宏观研究报告
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晨会纪要
2025-09-11 · 吴康辉,王洋,刘思佳 · 东海证券
重点推荐 1.翘尾因素对CPI及PPI的影响不一——国内观察：2025年8月通胀数据 2.2025H1农药行业持续去库，行业景气有望修复——基础化工行业周报（2025/9/1-2025/9/7） 财经要闻 1.美国8月PPI低于预期 2.美国法官暂时阻止特朗普罢免美联储理事库克 投资要点 事件：2025年9月10日，统计局发布8月通胀数据。8月，CPI当月同比-0.4%，前值0.0%；环比0.0%，前值0.4%。PPI当月同比-2.9%...
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东兴晨报
2025-09-11 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1. 财政部：受国务院委托，财政部部长蓝佛安 9 月 10 日向十四届全国人大常委会第十七次会议报告了今年以来预算执行情况。针对下一步财政政策如何发力，报告指出，将用好用足更加积极的财政政策。蓝佛安表示，将继续实施好提振消费专项行动，落实落细个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策。他还提到，将积极发挥专项债券、超长期特别国债等作用，加强财政与金融协同配合，将更多公共服务纳入投资支持范围，积极鼓励民间投资发展。报告在部署接下来...
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粤开市场日报
2025-09-11 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为1.65%，深证成指涨跌幅为3.36%，创业板指涨跌幅为5.15%。 申万一级行业表现：通信、电子、计算机在行业涨跌幅榜居前；交通运输、医药生物、食品饮料在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，电路板、炒股软件、光刻胶概念表现相对较好；CRO、医疗服务、黄金珠宝概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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系统动力学模型研判市场系列之二：来自物理学的预警——LPPL模型如何提示历史行情主升浪顶部
2025-09-11 · 程睿智,李历 · 西南证券股份有限公司
研究背景 面对水牛，市场普遍对标2006-2007和2014-2015，极致行情下如何提示行情破裂点？ LPPL模型的核心思想——万物皆有“断裂点” 假设我们用手慢慢地掰弯一把塑料尺 初期:稍微用力，尺子弯曲，但你一松手，它就恢复原状。这个系统是稳定的。 中期:持续、缓慢地加大力量，尺子的弯曲程度越来越大。能量和压力正在尺子的内部不断积累，虽然表面看起来还很平静。 末期(临界点前):就在尺子即将断裂的前一刻，会听到塑料内部发出“嘎吱嘎吱...
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2025年8月进出口数据点评：对美出口增速降幅扩大，“抢出口”效应显著退坡
2025-09-11 · 袁海霞,张堃,赵皓月 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：2025年8月，我国进出口总金额为5412.9亿美元，同比增长3.1%。其中，出口金额3218.1亿美元，同比增长4.4%；进口金额2194.8亿美元，同比增长1.3%；贸易顺差为1023.3亿美元，同比增长11.77%。 8月出口增速为2025年次低值，“抢出口”效应显著退坡，出口压力加大。8月我国出口金额3218.1亿美元，同比增长4.4%，仅高于春节假期所在的2月份，低于“对等关税”推出的次月，也显著低于季节性（2020-2...
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数据点评：核心CPI持续走强 反内卷显效PPI回暖
2025-09-11 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点： 8月CPI同比再度转负，其主要受食品CPI同比下降影响。8月份，食品CPI同比下降2.5%，影响CPI下降约0.72个百分点。但向前看，食品CPI的偏弱，主要系去年同期基数较高所致。而除食品和能源外，核心CPI表现持续走强，连续6个月正增长，服务商品表现韧性十足。而PPI则表现亮眼，低基数下，PPI结束了连续8个月的下行，同比降幅收窄，环比止跌，在经历了一段时间的政策窗口期后，“反内卷”初显成效，对于价格的支撑形成了托底作用...
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数字资产双周报：美联储降息在即 加密货币热情未燃
2025-09-11 · 吴琼,张芳泥 · 中银国际研究
加密货币 过去两周，加密市场呈现分化走势，比特币震荡、以太币走跌。 随着一系列美就业数据揭示劳动力市场显露疲软迹象，市场对美联储9月降息的预期已趋于共识（图表1），但加密资产并未因此迎来显著上涨动能。相反，全球范围内长期政府债遭遇抛售，叠加市场对降息背后所反映的经济疲软的担忧，共同抑制了风险偏好。 尽管美国比特币现货ETF资金流入由负转正，但整体流入力度仍显温和；与此同时，以太币ETF的资金流已转为净流出。这一背景之下，MicroStr...
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海外市场点评：8月CPI：美联储降息的后手棋
2025-09-11 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券
继就业市场的接连“暴雷”后，8月CPI对9月降息与否的意义已经不大，更重要的是后续的节奏问题。非农数据展现出了足够威胁经济增长的影响力，叠加PPI的助攻，市场几乎消化了年内3次降息的预期，甚至博弈9月降息50bp的可能性。但我们认为当前市场的步子迈的过大了，当前市场对于就业和通胀风险的定价产生了明显的不对称性，降息的天平完全倾向了就业端，但这也意味着后续任何通胀的意外波动都会导致降息预期的显著回调和资产价格的波动，而当前这个可能性并不小...
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中国税务快讯：澳门特区发布转让定价施行细则
2025-09-11 · 毕马威会计师事务所
摘要： 澳门特别行政区（以下简称“澳门特区”）政府于2025年8月25日正式颁布《转让定价施行细则》（第11/2025号行政法规）（以下简称“《施行细则》”）。《施行细则》的出台标志着澳门特区转让定价法规的进一步完善，将有助于提升澳门特区税收法律体系的规范性和透明度，为实现与国际反避税监管体系的接轨踏出了坚实的一步。该细则的落地实施将对澳门特区纳税主体与其跨国关联方之间的交易定价安排、转让定价合规管理等方面产生直接而深远的影响。《施行细...
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金融科技动向2025年上半年：全球金融科技融资分析
2025-09-11 · Anton Ruddenklau,Lauren Taylor · 毕马威会计师事务所
尽管许多金融科技投资者在2025年初持谨慎乐观态度，但出于对持续的地缘政治紧张局势以及关税和贸易政策迅速变化的担忧，除了在数字资产、货币和人工智能等少数热门领域外，许多投资者对于大规模交易仍然较为保守。 2025年上半年，全球金融科技市场吸引了447亿美元的投资，涉及2,216笔交易——低于2024年下半年的542亿美元和2,376笔交易。2025年第二季度尤其疲软，全球仅有187亿美元投资与972笔交易——分别创下过去8个季度和31个...
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财富通每日策略
2025-09-10 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二， 市场全天震荡调整， 三大指数集体收跌， 两市成交额缩量超 3000 亿。 早盘市场震荡调整， 盘面上看， 黄金概念股逆势上涨， 电池概念股延续活跃， 银行板块震荡拉升，半导体概念股、 消费电子概念股集体下跌。 午后指数震荡走低， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别下跌 0.51%、 1.23%和 2.23%。 个股跌多涨少， 全市场超 4000 只个股下跌。板块方面， 房地产、 综合、 银行、 有色金属和轻工制...
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晨会纪要
2025-09-10 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250907： 9 月 FOMC 前看点：非农校准与 8 月通胀 核心观点：本周全面降温的美国就业数据令 9 月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至 4 月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破 3600 美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及 8 月 PPI、 CPI数据，二者将决定 9 月 FOMC 会议的基调，即 9 月降息幅度以及...
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