宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-10-27 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
10月24日，市场全天震荡反弹，沪指刷新年内新高，创业板指领涨。沪深两市成交额1.97万亿，较上一个交易日放量3303亿。从板块来看，算力硬件方向持续爆发，CPO概念股领涨，中际旭创大涨超12%创历史新高，汇绿生态5天3板。下跌方面，煤炭股集体调整，安泰集团跌停。 截至收盘，沪指涨0.71%，深成指涨2.02%，创业板指涨3.57%。 随着二十届四中全会的召开，市场政策预期升温，叠加美联储年内仍有降息空间，将对市场形成支撑。当前A股市场...
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【宏观周报】国内前三季度GDP超目标增长，四中全会公布十五五规划
2025-10-27 · 朱枭鹏 · 浙商期货有限公司
【宏观总结20251026】 国内经济：二十届四中全会发布十五五规划 二十届四中全会公报发布。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二O三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到...
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美国通胀系列十九：CPI低于预期，降息交易全面升温
2025-10-27 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年10月24日晚美国劳工部公布9月通胀数字。其中： 同比：CPI+3.0%，预期+3.1%，前值+2.9%；核心CPI+3%，预期+3.1%，前值+3.1%。 环比：CPI+0.3%，预期+0.4%，前值+0.4%；核心CPI+0.2%，预期+0.3%，前值+0.3%。 核心观点 9月CPI出现预期外的回落 本次美国9月CPI整体低于市场预期，通胀显示进一步降温迹象。数据显示，CPI同比为3.0%，略低于市场预...
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流动性周报：同业存单定价怎么看？
2025-10-27 · 梁伟超 · 中邮证券有限责任公司
高配置价值，高交易价值 观点回顾：四季度债市或在震荡中前行。30减10国债利差已经充分反应了风险偏好的修复，10年减1年国债利差也大体反应了风险偏好修复，流动性、资金面、短端利率估值合理，当前债市具备配置价值。供给压力放缓即将出现，货币宽松契机可能出现，赎回压力将持续存在。近期避险情绪升温，债市交易“宜止，不宜追”。债市行情在避险情绪驱动之下有所修复，但收益率大概率不会回到快下难追状态，追涨需谨慎，部分负债不稳定账户可能在行情修复中选择...
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宏观观察2025年第41期（总第613期）：二十届四中全会《公报》学习体会与经济领域八大看点＊
2025-10-27 · 中国银行研究院宏观分析小组 · 中国银行股份有限公司
2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行。10月23日，《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》（下文简称《公报》）发布。《公报》高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，分析“十五五”时期经济社会发展面临的形势，提出“十五五”时期经济社会发展必须遵循的指导思想和原则，以及“十五五”时期经济社会发展的主要目标及政策措施。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化基础、全面发力的关键时...
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晨会纪要
2025-10-27 · 陈芯楠,刘思佳,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.保持战略定力，增强必胜信心——二十届四中全会公报精神学习 2.把握科技主线，从基础研究、基础设施，到AI应用——资产配置周报（2025/10/20-2025/10/24） 3.通胀超预期放缓，小步伐降息仍是基准情形——海外观察：美国2025年9月CPI数据 4.维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇——机械设备行业简评 5.9月社零同增3.0%，关注政策加码力度——9月社零报告专题 财经要闻 1.欧美10月制造业PM...
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宏观经济专题：“十五五”，坚持以经济建设为中心
2025-10-27 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
国内宏观政策：“十五五”将坚持以经济建设为中心 过去两周（10月13日-10月26日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近两周，中央层面政策聚焦二十届四中全会及中央发布会解读内容。四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显...
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美国9月CPI略不及预期
2025-10-27 · 常海晴 · 上海东证期货有限公司
宏观策略（黄金） 中美贸易谈判取得一定进展 金价震荡收跌延续弱势表现，美国9月CPI低于预期，关税对通胀的影响尚未完全体现，服务业成本缓解推动核心通胀走低，本周美联储10月利率会议降息25bp已经充分定价 宏观策略（美国股指期货） 美国9月核心CPI环比增长0.2% 美国9月CPI略不及预期，降息预期升温，提振市场风险偏好，三大股指收涨。 宏观策略（股指期货） 中共中央：未来10年将再造一个中国高技术产业 股市受到十五五规划的提振，科技...
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党的二十届四中全会精神学习体会：加快高水平科技自立自强，推动高质量发展上新台阶
2025-10-27 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
战略机遇和风险挑战并存，发挥历史主动精神。“十五五”时期具有承前启后的重要地位。我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。要积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战。 高要求高目标，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。全会强调“坚持以经济建设为中心”“推动经济实...
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每日晨报
2025-10-27 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升放量上涨 周五（10月24日）大盘震荡攀升，放量上涨。截至收盘，上证综指收于3950.31点，上涨0.71%；深成指收于13289.18点，上涨2.02%；科创50上涨4.35%；创业板指上涨3.57%，万得全A成交额共19916亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有14个行业上涨，其中通信、电子及国防军工涨幅居前，而石油石化、煤炭及食品饮料则跌幅较大。概念方面，存储器、电路板及HBM等指数表现活...
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二十届四中全会公报点评报告：坚持以经济建设为中心，高质量发展取得显著成效
2025-10-27 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
事件： 2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布。 观点： 突出坚持以经济建设为中心。二十届四中全会公报关于“十五五”时期经济社会发展在指导思想和必须遵循的原则这一章节表述中突出坚持以经济建设为中心，与经济建设相关的表述还包括强调“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。之所以突出以经济建设为中心关键在于“‘十五五’时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程...
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数据点评：美国9月核心CPI超预期下滑，帮助锁定10月降息
2025-10-27 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
美国核心CPI通胀率9月下滑，且低于市场预期。从环比来看，核心CPI通胀率从8月的0.35%下滑至0.23%（市场预期：0.3%）。整体CPI环比增速也从8月的0.38%略微下滑到0.31%，低于市场预期。其中食品环比通胀率显著下滑0.21个百分点到0.25%，然而能源环比通胀率猛涨到1.51%（8月：0.69%）。按同比看，美国整体CPI通胀率因为基数下降反而回升0.1个百分点到3.0%，而核心CPI通胀率则下滑0.1个百分点到3.0...
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