行业研究报告
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农林牧渔周观点：非瘟疫苗临床试验获批，关注动保板块催化
2025-07-20 · 彭海兰,陈翼 · 中航证券有限公司
本期行情（07.12-07.18） 申万农林牧渔行业（-0.14%），申万行业排名（21/31）； 上证指数（0.69%），沪深300（1.09%），中小100（2.26%）； 简要回顾观点 行业周观点：《养猪“反内卷”已显效，关注生猪板块》、《两个因素支撑猪价远期预期，关注生猪板块》、《本周猪价上涨，产能调控影响远期预期》。 本周核心观点 【核心观点】近期，多家动保企业公告获批非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验，非瘟疫苗上市推广再近一步。此外...
行业研究 农林牧渔 -
新能源汽车行业周报：政策呵护，供需结构持续优化
2025-07-20 · 黎江涛 · 华鑫证券有限责任公司
投 资 要 点 政策呵护，供需结构持续优化。 根据中汽协数据，新能源汽车方面， 6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。 1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力...
行业研究 电力设备 -
快递行业月度专题：顺丰业务量增速持续领先，关注后续行业“反内卷”实质进展
2025-07-20 · 匡培钦,秦梦鸽 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 事件：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递发布2025年6月经营数据。 件量情况：6月快递业务量增速15.8%，顺丰业务量增速31.77% 1）上游驱动及行业方面：6月快递行业业务量同比增长15.8%。1-6月累计实物商品网购零售额6.12万亿元，同比增长6.0%，增速高出社零总额同比增速约1.0个百分点；累计网购渗透率约24.9%，同比-0.4pct；累计单包裹货值约64.0元，同比-13.9%。1-6月我国快递业务...
行业研究 物流运输 -
有色金属行业跟踪周报：美国通胀率走高压制估值，国内弱现实强预期背景下，工业金属价格震荡偏弱
2025-07-20 · 孟祥文,徐毅达 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 回顾本周行情（7月14日-7月18日），有色板块本周上涨1.82%，在全部一级行业中排名中上。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨4.45%，能源金属板块上涨3.31%，贵金属板块上涨1.61%，工业金属板块上涨1.00%，金属新材料板块上涨0.19%。工业金属方面，本周美国通胀率如期上行，美元指数连续第二周上行，录得环增0.63%，工业金属受此压制表现偏弱；中国“反内卷”情绪升温，弱现实与强预期交织，工业...
行业研究 有色金属 -
医药行业周报：出海正向循环，助推估值提升
2025-07-20 · 胡博新,吴景欢 · 华鑫证券有限责任公司
创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，其价值的锚点在于BD估值水平的变化，尤其是PD-1/VEGF为代表的双抗。从康方生物与SUMMIT THERAPEUTICS的合作开始到6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，海外MNC对PD-1双抗的价值认知和交易金额在快速提高。根据医药魔方数据，2025H1中国相关交易总金额为608亿美元，较2024年全年交易总金额高出37亿美元，同比增长129%，中国相关交易数量1...
行业研究 其他行业 -
石化周报：OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡
2025-07-19 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
OPEC+按计划增产，消费旺季影响下油价维持震荡。据OPEC最新数据，25年6月DOC产量环比增长45.8万桶/日，略高于其41.1万桶/日的增产计划，其中，沙特阿拉伯、阿联酋、哈萨克斯坦增产幅度最大，分别提产了17.3、8.3、5.1万桶/日，然而，沙特和阿联酋的实际产量基本在产量配额附近，哈萨克斯坦的产量即使不考虑其补偿减产的额度也依然超产了33.5万桶/日。因此，目前来看OPEC+的增产势头较强，考虑到当前处于消费旺季，我们预计油...
行业研究 其他行业 -
煤炭周报：全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨
2025-07-19 · 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪 · 民生证券股份有限公司
全国电力负荷屡创新高，旺季需求有望驱动煤价加速上涨。本周产地煤价涨幅扩大，港口煤价延续涨势。基本面来看，供给端，2025年6月，我国煤炭进口量同比下降1157万吨，降幅进一步扩大至25.9%，1-6月累计同比下降2781万吨，降幅11.1%；全国原煤日均产量同环比+3.0%/+7.9%，其中晋陕蒙新分别同比-1.6%/+3.8%/-0.1%/+21.9%，环比+6.7%/+6.1%/+7.9%/+19.4%。迎峰度夏旺季预期及政策性稳产...
行业研究 化石能源 -
食品饮料行业研究周报：白酒渠道压力显现，大众品业绩预告亮眼
2025-07-19 · 王伟 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 每周一谈：白酒渠道压力显现大众品业绩预告亮眼 白酒动销受政策影响明显，团购和餐饮场景及次高端以上价位承压。根据wind数据，截至7月13日飞天茅台散瓶/整箱产品批价较一周前分别上涨10/下跌20元/瓶达到1870/1930元/瓶，7月以来批价整体有所企稳回升，显示酒企价格管控有所作用。近期政策趋严对渠道形成压制，根据酒业家近期对河南、山东、安徽、江苏、四川、湖北等地调研，餐饮、团购等场景近期受到政策影响较大，受“禁酒令”影响...
行业研究 其他行业 -
新消费或调整到位，出口链估值有望抬升轻工制造
2025-07-19 · 姜文镪,陆亚宁 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 造纸：纸浆供应扰动延续，包装纸提价函频发。本周Arauco宣布Valdivia（年产55万吨阔叶或溶解浆）停产25天维修产线；NorskeSkog宣布已暂停其化机浆项目；Northern Pulp决定出售NovaScotia纸浆厂资产，可能停止后续硫酸盐浆线规划。受制于价格低位、成本高企，纸浆供应端重现收缩态势（上一轮纸浆供应扰动在24Q4，随后25年初连续三轮提价落地），亚太森博已宣布新一轮阔叶浆价格上调100元/吨。...
行业研究 其他行业 -
公用事业—电力天然气周报：甘肃发布容量电价新政，6月天然气产量同比增长4.6%
2025-07-19 · 左前明,李春驰,邢秦浩,唐婵玉 · 信达证券股份有限公司
本期内容提要: 本周市场表现：截至7月18日收盘，本周公用事业板块下跌1.4%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌1.53%，燃气板块上涨0.31%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至7月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价634元/吨，周环比上涨10元/吨。截至7月18日，广州港印尼煤(Q5500)库提价692.61元/吨，周环比上涨6.84元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价711.95元...
行业研究 电力设备 -
交通运输物流行业2025年6月航空数据点评：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点
2025-07-18 · 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 · 民生证券股份有限公司
行业动态：A股上市航司发布2025年6月经营数据 6月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至2019年同期水平。6月民航市场供需延续同比增长趋势，根据各公司公告，6月A股六家上市航司ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，整体客座率84.3%，同比+1.4pcts：1）国内线供给增长有限、客座率同比改善：六航司6月国内线ASK/RPK同比+1.1%/+3.1%，客座率达85.9%，同比+1.7pcts，供给投放有限；2）国际航线继续...
行业研究 其他行业 -
看好增程汽车国内市场发展前景
2025-07-18 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
核心结论 需求维度：2025Q1增程式电动汽车（EREV）总体渗透率维持在5.0%水平，呈现价格带、轿车/SUV渗透率分化。2020-2025年，产品、技术、政策合力推动EREV渗透率持续上行，EREV渗透率经历理想ONE验证可行性的启动前期（2019-2022Q1）、理想问界填补产品矩阵的双寡头垄断期（2022Q2-2023H1）、零跑、深蓝。哪吒等拓展市场的下沉涌现期（2023H2-2024H1）、L6、M9进一步提升渗透率的规模与...
行业研究 汽车行业