宏观研究报告
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牛市加速期表现最弱的行业终局
2025-09-24 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 6月下旬-8月主要指数呈现出加速上涨的趋势，但银行板块反而下跌。从6月23日至8月25日，上证指数涨幅达到15.6%，创业板指涨幅达到37%。但过去2年表现始终偏强的银行在过去1个季度指数加速上涨阶段反而表现最弱，绝对收益下跌0.39%，跑输上证指数约16个百分点，在所有一级行业中排名最后。我们认为出现这种情况的主要原因在于，银行板块的防御、红利属性与指数加速上涨期小盘成长风格不匹配。 历史上类似的案例是2014年Q4牛市加...
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区域经济研究专题：重庆城口：交通便利性跃升，西部矿都迎来新机遇
2025-09-24 · 曾凡喆 · 中邮证券有限责任公司
基本情况 地理特征：城口县位于重庆东北部，渝、川、陕三省（市）交界处，历史悠久，于1998年2月20日划归重庆市直管，全县东西长100.4公里，南北宽65.7公里，辖区面积3289.04平方公里，下辖2街道12镇11乡。城口县山地居多，普遍海拔在1000—1800米，境内共有大小河流779条，素有“九山半水半分田”之称，气候温和，雨量充沛，四季分明。 人口及交通情况：城口县人口规模相对较小，2024年末户籍人口24.64万人，常住人口1...
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粤开市场日报
2025-09-24 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨 0.83%，收报3853.64 点；深证成指涨 1.80%，收报 13356.14 点；科创 50 涨 3.49%，收报1456.47 点；创业板指涨 2.28%，收报 3185.57 点。总体上， 全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4457 只个股上涨， 852 只个股下跌， 120 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 23268 亿元，与上个交易...
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东兴晨报
2025-09-24 · 田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
1.金融监管总局：最新数据显示，截至8月末，全国普惠型涉农贷款余额13.82万亿元，较年初增长7.45%。今年1-8月，新发放的普惠型涉农贷款平均利率为4.37%，同比下降0.61个百分点。（资料来源：同花顺） 2.市场监管总局：召开直播电商监管专题新闻发布会表示，直播电商领域当前两类问题相对突出，一是虚假营销，二是假冒伪劣。下一步将强力整治直播电商乱象，《直播电商监督管理办法》也将于近期正式发布。（资料来源：同花顺） 3.市场监管总局...
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“924”一周年经济回顾与展望--如何重塑增长和提振就业
2025-09-24 · 张振,王妍,吴玥 · 联合资信评估股份有限公司
回顾“924”政策实施一周年，中国经济在复杂多变的国内外环境下展现出较强韧性。宏观调控政策在稳定增长、提振价格方面发挥了积极作用，但也暴露出传统政策工具效力下降、结构性矛盾突出等新挑战。未来中国经济发展需要根据经济动能对5.0%增长目标进行再评估，重构增长模式，将就业优先置于政策核心位置，在一揽子宏观政策基础上做出明确调整，专注于结构性改革。 2024年9月24日，中国人民银行等三部门在国新办发布会上宣布了一揽子宏观调控政策（以下简称“...
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甘肃区域经济专题月度点评报告：经济总体平稳运行
2025-09-24 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
甘肃省统计局公布2025年1-8月甘肃省主要经济运行指标。 观点： 工业增加值保持较快增长。1-8月甘肃省规模以上工业增加值同比增长9.0%，较1-7月9.5%的增速有小幅回落，但仍高于1-8月全国规模以上工业增加值6.2%的增速。分行业，采矿业增加值增长4.1%，制造业增长11.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.8%。多数行业大类实现上涨，37个大类行业中25个实现增长，其中有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、电...
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宏观策略周报：美联储降息靴子落地，全球风险偏好升温
2025-09-24 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，中国8消费同比增长3.4%，1-8月投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，均低于前值和市场预期，内需继续放缓；政策方面，商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》；短期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。 国际方面：经济方面，美国8月...
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【粤开宏观】牛市的成因是什么？牛市还能否延续？
2025-09-24 · 罗志恒,原野,孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
2025年以来，以中国科技叙事反转为起点，A股开启了一波强劲的牛市行情。进入9月，主要指数上涨势头趋缓，市场波动加剧，关于牛市回调的担心升温。从历史看，牛市并不意味着股价单边上涨，市场全力奔跑后需要休整，为下一轮上涨积蓄能量。牛市不乏大级别回调，回调幅度可能在10%以上，而这恰恰为投资者进入市场、把握牛市机遇提供了最佳窗口。本轮牛市的成因是什么？牛市是否还会延续？本文是资本市场系列报告中的一篇，主要回答上述问题；下一篇报告将从历史复盘历...
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财富通每日策略
2025-09-23 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一，市场全天震荡拉升，三大指数均收涨。三大指数集体高开，沪指高开0.05%，深成指高开0.37%，创业板指高开0.10%。随后指数走弱，创业板指下挫跌逾1%。截至午盘收盘，三大指数窄幅震荡。盘面上，消费电子板块在利好消息的刺激下快速走强；机器人板块延续强势；芯片产业链反复活跃；液冷服务器概念股盘中震荡拉升。午后，三大指数走强，科创50指数拉升涨超3%，创业板指翻红，最终三大指数均收红。总体上个股跌多涨少，上涨股票数量接近2...
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开源晨会
2025-09-23 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】“十五五”规划企业座谈会召开——宏观经济专题-20250922 【固定收益】托管量环比少增，债市杠杆率微增——2025年8月债市托管数据点评-20250922 行业公司 【医药】集采优化叠加创新驱动，Pharma迎来发展新阶段——行业点评报告-20250922 【非银金融】财险和权益投资拉动业绩，分红险转型驱动投资端增配权益——保险行业深度报告-20250922 【农林牧渔】进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格...
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北交所定期报告：“十四五”资本市场发展成就显著，北证50指数上升0.71%
2025-09-23 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）国新办新闻发布会：“十四五”时期资本市场发展成效显著。发布会上介绍“十四五”时期资本市场发展成就。期间A股科技板块市值占比超过1/4，同时有269家企业在境外上市，中国资本市场朋友圈不断扩大。资本市场基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，国务院出台新“国九条”，证监会会同相关方面出台了60余项配套规则。上市公司主动回报投资者的意识明显增强，近五年通过分红、回购派发“红包”合计10.6万亿元，比“十三五”增长超8成，相当...
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万联晨会
2025-09-23 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨0.22%，深成指收涨0.67%，创业板指收涨0.55%。沪深两市成交额21212.46亿元。申万行业方面，电子、计算机、有色金属领涨，社会服务、美容护理、商贸零售领跌；概念板块方面，同花顺果指数、AI手机、智能音箱概念涨幅居前，中韩自贸区、高压氧舱、免税店概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.76%，恒生科技指数收跌0.58%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收...
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