宏观研究报告
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宏观数据观察：8月经济数据普遍继续回落且不及预期
2025-09-15 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
事件要点： 8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期3.9%，前值3.7%，较前值下降0.3个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期5.7%，前值5.7%，较前值下降0.5个百分点，低于市场预期。1-8月固定资产投资0.5%，预期0.4%，前值1.6%，大幅下降1.1%且远低于预期；其中，8月基建投资当月同比-5.9%，前值-5.1%，降幅较前值扩大0.8%；制造业投资当月同比-1.3%，前值-0.3%，降幅较前值...
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美国8月CPI点评：通胀略高预期，宽松基调难改
2025-09-15 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间9月11日，美国劳工统计局（BLS）公布8月CPI通胀数据：环比来看，CPI上涨0.4%，较上月回升0.2个百分点，核心CPI上涨0.3%，与上月持平。同比来看，整体CPI上涨2.9%，核心CPI上涨3.1%，较上月回升0.2和0.1百分点。 评论： 同比回升，环比反弹，通胀压力仍在 美国通胀在经历了年初以来的回落后，近期出现阶段性回升迹象。 同比来看，8月CPI录得2.9%，核心CPI维持在3.1%。整体来看，近期通胀...
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市场日报：创业板指飙涨超5% 量能再度冲高
2025-09-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（9月11日），A股市场表现非常强劲，三大指数全线大涨。截至收盘，上证指数（+1.65%）收报3,875.31点，深证成指（+3.36%）收报12,979.89点，创业板指（+5.15%）收报3,053.75点。两市量能明显上充，超过2.4万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业集体上涨，通信、电子、计算机领涨。 风险提示 国际市场突发利空因素
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每周投资早参
2025-09-15 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 上周五A股市场呈现震荡态势，但沪指在上冲过程中突破3888点前期高点，再度刷新年内新高，沪深三大指数实现集体突破，整体牛市格局得以延续。上周五两市成交额持续回升并重返2.5万亿上方，重新进入强势成交区间。不过，指数尾盘震荡导致个股涨少跌多。 在近期市场震荡整理后再度上攻及8月以来的上行趋势中，科技板块无疑是市场主线，那么，经历阶段性大幅震荡及指数新突破后，科技主线方向能否持续发力，市场又有哪些机会值得...
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2025年8月经济数据点评：8月经济：逆风破局的政策信号
2025-09-15 · 陶川,钟渝梅,武朔 · 民生证券股份有限公司
事件：9月15日，国家统计局公布8月国民经济运行情况：8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%；1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。 8月经济数据呈现出“工业缓、投资弱、消费淡”的特征。虽然从增速来看，经济的新旧动能转换仍具成色。且工业生产（5.2%）和服务业生产指数（5.6%）表明三季度迄今GDP增...
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2025年8月宏观数据点评：8月经济增长动能延续稳中见弱势头
2025-09-15 · 王青,冯琳 · 东方金诚国际信用评估有限公司
事件：据国家统计局2025年9月15日公布的数据，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，前值为5.7%，1-8月累计同比为6.2%，2024年全年累计同比为5.8%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值为3.7%，1-8月累计同比为4.6%，2024年全年累计同比为3.5%；1-8月全国固定资产投资累计同比增长0.5%，前值为1.6%，2024年全年累计同比增长3.2%。 基本观点： 总体上看，受出口减速，上年同期促消费政...
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上海黄金价格突破前高点评：美联储转鸽，金价充分交易全年3次降息预期
2025-09-15 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
投资摘要 事件概述 上海黄金现货与期货自2025年9月1日起加速上涨，截至9月9日分别上涨6.42%与6.29%，绝对价格均超过2025年4月22日的高点。 分析与判断 外盘金价更早突破前高。 外盘黄金价格突破前高发生的时间点早一些，以伦敦金现货为例，4月22日的前高为3433.55美元/盎司，9月1日为3474.90美元/盎司，开始突破前高。纽约COMEX黄金期货价格甚至在8月26日就开始突破前高。 美联储主席杰克逊霍尔讲话态度转鸽是...
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2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.央行今开展1万亿元买断式逆回购操作。点评：央行9月4日公告称为保持银行体系流动性充裕，9月5日将开展10000亿元买断式逆回购操作，3个月期买断式逆回购实现等量续作。此外本月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，在货币宽松政策基调未发生转变的情况下，央行大概率将根据市场资金需求情况进行调节，保持资金市场平稳。 2.国务院办公厅近日印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。点评：...
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鑫新闻
2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.海关总署发布8月进出口数据， 以美元计价， 8月出口额同比增长4.4%， 进口额同比增长1.3%。 点评： 8月出口增速较上月放缓2.8个百分点， 低于万得一致预期的6.0%。 出口增速下降一方面上年同期高基数带来一定影响， 另一方面，对美出口降幅进一步扩大带来拖累， 8月对美出口同比下降33.1%， 降幅比7月扩大11.4个百分点。 但整体上看， 8月出口表现大致平稳， 8月对非美地区出口增速为11.2%， 仅略低于前值...
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2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国家统计局公布数据显示，8月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%。点评：8月CPI低于预期，食品价格是主要拖累，蔬菜、猪肉、水果等主要食品价格走势环比弱于季节性，叠加上年同期高基数，导致食品CPI同比降幅显著扩大。与此同时8月核心通胀弱平稳运行，核心CPI同比升至0.9%。PPI降幅收窄，环比持平结束连续8个月下行态势，“反内卷”叠加低基数，使得8月PPI同比降幅明显收窄。往后看，CPI随着食品高基数影响减弱同比或逐...
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2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院批复同意，在北京城市副中心、江苏苏南重点城市等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点。点评：要素市场化配置综合改革核心目标是让土地、劳动力、资本、技术、数据、资源环境等各类生产要素主要由市场定价、自主流动、高效协同，破解“政府定价、区域分割、配置低效”等深层次堵点。该改革通过突破体制性障碍，推动全要素生产率增长，促进全国统一大市场建设与全球要素资源配置能力提升，为高质量发展提供持续动能。 2.多因素支撑人民币汇率走...
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大陆消费月报：社零增速放缓，静待政策提振
2025-09-15 · 顾向君 · 群益证券
社会消费品零售总额：社零降温，补贴效果减弱 出行情况：暑运结束，国庆、中秋双节预定启动 一、宏观消费运行概述 二、消费行业运行概述 票房：暑期档低开高走，国庆档蓄势待发 CPI：食品价格下跌拖累CPI 生产资料价格走势：生猪价格低迷，国庆中秋前食品价格有望回暖 期间板块涨跌情况：市场风险偏好提升，消费板块表现改善 行业观点：短期存在压力，关注低估值消费股
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