宏观研究报告
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首席周观点：2025年第37周
2025-09-12 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：赤峰黄金（600988.SH）：公司改扩建项目多线推进，矿金产能或持续增长 事件：公司发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入52.72亿元，同比增长25.64%；实现归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；基本每股收益+46.51%至0.63元/股。公司选矿能力持续提升、改扩建...
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财富通每周策略
2025-09-12 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
本周大盘震荡上行，三大指数周K线集体收红。整体来看，本周市场在阶段调整后迅速修复表明投资者做多意愿更加强烈，后续有望在科技资产的带领下进一步维持整体震荡上行态势。从周K线来看，上证指数上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，创业板指上涨2.10%，科创50指数上涨5.48%，北证50指数下跌1.07%。个股板块普涨，电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属等板块涨幅靠前，综合、银行、石油石化、医药生物和社会服务等板块跌幅靠前。 下周大势研...
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宏观策略周报：8月核心CPI持续回升，进出口连续3个月实现双增长
2025-09-12 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。国内市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.2%转为持平；同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点。 2.美国8月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，整体符合市场预期；核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，均与前值持平。美国8月非农新增就业...
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美国8月核心CPI符合预期，锁定下周25个基点降息
2025-09-12 · 金晓雯 · 浦银国际证券
美国核心CPI通胀率8月基本维持不变且基本符合市场预期。从环比来看，核心CPI通胀率从7月的0.32%略微上升到0.35%（市场预期：0.3%）。整体CPI环比增速从7月的0.20%反弹到0.38%，高于市场预期。其中能源环比通胀率转正到0.69%是主要原因（7月为-1.07%），食品环比通胀率亦上涨0.41个百分点到0.46%。按同比看，美国整体CPI通胀率因为基数下降而回升0.2个百分点到2.9%，而核心CPI通胀率则维持在3.1%...
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苹果2025年秋季发布会：新机型iPhone Air首次亮相
2025-09-12 · 沈岱,黄佳琦 · 浦银国际证券
在2025年9月10日，苹果举行秋季产品发布会，发布其新一代iPhone17系列，以及全新机型iPhoneAir。 新机型iPhoneAir首次亮相。iPhoneAir是苹果推出的全新机型，主打“轻薄旗舰”。其机身厚度为5.6毫米（图表1），是苹果历史上机身最薄的iPhone。该机型采用A19Pro（减配）芯片，搭载一颗摄像头，并采用eSIM。我们认为iPhoneAir有望带来新增需求，并持续推动苹果未来的iPhone布局。一方面，其“...
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财富通每日策略
2025-09-11 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三， 市场全天缩量反弹， 创业板指领涨， 两市成交额跌破 2 万亿。 早盘市场弱势震荡， 三大指数冲高回落， 盘面上看， 市场热点轮动较快， 算力硬件板块集体反弹， 油气板块全天走强， 卫星互联网概念反复活跃， 近期热门的新能源赛道多数下跌。 午后行情较为平淡， 截至收盘， 沪指、 深成指和创业板指分别上涨 0.13%、 0.38%和 1.27%。 个股跌多涨少， 全市场超 2700 只个股下跌。 板块方面， 通信、 电子...
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国内观察：2025年8月通胀数据：翘尾因素对CPI及PPI的影响不一
2025-09-11 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 2025年9月10日，统计局发布8月通胀数据。 8月， CPI当月同比-0.4%，前值0.0%；环比0.0%，前值0.4%。 PPI当月同比-2.9%，前值-3.6%；环比0.0%，前值-0.2%。 核心观点： 8月， 翘尾因素对CPI以及PPI的影响不一，前者拖累，后者支撑。 结构上来看，一些短期因素对食品的拖累影响，可能在9月后逐步减轻，但猪价11月前依然会面临较高的基数压力；非食品方面，服务价格支撑延续，且有望随...
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开源晨会
2025-09-11 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】 PPI 同比增速回升或因输入性与地产链基数回落——宏观经济点评-20250910 【固定收益】债券收益率上行或领先于基本面——事件点评-20250910 行业公司 【银行】理财规模有望受益，投资基金偏好或生变——基金销售费新规征求意见稿点评-20250910 【地产建筑】 2025 上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，关注重点房企边际改善——行业点评报告-20250910 【商贸零售：赛维时代(3...
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晨会纪要
2025-09-11 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250907： 9 月 FOMC 前看点：非农校准与 8 月通胀 核心观点：本周全面降温的美国就业数据令 9 月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至 4 月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破 3600 美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及 8 月 PPI、 CPI数据，二者将决定 9 月 FOMC 会议的基调，即 9 月降息幅度以及...
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北交所定期报告：8月CPI工业价格显积极信号，北证50指数缩量微跌
2025-09-11 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：8月CPI结构性分化：食品价格下行，核心消费与服务价格稳步回升。国家统计局数据显示，8月CPI同比下降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，降幅收窄且环比转平。食品价格明显回落是CPI走低的主因，但核心CPI连续4个月回升至0.9%，显示服务与非食品消费持续复苏。PPI改善则受益于煤炭、钢铁等部分原材料价格回稳。总体消费市场平稳，工业价格显现积极信号。 行业新闻：1)智界新款车型上市15天大定达2.1万台。9月10日...
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8月非农数据点评：就业骤冷，降息已成定局
2025-09-11 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间 9 月 5 日， 美国劳工部（BLS） 公布 8 月非农就业报告。 8 月新增非农就业人数 2.2 万（远低于预期 7.5 万） 。 失业率小幅上行至 4.3%， 符合预期。 时薪同比增速 3.7%。 评论： 非农增长动能骤降， 服务业独木难撑大局 8 月美国新增非农就业统计初值仅 2.2 万人（雇主调查口径， CES） ， 不仅远低于市场预期的 7.5 万人， 也较 7 月的 7.9 万人大幅回落， 创下近 10 个...
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策略日报：债市将挑战年内新低
2025-09-11 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债破位下跌，三十年期国债期货加权指数距离年内新低仅一步之遥，此前我们判断国债期货指数将在半年线位置获得支撑，短期震荡整理后将进一步破位下跌，目前走势完美符合我们此前的判断，A股涨势未歇，风险偏好随时会卷土重来，反内卷抗通缩的政策脉络清晰，我们预计此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大...
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