公司研究报告
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2025年报点评：Q4营收高增，看好湿法设备龙头加速核心设备国产替代
2026-04-21 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
芯源微(688037) 投资要点 Q4营收高增：2025年公司实现营业总收入19.48亿元，同比+11.1%；归母净利润0.72亿元，同比-64.6%；扣非归母净利润-0.18亿元，同比-124.7%，主要系本期政府补助减少及部分验证新品毛利较低。Q4单季营收9.58亿元，同比+48%，环比+58%；归母净利润0.82亿元，同比-14%，环比+142%；扣非归母净利润0.76亿元，同比+127%，环比-76%。 盈利能力短期承压，看好批...
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第一季度归母净利润同比增长20.6%，看好聚氨酯景气回升
2026-04-21 · 杨林 · 国信证券股份有限公司
万华化学(600309) 核心观点 2025年业绩符合预期，2026年一季度归母净利润同比增长20.6%。公司2025年营收2032.2亿元（同比+11.6%），归母净利润125.3亿元（同比-3.9%），全年销售毛利率为13.6%（同比-2.6pcts），销售净利率为6.9%（同比-1.2pcts），总费用率5.6%（同比-0.6pct）。2026年一季度营收540.5亿元（同比+25.5%，环比-8.4%），归母净利润37.2亿元（...
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2025全年营收同比增长18%，创新药新产品放量
2026-04-21 · 马千里,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
海思科(002653) 核心观点 2025全年营收同比增长18%，创新药新产品放量。2025全年，公司实现营收43.88亿元（+17.9%），其中已上市的四款创新药销售收入同比增长达50%以上；归母净利润2.60亿元（-34.4%），扣非归母净利润1.67亿元（+26.3%），归母净利润同比下滑主要由于政府补助金额较上年同期减少等原因所致。公司预计2026年将将围绕学术营销与品牌建设全面展开，深入推进思舒宁、思舒静、思美宁及倍长平等产品...
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2025年年报点评：归母净利润10.5亿元略好于快报，关注公司调改进展
2026-04-21 · 吴劲草,阳靖 · 东吴证券股份有限公司
重庆百货(600729) 投资要点 业绩简评：公司2025年实现营收147.0亿元，同比-14.2%；归母净利润10.45亿元，同比-20.5%，略好于业绩快报（快报归母10.21亿元）；扣非净利润10.06亿元，同比-18.0%。公司全年合计每10股派9.50元，分红率40.0%。此外，公司拟更名为“重庆重百科技集团股份有限公司”，证券简称拟变更为“重百集团”。 2025Q4归母净利润下滑主要受马上消费金融利润减少影响：对应到2025...
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2026年一季报点评：动保业务高增，利润短期承压，平台化布局助力长期成长
2026-04-21 · 徐卿,赵磐 · 西南证券股份有限公司
国邦医药(605507) 投资要点 业绩总结：公司发布2026年第一季度报告。报告期内实现营业收入15.21亿元，同比增长5.61%；实现归母净利润1.61亿元，同比下降25.28%，但环比实现增长6.68%。 点评：收入增长稳健，短期利润承压，动保板块静待价格修复。公司2026年Q1收入端在复杂环境下依然实现稳健增长，体现了平台型企业的经营韧性。利润端同比下滑主要受两大阶段性因素影响：一是一季度末汇兑损失影响较大；二是核心的动保板块产...
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2025年报点评：业绩符合预期，康特替尼上市在即
2026-04-21 · 杜向阳,汤泰萌 · 西南证券股份有限公司
首药控股(688197) 投资要点 事件：公司发布2025年度报告，报告期内实现营业收入0.09亿元（+119.9%），归母净利润为-1.3亿元，业绩符合预期。 康特替尼上市在即，商业化价值即将释放。康特替尼（SY-707）是公司自研第二代ALK激酶抑制剂，用于治疗局部晚期或转移性ALK阳性NSCLC患者的NDA已于2024年10月获NMPA受理，上市审评工作目前正在有序推进，预计于2026年内获批，商业价值即将释放。 SY-3505处...
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25年业绩快报点评：空气净化龙头，看好后续拐点向上
2026-04-21 · 张世杰,崔文娟,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
美埃科技(688376) 事件：公司发布25年度业绩快报，公司预计25年实现营业总收入19.26亿元，同比增长11.79%；预计实现归属于母公司所有者的净利润1.16亿元，同比下降39.39%；预计实现扣非后归母净利润0.80亿元，同比下降54.97%。 25年市场拓展与业务布局成效显著，收入端稳健增长，业绩短期承压，看好后续拐点向上。在国际环境变化与行业周期调整等宏观因素影响下，公司深耕传统业务，同时积极拓展排放治理等新兴应用领域，2...
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固废主业稳健运营，“算电协同”模式探索有望打开成长空间
2026-04-21 · 郭雪,吴柏莹,左前明 · 信达证券股份有限公司
旺能环境(002034) 事件：旺能环境发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入32.44亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润7.21亿元，同比增长28.58%；扣非后净利润7.31亿元，同比增长26.6%。经营活动现金流量净额17.65亿元，同比增长10.56%。基本每股收益1.69元/股，同比增长29.01%。 点评： 全年业绩稳健增长，盈利能力显著提升。公司2025年归母净利润增速达28.58%，远高于营收增速2.2...
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2025年报点评：扣非归母净利润同比+21%，自卸车油缸与境外业务增速亮眼
2026-04-21 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
万通液压(920839) 投资要点 2025年营收与净利同比双增，利润率同步优化。公司发布2025年度报告，全年实现营收6.96亿元，同比+10.81%；归母净利润1.26亿元，同比+15.46%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+21.37%，利润增速高于收入增速，公司规模效应与产品结构优化成效明显。2025年销售毛利率29.94%，同比+2.01pct；销售净利率18.02%，同比+0.72pct，盈利效率持续改善。费用率方面，20...
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业绩维持稳健，智算业务贡献增量
2026-04-21 · 李佩京,王思 · 中邮证券有限责任公司
数据港(603881) 事件 2025年，公司实现营业收入17.21亿元，同比+0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比+4.95%；实现扣非归母1.08亿元，同比-15.17%。2025年四季度单季，公司实现营业收入4.80亿元，同比-10.79%；实现归母净利润0.19亿元，同比-30.33%；扣非归母0.09亿元，同比-74.60%。 成本管控推动毛利率提升，利润受减值有所影响 2025年，公司营业成本为10.74亿元，毛利率...
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公司简评报告：2025年量价齐升，成长势能强劲
2026-04-20 · 吴康辉,姚星辰 · 东海证券股份有限公司
燕京啤酒(000729) 投资要点 事件：公司发布2025年业绩和2026Q1业绩预告，2025年公司实现营业收入153.33亿元（同比+4.54%，下同），归母净利润16.79亿元（+59.06%），营收与净利润均创历史新高，其中，Q4营业收入19.00亿元（+4.35%），归母净利润-0.91亿元（+60.70%）。另外，公司预计2026Q1实现归母净利润2.56-2.73亿元，同比增长55%-65%，超市场预期。 12.88➢U8...
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区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长空间
2026-04-20 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
川能动力(000155) 核心观点 公司是四川省属国有控股新能源核心平台。川能动力成立于1997年，前身为川化股份，2000年于深交所上市，最初主营化肥、化工产品生产销售。2016年四川能投集团成为控股股东后，公司启动战略转型，2017年收购川能风电逐步剥离传统化工业务，后续陆续布局锂矿等锂电资产，形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局，聚焦绿色能源核心产业发展。 新能源发电：风电资产质地优异，未来装机仍存翻倍空间。截至2025年末...
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