宏观研究报告
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国际宏观资讯双周报2025年第16期
2025-09-16 · 杜凌轩,王家璐,于嘉,张晶鑫,易成,方菏阳,李泽冕,纪嘉琦 · 中诚信国际
本周资讯一览 热点评论 以色列占领加沙计划惹军方反对央行宣布将基准利率维持在4.5%不变 经济 美国近期数据强化9月降息预期 墨西哥央行考虑进一步降息 澳大利亚联储今年第三次降息利率降至近两年来最低水平 新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.0% 韩政府下调韩国经济增长预期至0.9% 第二季度以色列实际GDP初值同比增长2.5% 伊拉克2024年发电总量在阿拉伯国家排名第四增长率排第一 第一季度迪拜GDP达1,197亿迪拉姆同比增长4...
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国际宏观资讯双周报2025年第17期
2025-09-16 · 杜凌轩,王家璐,于嘉,张晶鑫,易成,方菏阳,李泽冕,纪嘉琦 · 中诚信国际
本周资讯一览 热点评论 贝鲁未通过不信任投票法国政府倒台 经济 美国最新非农数据出炉9月降息25基点概率高达98% 第二季度以色列实际GDP初值同比增长2.5% 伊朗电力缺口约1.4~1.5万兆瓦将启动数百个渔业、矿业和港口开发项目 埃及央行下调利率200个基点通胀回落支撑经济稳定 巴基斯坦遭遇严重洪灾 财政 土耳其确定未来两年公务员工资调整方案2026年起大幅加薪 沙特6月增持美债至1,306亿美元二季度主权基金在美股减持20亿美元 ...
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2025年8月经济数据点评：经济数据全面下滑，急需“政策及时雨”发力
2025-09-16 · 袁海霞,张堃,张瀚文,王晨 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
一、经济数据：内外压力显现，经济数据全面下滑 8月经济内外压力显现，经济数据全面下滑，政策“及时雨”的重要性凸显。8月内外需扰动加剧，来自生产、消费、投资、出口等数据全面下滑，过去除了受外部冲击的特殊时期外，三大需求共振走弱情况较为少见。关税预期扰动对企业生产备货形成拖累，“两新”“两重”对消费和投资的支撑作用走弱，“反内卷”治理约束、地产投资跌幅创历史新低、专项债投资效率和空间不足等问题制约投资修复，经济压力逐渐显现，需把握“十五五”...
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海外宏观周报：美国通胀无虞为降息扫清障碍
2025-09-16 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 上周美国CPI数据基本符合预期，通胀对降息的约束进一步解除美股随即全线走高。但市场关注的焦点更在于同一时间公布的失业金申领数据。初请失业金人数超预期上行，其中大部分增量由德克萨斯州贡献，论证更加广泛的企业裁员正在发生还需要更多证据。导致当前美国就业市场走弱的核心原因依然是较低的招聘而非裁员。7月的JOLTS数据显示招聘率和解雇率依然维持低位，说明就业市场尚未进入深度衰退。 通胀方面，疫情后显著走高的租房空置率显示住房市场疲软...
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一周市场回顾
2025-09-16 · 马遥识途 · 天府证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.52%，收于3870.60点，深证成指上涨2.65%，收于12924.13点，创业板指上涨2.10%，收于3020.42点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.89%、上涨1.54%、上涨1.38%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨3.66%、上涨3.38%、上涨2.45%。 本周两市A股日均成交金额为23264亿元，较上周减少10.63...
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宏观周报：社融增速回落
2025-09-16 · 于洁 · 光大期货
中国8月CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。CPI有两大分化值得关注，第一是核心CPI和CPI的分化。核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，本月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。核心CPI的上涨是由服务消费和商品消费共同带动，但是二者目前走势也在分化。以旧换新政策对消费的拉动确实非常明显，但是对消费的支撑边际减退。服务消费频次较商品消费更高，补贴...
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重“质”稳“量”，经济阶段性回调
2025-09-16 · 苏剑 · 北京大学经济研究所
要点 工业产出进一步放缓，高技术制造业韧性凸显 政策调整，消费额增速阶段性回调 政策调整，投资增速阶段性调整 国别、商品结构变化继续，外贸增速震荡前行 基数效应明显，CPI、PPI剪刀差收窄 M1增速持续加快，流动性持续改善 展望未来：政策调整，下半年经济下行压力不减 内容提要 “稳中求进”总基调不变，政策调整信号释放，重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加。“反内卷”或成为影响下半年经济走势的主要因素，短期内经济下行压力存在，但长期...
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2025年8月进出口数据点评：贸易顺差扩大，增速低于市场预期
2025-09-16 · 刘庆东 · 中航证券
2025年8月贸易顺差扩大，增速低于市场预期 据海关统计，以美元计价，2025年8月，我国实现出口总值3218.10亿美元，同比＋4.40%,低于市场预期（＋5.92%).8月实现进口总值2194.80亿美元，同比增长1.30%,同比增速较上月下行2.80PCTS,弱于市场预期（3.26%).2025年8月贸易顺差录得1023.30亿美元，同比增长11.77%,2025年前8月贸易顺差同比高于28%,超过2024年全年贸易顺差同比（20...
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财富通每日策略
2025-09-15 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五， 市场冲高回落， 三大指数集体收跌。 早盘市场冲高回落， 沪指盘中再创阶段新高， 盘面上看， 市场热点较为杂乱， 有色金属板块表现活跃， 存储芯片板块继续上涨，创新药概念局部大涨， 大金融、 白酒和游戏等板块下跌。 午后指数震荡下行， 截至收盘，沪指、 深成指和创业板指分别下跌 0.12%、 0.43%和 1.09%。 个股跌多涨少， 全市场超 3300只个股下跌。 板块方面， 有色金属、 房地产、 钢铁、 电子和建筑...
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中国金融系列十七：资金活化延续，经济修复积蓄动能
2025-09-15 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 9月12日，央行发布2025年八月金融统计数据。数据显示：2025年前8个月份社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比去年同期多4.66万亿(多5.12万亿)，8月末，M2余额331.98万亿(329.94万亿)，同比+8.8%(+8.8%)；M1余额111.23万亿(111.06万亿)，同比+6%(+5.6%)。8月末人民币贷款余额同比+7.1%(+6.9%)，存款余额同比+8.6%(+8.7%)*。*括号内为前值。 核心...
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美联储系列二十六：“确定性”的降息，“不确定”的路径
2025-09-15 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议，并发布经济展望。预计美联储9月份将降息25BP，并调低经济展望；预计资产负债表政策仍保持观望。 核心观点 关注宽松不超预期后的市场压力 1）从经济增长/劳动力市场的角度而言，美国劳动力市场短期快速恶化，提升降息紧迫性——8月单月新增非农仅有2.2万人（存量增速降至0.93%），缺口718.1万（空缺率升至4.7%），薪资增速+3.4%（周薪）。 2）从通货膨胀的角...
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开源晨会
2025-09-15 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】 8 月金融数据背后的基数和结构性效应——宏观经济点评-20250913 【宏观经济】美联储或将开启连续降息——美国 8 月 CPI 点评-20250912 【策略】从纺锤策略看港股、创业板的机会——投资策略周报-20250914 【策略】游戏，下一个创新药——投资策略专题-20250912 【固定收益】债券收益率上行或领先于资金利率——固收专题-20250914 【固定收益】 M1、 M2 剪刀差持续收...
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