宏观研究报告
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8月美国CPI数据解读：8月美国CPI环比同比均小幅提高
2025-09-16 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 9月11日，美国劳工部发布，8月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%；季调后，环比涨0.4%，同比上涨2.9%。 解读 8月美国CPI环比同比均小幅提高，关税影响逐渐显现，核心 CPI、居住价格和服务价格同比涨幅仍然较高，但暂不支持也不影响美联储降息。 8月美国CPI环比涨幅比7月小幅提高。8月美国CPI环比上涨0.3%，比7月提高0.1个百分点； 其中，食品价格环比涨0.4%，比7月提高0.2个百分点；能源价格环比下跌0...
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北交所定期报告：AEBS概念强势领涨，北证50收涨0.38%
2025-09-16 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）商务部公告：对美进口模拟芯片反倾销立案，同步开展对华集成电路措施反歧视调查。商务部发布两则公告，分别对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查，以及就美国对华集成电路领域相关措施启动反歧视立案调查。2）第18期《求是》杂志将发表习总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出全国统一大市场建设为党中央重大决策，是构建新发展格局及赢得国际竞争主动的关键。其基本要求为“五统一、一开放”，涉及统一市场基础制度、...
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估值与盈利周观察——9月第2期：普涨
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，科创50与成长居前。上周宽基指数估值普涨，科创50表现最优，红利指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、社会服务等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，接近21年以来负一倍标准差附近。 市场表现：科创50、成长、深证成指表现最好；红利、金融、消费指数表现最弱。 行业表现：电子、房地产、农林牧渔涨幅前三，综合、银行、石油石化表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深3...
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流动性与仓位周观察——9月第2期：杠杆资金续创新高
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度下降。上周全A成交额11.63万亿，较前一周下降，换手率10.09%，较前一周下降，资金供给端中基金、两融、ETF净流入；资金需求端IPO规模为7.83亿元，再融资规模72.43亿元。市场资金合计净流入875.25亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金1961亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升2bp，1...
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策略日报：震荡整固
2025-09-16 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场： 利率债震荡上涨，长端涨幅大于短端。 A 股多头趋势不变，我们维持此前判断：此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年 9 月份政策转向的低点（2024 年 9 月 30 日）附近。大盘突破去年 10 月 8 日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下...
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万联晨会
2025-09-16 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌0.26%，深成指收涨0.63%，创业板指收涨1.51%。沪深两市成交额22771.67亿元。申万行业方面，电力设备、传媒、农林牧渔领涨，综合、通信、国防军工领跌；概念板块方面，猪肉、云游戏、电子竞技涨幅居前，军工信息化、太赫兹、铜缆高速连接跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.22%，恒生科技指数收涨0.91%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.11%，标普5...
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研究早观点
2025-09-16 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 山证纺服】 8 月社零数据点评-8 月国内社零同比增长 3.4%， 黄金珠宝单月增速环比显著提升 【 行业评论】 煤炭： 煤炭月度供需数据点评 8 月： 供给收缩， 煤价超预期上涨 【投资要点】 事件描述： 9 月 15 日， 国家统计局公布 2025 年 8 月社零数据。 事件点评： 8 月国内社零同比增长 3.4%， 表现略低于市场一致预期。 2025 年 8 月， 国内实现社零总额 3.97 万亿元，同比增长 ...
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策略观点：波动降低后是更好的参与时机
2025-09-16 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 本周A股收复上周跌幅，大幅波动仍是底色。本周主要股指多数上涨，上周大跌5.42%的科创50强势上涨5.48%，权重股居多的中证A50和上证50涨幅较为落后。风格方面，本周成长风格强势反弹，周期、稳定和消费风格间差异不大，金融风格涨幅较小。市值风格方面中小盘显著优于大盘。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合均有上涨，宁组合整周上涨1.95%，茅指数微涨0.40%。 行业层面，普遍迎来反弹，缺乏明确主线。本周申万一级行业中电...
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中国2025年8月经济数据图景：8月生产改善，投资放缓
2025-09-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 8月工业生产改善 经济增长：8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。 通货膨胀：8月PPI降幅收窄。从数据上看能源与原材料供需压力边际缓解，外需行业部分改善，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。8月CPI同比下降，环比持平，食品价格仍旧是拖累主因。8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基数效应影响，而核心CPI受扩内需促消费政策影响，涨幅连...
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晨会纪要
2025-09-16 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 西子洁能(002534.SZ)财报点评:-资深余热锅炉装备制造商，打造光热发电设备龙头+核电设备供应商 【常规内容】 宏观与策略 宏观月报:宏观经济宏观月报-8月经济超预期回落，政策加码窗口打开 行业与公司 传媒行业9月投资策略：持续看好游戏板块新品周期，关注IP潮玩及AI应用布局机会 公用环保行业周报:公用环保202509第3期-新型储能规模化发展推进，新能源发电就近消纳电价机制完善 食品饮料周报（...
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金点策略晨报：A股或延续震荡上行态势，市场缺乏持续性主线，踏准板块轮动节奏
2025-09-16 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一A股市场再度呈现分化格局，银行股走低致使沪指表现相对羸弱，但创业板指与深成指表现强劲，延续年内新高趋势。盘面上看，市场缺乏持续性主线，热点轮动过快，赚钱效应分散。短期看，目前既没有足够的力量推动指数大幅上行，也缺乏导致指数深度调整的因素。中长期看，中国经济具备较强韧性，产业结构升级趋势明确，资本市场制度改革持续释放红利，市场向好的基础没变。预计后市A股大概率延续震荡上行态势。 板块方面或难有特别明...
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万和财富早班车
2025-09-16 · 张雷 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家金融监督管理总局：将指导金融行业多出让消费者看得见摸得着、得实惠的举措。 2.中国人民银行宣布于9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） 3.国家统计局：8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，消费品零售总额增长3.4%。下阶段要继续扩大国内需求，实施好提振消费专项行动。
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