宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-09-17 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.37%，收报3876.34点；深证成指涨1.16%，收报13215.46点；创业板指涨1.95%，收报3147.35点；科创50涨0.91%，收报1370.43点。总体上全天个股涨跌各半，Wind数据显示，全市场2504只个股上涨，2754只个股下跌，168只个股收平。沪深两市今日成交额合计23767亿元，较上个交易日放量353亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行...
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东兴晨报
2025-09-17 · 林瑾璐 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.财政部：于2025年9月16日开展了国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种为2025年记账式附息(十一期)国债、2025年记账式附息(十四期)国债，中标价格分别为98.68元、99.69元，收益率分别为1.82%、1.62%。（资料来源：同花顺） 2.商务部：商务部等9部门9月16日对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。提出五方面19条举措，包括开展“服务消费季”系列促消费活动，支持优质消费资源与知名IP跨界合作...
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美联储政策观察：9月美联储：注定“两难”的降息
2025-09-17 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
9月议息会议在降息的市场共识下即将拉开帷幕，但这场政策博弈远未终结。劳动力市场降温与通胀粘性的“数据悖论”，米兰任命带来的政治博弈以及点阵图的分散化倾向，将市场对后续宽松路径的定价推向复杂化，也使得美联储的政策路径面临“两难”局面。因此，我们认为，相较于降息本身，9月会议传递的后续政策信号更为重要：无论是基于维护美联储独立性的考量，还是平衡通胀与就业的微妙压力，美联储或通过点阵图、经济预测、以及鲍威尔的表态等进一步引导宽松预期，从而为四...
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8月经济增长数据解读：8月工业增加值同比增速小幅回落
2025-09-17 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 9月15日，国家统计局发布，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，1-8月固定资产投资同比增长0.5%。 点评 9月消费同比小幅回落，固定资产投资同比降幅小幅扩大，工业生产增速小幅放缓。随着大力开展提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，加力“两重”投资，预计9月经济回升向好趋势进一步巩固。。 8月工业增加值同比小幅回落。8月规模以上工业增加值环比增长0.37%，比7月回落0.01个百分点...
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8月经济数据点评：放缓趋势进一步延续
2025-09-17 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
生产：工业生产、服务业生产进一步放缓。8月，工业和服务业生产延续放缓，工业增加值同比增速5.2%，低于预期且较上月回落。工业生产增速放缓主要由两方面原因，一是出口增速下降。8月，出口交货值同比增速-0.4%，年内首次转付；二是企业预期不强。8月，规上工业企业产品产销率为96.6%，较上月下降0.5个百分点。分结构看，制造业、电热燃水增速回落，采矿业小幅回升。服务业生产指数增速降至5.6%。高技术产业和装备制造业仍是主要支撑，增速分别为9...
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财富通每日策略
2025-09-16 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，沪指全天冲高回落，创业板指延续强势表现。 市场走势分化，沪指窄幅震荡收跌，创业板指冲高回落， 但仍涨超 1%，延续强势表现。盘面上，市场热点快速轮动，个股跌多涨少，全市场超 3300 只个股下跌。板块方面，电力设备、传媒、农林牧渔、汽车和煤炭等板块涨幅靠前；综合、通信、国防军工、银行和有色金属等板块跌幅靠前。概念指数方面，猪肉、云游戏、电子竞技、手机游戏和养鸡等板块涨幅靠前；军工信息化、太赫兹、铜缆高速连接、国产航母和...
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【粤开宏观】如何看待当前经济？如何理解股市与经济的背离？
2025-09-16 · 罗志恒,马家进 · 粤开证券股份有限公司
摘要 8月生产、消费、投资等主要经济指标增速呈现放缓态势，经济承压主要是由于前期支撑增长的因素正在逐步回落，同时房地产进一步下行拖累经济，三季度经济增速有可能低于5%。此前，抢出口和转出口带动出口强劲，以旧换新政策带动消费回升，大规模设备更新和财政靠前发力支撑投资，共同推动了上半年的经济增长。然而，这些因素的“透支效应”开始显现：随着“抢出口”行为的消退，出口增速放缓；消费品以旧换新政策对耐用消费品的刺激作用边际递减，导致社零消费增速回...
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开源晨会
2025-09-16 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【中小盘】重点小巨人：最高层级的专精特新企业——中小盘周报-20250914 行业公司 【商贸零售】8 月社零同比+3.4%，金银珠宝表现亮眼——行业点评报告-20250915 【地产建筑】 8 月销售降幅扩大，宽松政策后一线新房成交回暖——行业点评报告-20250915 【电子】全球 AI 资本开支持续加码，存储步入全面涨价行情——行业点评报告-20250915 【汽车】奇瑞汽车已通过港交所上市聆讯，鸿蒙智行全新问...
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投资策略专题：政策发力，电池储能助力创业板修复加速
2025-09-16 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
科技高低切， 重视游戏、传媒、互联网、 消费电子、电池等品种 我们此前于多篇报告中提出： 如果有投资者相对畏高， 对于想寻找除了前期涨幅累积较多的光模块、 PCB、创新药、科创芯片、液冷以外的低位品种进行高低切，我们认为当前应该重点关注游戏、传媒、互联网、华为产业链(消费电子)、电池等品种。 事件： 国内储能政策加速落地，顶层态度愈发清晰 2025 年 9 月 12 日， 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（20...
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宏观经济专题：供给偏强，需求略弱
2025-09-16 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
供需： 建筑开工转暖，工业开工偏强，需求略弱 1.建筑开工： 开工率仍处季节性低位，但整体边际转暖。 最近两周（8 月 31 日至 9月 13 日）， 石油沥青装置开工率、水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，但环比均回升。基建项目水泥直供量有所回升，房建水泥用量稳中有升，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端， 整体景气度仍处于历史中高位。 最近两周， 工业开工整体景气度仍处于历史中高位。化工链...
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固投增速下滑加快的逻辑
2025-09-16 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
进入今年三季度以后，固定投资增速的下滑有所加快， 7 月、 8 月的边际走弱程度都超过了 1 个百分点。 固定投资增速为何增速下滑开始加快，我们认为逻辑有三层。 第一，固投的三大类投资增速都在全面下探。前 8 月制造业、基建和房地产投资累计增速都进一步下探。基建投资累计增速回落可能与项目落地进度有关，叠加高温天气对户外施工带来的影响，短期尚未形成投资向上的支撑。地产投资累计增速继续回落，与地产销售仍相对低迷有关。 第二，目前固投增速唯一...
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为成功而装备：青年领导者决策角色的工具与策略
2025-09-16 · 奥纬咨询公司
除了案头研究、科学论文和专家意见外，本报告基于对MISK 2024全球青年指数（GYI）的分析，该调查涵盖40个国家的41,000多名18至30岁的受访者。这项广泛的调查捕捉了当今青年最关心的问题，从政治参与和职业准备到他们认为最紧迫的挑战。利用这些洞察，报告提炼出关键学习成果，并为最能推动变革的两个群体——青年领袖和已确立的领袖——制定了清晰、可操作的建议。报告为每个群体提供量身定制的建议，结构上旨在满足每个群体的需求和视角，并提供有...
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