宏观研究报告
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2025年8月贸易数据点评：“抢出口”暂歇，加快拓展非美市场
2025-09-09 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 进、出口增速均走低，贸易顺差有所扩大。按美元计，2025年8月我国货物贸易进出口总额同比增长3.1%，增速较7月回落2.8个百分点，其中出口同比增长4.4%，增速下滑2.8个百分点，进口同比上升1.3%，涨幅收敛2.8个百分点，均低于市场预期，贸易顺差为1023.3亿美元，较去年同期扩大107.78亿美元，较7月也小幅扩大40.85亿美元。非美国家“抢出口”告一段落，以及在关税影响下我国对美出口拖累持续，8月我国出口增速弱于市场预...
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宏观观察2025年第31期（总第603期）：美国产业政策的历史透视与对我国的启示＊
2025-09-09 · 刘佩忠 · 中国银行股份有限公司
产业政策是各国培育发展产业竞争力的普遍实践。纵观美国产业政策历史，美国政府长期采取政策干预本国产业发展，并根据全球竞争变化不断调整政策组合。第二次世界大战后，美国产业政策导致制造业“空心化”和全球价值链位置下移，引起了产业政策转向。近年来，美国采取保护性、歧视性政策措施推动产业回流、维护科技霸权，但政策效果总体有限，其各产业竞争力持续分化，针对性政策也并未影响全球价值链格局和中国产业竞争力。当前，产业政策正在作为国家战略竞争和博弈工具回...
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中小盘策略专题：重点“小巨人”陆续上市，成长性、创新力优势显著
2025-09-09 · 周佳,李慧祥 · 开源证券股份有限公司
重点“小巨人”是优质科技型中小企业的代表 重点“小巨人”是从“小巨人”中择优选定，受中央财政额外支持。政策提出重点“小巨人”概念，旨在促进一批“小巨人”加速成长，为中小企业树立典型标杆。截至2025年6月底，工信部、财政部已组织共五个批次重点“小巨人”认定工作，累计支持企业4264家。重点“小巨人”并非是专精特新梯度中的独立层级，但其认定门槛高于“小巨人”企业，且可获得额外的中央财政奖补资金，金额大幅高于“小巨人”企业的一次性财政补贴，...
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9月初市场大幅波动点评：前两轮牛市带来的启示
2025-09-09 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
投资摘要 事件概述 2025年9月初A股市场经历大幅波动，wind全A在9月2-4日连续下跌4.62%，3天跌去8月份近一半的涨幅，但9月5日又大幅反弹2.57%。 分析与判断 A股加速上涨过后较大幅调整仍属于正常波动。 A股市场连续3天调整，上证综指截至9月4日收盘跌破3800点，但是我们认为这一轮行情仍未到顶，当前只是中期调整。 8月A股明显加速上涨，wind全A、上证综指、深圳综指8月份分别上涨10.93%、7.97%与12.35...
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北交所策略专题报告：北交所产业链全景图：多线锚定“补链强链”，新质生产力集群蓄势待发
2025-09-09 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
格局已成：北交所关键产业链涵盖高端装备、消费服务等5大方向共计21条 我们以开源证券北交所行业分类五大一级行业为参考，将北交所内企业按产业链划分为5大方向、共计21条产业链。高端装备方向新能源、机器人、航空航天等多线并举，主攻关键方向的补链强链。消费服务方面，北交所企业布局运动营养、魔芋、人工钻石等新消费热点。信息技术大行业中我们分出半导体、消费电子、人工智能、智慧城市软件以及产业数字化5条细分产业链。化工方向北交所企业主要分布于两大方...
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资产支持票据产品报告（2025年8月）：资产支持票据发行节奏有所放缓，个人消费贷款和小微贷款仍然是市场发行的主力资产类型
2025-09-09 · 吕博,张雅茹,夏金印 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
要点 发行情况：资产支持票据共发行56单产品，发行规模合计492.83亿元，与上月相比，发行数量增加4单，发行规模增长26.23%；与上年同期相比，发行数量减少20单，发行规模下降26.42%。发行产品涉及的基础资产类型为个人消费金融、小微贷款、补贴款、应收账款和供应链等。其中，ABCP产品共发行14单，发行规模合计159.78亿元，占ABN发行规模的32.42%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为1.75%，最高发...
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粤开市场日报
2025-09-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.51%，深证成指涨跌幅为-1.23%，创业板指涨跌幅为-2.23%。 申万一级行业表现：房地产、综合、银行在行业涨跌幅榜居前；医药生物、国防军工、电力设备在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，黄金珠宝、连板、锂电电解液概念表现相对较好；CRO、消费电子代工、晶圆产业概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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市场日报：沪深两市逾3900股上涨 三大指数呈现分化格局
2025-09-09 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（9月8日），A股市场呈现出震荡分化的格局，三大股指涨跌不一，市场情绪总体偏向乐观，全市场超过3900只个股上涨。截至收盘，上证指数（+0.38%）收报3,826.84点，深证成指（+0.61%）收报12,666.84点，创业板指（-0.84%）收报2,933.25点。两市量能轻微下降，超过2.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数下跌，基础化工、农林牧渔、机械设备领涨，通信、综合、非银金融领跌。 风险提示 国际市...
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东兴晨报
2025-09-09 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国家税务总局：国家税务总局增值税发票数据显示，8月全国企业销售收入增速较7月份加快0.9个百分点，呈现多方面亮点。1）制造业保持稳步发展。在扩内需、“反内卷”等相关政策推动下，8月制造业销售收入增速较全国企业总体增速快个百分点，占全国企业销售收入比重为1.530.7%，持续夯实经济基本盘。制造业高端化、数字化稳步推进，8月份，装备制造业、数字产品制造业销售收入同比分别增长7.4%和9.6%。2）“人工智能＋”深入推进。8月...
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ETF及指数产品网格策略周报
2025-09-09 · 卫以诺,程秉哲,薛婧怡 · 华宝证券股份有限公司
网格交易策略概述：简单来说，“网格交易”本质上是一种高抛低吸的交易策略。但与依赖判断长期走势的趋势交易不同，网格交易是一种基于价格波动的策略，它不预测市场的具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的市场。在震荡行情中，投资者可以考虑灵活运用网格交易，通过反复多次地赚取相对较小的差价来增强投资收益，待新的方向或市场主线明确之后再进行仓位及策略上的切换。 适用网格交易标的特征：1、选择场内标的；2、长期行情...
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宏观策略周报：美国非农数据远低于预期，美联储降息预期增强
2025-09-09 · 明道雨 · 东海期货
国内方面：经济方面，中国8月官方制造业PMI较上月略有改善，升至49.4，但已连续第五个月位于荣枯线下方；政策方面，商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施；美国宽松预期增强，短期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，短期国内市场情绪升温，国内风险偏好大幅升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。 国际方面：经济方面，美国8月IS...
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宏观研究：非美合作加强对冲对美出口回落，整体出口下行压力仍存
2025-09-09 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 8月出口增速小幅回落，存在一定高基数影响，剔除基数效应，8月出口增速微跌，展现了较强韧性。（1）从主要贸易伙伴来看，我国对美国出口增速回落是主要拖累，我国与东盟、欧盟和日本合作有所加强，部分对冲了我国对美国出口增速回落的影响，其中，我国对东盟出口增速加强是重要支撑。我们理解，我国对美出口增速回落，或是前期“抢出口”行为挤压全年我国对美出口空间，特别是6月美国圣诞采购季订单提前下达，叠加近期美国经济并未显著回升，美国对我国进口需...
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