宏观研究报告
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8月经济数据点评：关注稳增长的财政政策是否出台
2025-09-17 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
8月工业增加值和社零当月同比增速低于万得一致预期，1-8月固定资产投资增速低于万得一致预期；8月，外部形势复杂严峻、国内气候因素继续影响经济数据；关注稳增长的宏观政策是否出台，包括9月-10月财政政策空间是否能够打开，以及9月美联储降息后国内是否会抓住货币政策宽松的时间窗口。 8月工业增加值同比增长5.2%，从行业分类来看，1-8月采矿业工业增加值累计同比增速5.7%，制造业累计同比增速6.8%，公用事业累计同比增速2.2%，高技术产业...
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晨会纪要
2025-09-17 · 王敏君,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空间——基础化工行业周报（2025/9/8-2025/9/14） 2.LAO装置投产高峰在即，看好国内自主α烯烃产业链——石油石化行业深度报告 财经要闻 1.米兰确认出任美联储理事 2.美国8月零售销售数据出炉，好于预期 3.商务部等9部门对外发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》
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策略点评：黄金，短期见顶了吗？
2025-09-17 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
截至2025年9月15日，黄金快速上涨至3674美元/盎司，首次突破1980年通胀调整峰值。其主要原因是美国就业疲软，市场担忧美国经济基本面，交易“低增长+高通胀”的滞胀逻辑，并提高了美联储降息的预期（图1-2），叠加特朗普频繁施压美联储换人，市场质疑美联储政策的独立性。 一、我们认为虽然黄金长牛的逻辑仍在，但短期或存在回调风险。从交易指标上看： 1、黄金处在超买水平，波动可能加大。当前黄金14日RSI达78，已经超买至近10年超90%...
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2025年8月经济数据点评：前置效应消退，经济数据波动加大
2025-09-17 · 邢曙光,钟山 · 诚通证券股份有限公司
上半年，“抢出口”及财政前置发力，经济超出预期。下半年以来，前置效应消退，经济数据波动加大。9月之后，经济数据还将面临高基数，增量政策需早出快出、应出尽出，加快落实“适度宽松的货币政策”，巩固和增强经济回升向好态势。 生产扩张放缓，累计增速稳健。8月份，工业生产同比增速5.2%，较上月下降0.5个百分点；环比增速0.37%，低于前7月均值0.49%。生产扩张速度放缓，有外需、内需走弱两方面原因。一方面，出口增速下滑。8月出口同比增长4....
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每日晨报
2025-09-17 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
横盘震荡小幅收涨 周二（9月16日）大盘横盘震荡，小幅收涨。截至收盘，上证综指收于3861.87点，上涨0.04%；深成指收于13063.97点，上涨0.45%；科创50上涨1.32%；创业板指上涨0.68%，万得全A成交额共23671亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有20个行业上涨，其中纺织服装、计算机及综合金融涨幅居前，而农林牧渔、银行及有色金属则跌幅较大。概念方面，宇树机器人、汽车配件精选及减速器等指数表现活...
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金点策略晨报：沪深三大指数震荡上行，低价股出现逆势突围迹象
2025-09-17 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周二晨报提醒，预计后市A股大概率延续震荡上行态势。市场走势如我们预期，周二沪深两市早盘双双高开，开盘后进入震荡回落节奏，三大指数一度集体翻绿。此后，人行机器人等板块适时发力，券商板块接力助推，带动指数在午后成功翻红。全天呈现探底回升态势，整体上维持震荡向上格局。 展望后市，我们维持近期观点不变：短期看，目前既没有足够的力量推动指数大幅上行，也缺乏导致指数深度调整的因素。中长期看，中国经济具备较强韧性，产业结构升级趋势明...
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晨会纪要
2025-09-17 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月16日晚8点半美国商务部普查局公布8月零售数据，劳工统计局公布进出口价格数据，9月15分美联储公布8月生产数据。 解读： 美国8月零售销售环比增0.6%，预期增0.2%，前值从增0.5%修正为增0.6%。 核心零售销售环比增0.7%，预期增0.4%，前值从增0.3%修正为增0.4%。 美国8月进口物价指数同比持平，预期持平，前值降0.2%；环比升0.3%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升...
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A股主升初期调整后的应对策略
2025-09-17 · 杨芹芹,卫正 · 华鑫证券有限责任公司
核心结论：复盘2015、2017和2020年主升中的首次回调，均有指数和热门行业降温，平均调整11个交易日，全A幅度近5%，热门行业回撤20%。随着成交地量和非银触底，资金开始承接，止跌后震荡反弹，初期成长领涨，若有业绩改善，会向消费、周期扩散。本轮回调已持续6个交易日，调整2.35%，热门行业回撤28.5%，调整基本到位，开启震荡整固，蓄力冲击前高。关注降息交易、PPI止跌和成长轮动行业机会。 A股主升初期回调复盘 A股坐标：7-8月...
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宏观日报：关注下游扩大服务消费政策
2025-09-17 · 徐闻宇,陈昊宇 · 华泰期货有限公司
生产行业：1）9月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行，会上公布多项AI技术和产品最新进展，并宣布全面开放腾讯AI落地能力及优势场景。面对各界关注的算力问题，腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏宣布，目前腾讯已经全面适配主流的国产芯片，并积极参与和回馈开源社区。与此同时，软硬件协同全栈优化是腾讯云的长期战略投入，通过异构计算平台的软件能力，整合不同类型的芯片对外提供高性价比的AI算力。 服务行业：1）商务部等9部门9月16日对外发...
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浦银国际策略观点：降息“箭在弦上”，再度探讨大类资产演绎方向
2025-09-17 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
美联储将于当地时间9月17日宣布利率决议，当前市场普遍预期美国将重启降息周期。为判断各类资产的演绎，我们对2024年9月开启的新一轮降息后各类资产表现进行复盘和分析，发现本轮降息周期与前两轮预防性降息周期有较大不同，资产表现上股票>大宗商品>外汇>债券。 美国降息周期或将在本月重启。我们的首席宏观分析师金晓雯预计美联储将在9月开始降息，幅度为25个基点。即将在美联储9月议息会议上更新的季度经济指标预测或将明确今年的总共降息幅度。她目前维...
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一周市场回顾
2025-09-17 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.70%，收于3696.77点，深证成指上涨4.55%，收于11634.67点，创业板指上涨8.58%，收于2534.22点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.57%、上涨2.16%、上涨2.37%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨3.11%、上涨3.88%、上涨4.09%。 本周两市A股日均成交金额为25875亿元，较上周增加23.10...
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A股市场2025年半年报综述：聚焦高景气延续和盈利边际改善行业
2025-09-17 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
2025Q2全A盈利增速略有收窄。万得全AQ2归母净利润同比增长2.46%，前值为3.46%；万得全A(除金融、石油石化)Q2归母净利润同比增长2.47%，前值为5.13%。2025年Q2全A单季度归母净利润同比增长1.31%，前值为3.46%。万得全A(除金融、石油石化)Q2单季度归母净利润增速小幅下降，增速为-0.26%，前值为5.13%。2025年Q2主要宽基指数归母净利润同比增幅多有收窄，但多数指数Q2归母净利润同比增速好于20...
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