宏观研究报告
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晨会纪要
2025-09-16 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外政治：特朗普干预美联储独立性的三个途径 核心观点：特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：①提名一个听命于自己的美联储主席，预计在今年11月提名，明年5月上任；②调整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的“异己”，同时安插米兰这类的“忠臣”，强化自身在美联储理事会层面的影响力；③干预地方联储主席任命。12名地方联储主席的任期将在明年2月底到期，地方联储主席的任命虽由地方联储董事会选出，但需由美联储理事会...
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晨会纪要
2025-09-16 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点 一、 宏观经济组： 事件： 9 月 15 日 10 点国家统计局公布 8 月中国宏观经济数据。 评论： 8 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.2%， 低于预期 5.8%。 较 7 月回落 0.5个百分点， 从累计同比增速看， 1-8 月同比增长 6.2%， 较 1-7 月回落 0.1 个百分点。 从规模以上工业企业产销率看， 8 月为 96.6%， 较 7 月回落 0.5 个百分点；1-8 月为 95.7%， 较 1-7 ...
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宏观日报：关注化工上游价格波动
2025-09-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：1）中国汽车工业协会15日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，围绕订单确认、交付与验收、支付与结算、合同期限等关键环节，对整车企业与供应商企业采购合同中相关内容作出规范倡议。倡议明确了货物交付验收、账期起计、对账结算、款项支付等要求，如明确货物验收时间原则上不超过3个工作日，倡导供货双方建立稳定合作关系、每次合同签订的有效期不少于1年。随后，上汽集团、比亚迪汽车、广汽集团、小米汽车、赛力斯等多家车企纷纷表...
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First Call策略
2025-09-16 · 张铁言 · 第一上海证券有限公司
【FirstCall策略】 第一上海——FirstCall九月策略（二） 降息周期 利率敏感型的opendoor暴涨70%-----降息交易开始了；宽财政、宽货币，两宽初期往往是梦想型资产打头阵，预期、估值驱动的公司跑得快，资金先涌向高弹性品种，甚至没估值的比有估值的涨得更快，走“流动性溢价”逻辑（反转杀估值也很猛）；第二阶段，盈利增长驱动的公司，受益于财政支出（订单增加、消费拉动），盈利改善，股价走“业绩兑现”的逻辑；区块链/Cryp...
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晨会纪要
2025-09-16 · 王敏君,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.企业短贷明显改善，存款继续活化——银行业“量价质”跟踪（十八） 2.经济延续放缓，亟需政策加码——国内观察：2025年8月经济数据 3.关注海外地缘扰动，坚定看好国内创新产业链发展——医药生物行业周报（2025/09/08-2025/09/12） 4.公募保有规模持续增长，太保发行H股可转债提升资本实力——非银金融行业周报（20250908-20250914） 5.商务部启动美国进口模拟芯片反倾销调查，苹果发布iPhone...
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8月金融数据点评：内生性需求修复信号仍待验证
2025-09-16 · 沈夏宜,魏争 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 社融存量增速回落至8.8%。8月新增社融2.57万亿，同比少增4655亿，社融存量增速较上月回落0.2个百分点至8.8%。从分项来看，8月社融回落主要由政府债供给下移与人民币贷款走弱造成，而外币贷款与表外票据则形成一定支撑。 企业贷款有所分化。8月企业部门新增短贷700亿，同比多增2600亿。一方面，去年同期“防空转”诉求下，虚增贷款（虚增多为短期贷款）到期续作的意愿偏弱，形成较低基数；另一方面，当月票据融资渠道阶段性收缩，...
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每日晨报
2025-09-16 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
缩量震荡走势分化 周一（9月15日）大盘缩量震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于3860.5点，下跌0.26%；深成指收于13005.77点，上涨0.63%；科创50上涨0.18%；创业板指上涨1.51%，万得全A成交额共23032亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有13个行业上涨，其中电力设备及新能源、汽车、农林牧渔涨幅居前，而通信、国防军工及综合则跌幅较大。概念方面，高送转、CRO及网络游戏等指数表现活跃。 海...
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2025年8月经济数据点评：宏观政策持续发力，结构调整稳步推进
2025-09-16 · 陈曦,王帅中 · 开源证券股份有限公司
9月15日国家统计局公布2025年8月经济数据，规上工增当月同比增长5.2%（前值为5.7%，下同）；社零当月同比增长3.4%（3.7%）；固投累计同比增长0.5%（1.6%）。 整体：宏观政策持续发力，结构调整稳步推进 1、生产：装备制造业支撑有力，制造业高端化态势延续 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%（0.38%），较7月下降0.01pct。装备制造业继续承担工业生产压舱石，8月份规模以上装备制造业增加值同...
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投资策略专题：创业板进化论
2025-09-16 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
创业板发展史—市场对成长的追逐周期 近期市场对于“纺锤策略”的关注度较高，本质焦点在于能够兼具成长弹性与估值修复潜力的方向。创业板凭借机构化特征明显，直接受益于中风险资产的收益回归， 我们此前于 9 月 3 日发布的《居民参与股市的生态变化： ETF》报告中提到居民入市资金方式变为 ETF 净流入后可能推动成长风格向龙头集中，扩散至中大盘成长，创业板当前为行业相对均衡的中大盘成长代表性宽基或相对受益。 以年线为镜，创业板指作为中国新兴产...
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2025年8月经济数据点评：经济数据偏冷，稳增长诉求增大
2025-09-16 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 工业增加值增长放缓，高技术产业保持较快增长。2025年1-8月，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，较1-7月增速回落0.1个百分点，8月单月工业增加值同比增长5.2%，低于7月增速0.5个百分点，低于市场预期。其中，三大门类增加值增速分化，8月采矿业增加值同比增速较7月上升0.1个百分点至5.1%，制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增速分别走低0.5和0.9个百分点至5.7%和2.4%。分行业看，8月41个大...
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粤开市场日报
2025-09-16 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.04%，收报3861.87点；深证成指涨0.45%，收报13063.97点；创业板指涨0.68%，收报3087.04点；科创50涨1.32%，收报1358.05点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3627只个股上涨，1688只个股下跌，111只个股收平。沪深两市今日成交额合计23414亿元，较上个交易日放量640亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行...
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东兴晨报
2025-09-16 · 林瑾璐 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.人民日报金社平：上半年，国内生产总值同比增长5.3%，内需对经济增长贡献率达68.8%。面对严峻复杂的外部环境，中国大市场彰显出强大韧性。与此同时，一些行业和企业低价无序竞争、有的地方“政策洼地”比拼、产业盲目跟风等现象依然存在，成为做强国内大循环的阻碍。打通堵点、畅通循环，必须用好“立破之道”。(一)构建全国统一大市场，要立“显规则”、破“潜规则”。(二)构建全国统一大市场，要立“路牌”、破“路障”。(三)构建全国统一大...
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