 赵晓闯,杨贵洲,董李延楠 · 世纪证券有限责任公司
市场行情回顾： 上周5个交易日电力设备、汽车行业及机械设备指数涨跌幅分别为+7.39%、-1.27%及-1.37%，在31个申万一级行业中排名分别为第1、18、21位；同期沪深300涨跌幅为-0.81%。 行业观点： 1)工程机械：8月挖掘机销量延续增长。据中国工程机械工业协会数据，2025年8月销售各类挖掘机16523台，同比增长12.8%。其中国内销量7685台，同比增长14.8%；出口量8838台，同比增长11.1%。累计销量看，...
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中银晨会聚焦
2025-09-08 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】美元拐点：全球资产再平衡与中国科技重估*王君郭晓希。本轮长波萧条期，美元面临由强转弱拐点，关注全球资产再平衡过程中带来的中国科技资产系统性重估机会。 【电力设备】通威股份*武佳雄顾真。2025年上半年公司亏损同比扩大，二季度环比减亏；公司光伏板块出货稳健，积极储备电池新技术；“反内卷”推动硅料价格显著提升，关注公司25H2利润修复。 【电力设备】宇邦新材*武佳雄顾真。公司披露2025年半年报，上半年公司业绩同比微增...
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ESG热点周聚焦（9月第1期）：三大交易所同步升级ESG信披规则
2025-09-08 · 陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：呈现绿色金融涌向新兴市场、碳中和路径务实多元、信息披露稳健推进的特征。IFC与BTG Pactual的10亿美元拉美投资、巴西BNDES的9.5亿美元生态转型注资，彰显全球绿色资本正加速流向发展中国家。微软加入世界核能协会推动核能成为AI算力基荷电源，欧盟资助12国发展可持续航空燃料体现脱碳向消费侧延伸；SBTi发布电力行业净零标准强制淘汰未减排化石能源，越南碳信用交易95%回用于国家自主贡献，标志着全球碳...
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估值周观察（9月第1期）：贵金属和新能源逆势上涨
2025-09-08 · 陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周（2025.9.1-2025.9.5）海外市场多数上涨，估值整体温和扩张。亚太地区和美国整体温和上涨，香港领涨；欧元区承压，德国DAX领跌；估值整体温和扩张。仅道琼斯工业指数、德国DAX、恒生中型股、韩国综合指数PE小幅收缩，前三个与指数变化同步，韩国综合指数与指数变化相反。整体来看，当前东证指数和富时新加坡海峡指数的估值分位数位于历史极高水平；印度SENSEX30的估值分位数位于历史较低水平，具有估值吸引力。 A股核心...
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万和财富早班车
2025-09-08 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.外汇局：8月末我国外汇储备规模为33222亿美元较7月末上升299亿美元 2.央行连续第10个月增持黄金！8月末外汇储备超3.3万亿美元 3.证监会拟降低基金认申购费率股票型基金认申购费率上限调降至0.8% 二、行业最新动态 1.华为发布全新三折叠手机折叠屏手机有望成为行业增长新引擎，相关个股：精研科技（300709）、维信诺（002387）等 2.数字人民币应用场景不断扩大相关产业链投资机遇凸显，相关个股：京北方...
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