行业研究报告
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计算机行业研究：月之暗面开源KimiK2大模型，OpenAI发布ChatGPT Agent
2025-07-20 · 孟灿,李忠宇 · 国金证券股份有限公司
本周观点 7月12日，月之暗面开源其Kimi K2大模型。该模型总参数达到1T，支持128K上下文，强调代码能力和通用Agent任务能力，提供基础模型Kimi-K2-Base与微调后模型Kimi-K2-Instruct。定价为16元人民币/百万token输出。该模型在SWE Bench Verified、Tau2等基准测试中取得了开源模型的SOTA成绩。7月14日，美图公司发布AI影像Agent产品「RoboNeo」。该产品集成了商业级...
行业研究 其他行业 -
非银行金融行业研究：25H1业绩改善趋势明确，券商再融资进一步放松
2025-07-20 · 舒思勤,洪希柠,黄佳慧,夏昌盛 · 国金证券股份有限公司
东吴证券拟定增60亿，再融资再现放松信号。7月18日，东吴证券发布向特定对象发行A股股票预案。公司拟向包括控股股东国发集团及其一致行动人苏州营财在内的不超过35名特定对象发行A股股票，发行数量不超过14.91亿股。与此前定增不同的是，中泰、天风、南京的定增取得进展属于存量项目消化，首次公告时间均在2023年收紧IPO、再融资之前。若东吴的定增顺利推进，意味着监管在再融资的合理性和必要性的前提下对券商再融资进一步放松。券商板块业绩改善趋势...
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业周报：短期供给增加致猪价下滑，震荡消化后中枢或抬升
2025-07-20 · 陈雪丽,王高展,朱本伦 · 开源证券股份有限公司
周观察：短期供给增加致本周猪价下滑，震荡消化后中枢或进一步抬升企业加速出栏叠加二育和散户出栏积极性增强，本周全国猪价承压下行。据涌益咨询，7月18日样本企业日均生猪屠宰量13.18万头，环比上周+0.04万头，需求端基本保持稳定。7月18日全国生猪销售均价14.19元/公斤，环比上周-0.49元/公斤，环比-3.34%，全国猪价下跌主要系猪源供应充足，其中东北、四川等地猪价下跌主要系养殖企业出栏节奏加快，散户及二育出栏积极性增强。夏季高...
行业研究 农林牧渔 -
基础化工行业周报：反内卷政策陆续出台，石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化
2025-07-20 · 金益腾,龚道琳,蒋跨跃 · 开源证券股份有限公司
本周行业观点一：石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化工信部表示，计划实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。受过去四年行业资本开支加大、新增产能集中落地等影响，当前化工行业盈利整体承压。后续伴随石化行业稳增长工作方案出台，部分落后产能有望出清，行业供给端竞争格局有望迎来优化。我们建议关注落后产能占比较多的化工子行业：石化...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业跟踪周报：自免疾病进入双抗时代，建议关注智翔金泰，康诺亚，康方生物等
2025-07-20 · 朱国广 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为4.0%、16.59%，相对沪深300的超额收益分别为2.9%、13.45%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为12.69%、81.80%，相对于恒生科技指数跑赢7.16%、56.88%；本周A股原料药（+7.01%）、化学制药（+6.86%）及生物医药（+4.00%）等股价涨幅较大，医药器械（+2.36%）、中药（+1.49%）及医药商业（+0.54%）等股价涨幅相对较小；本周A股...
行业研究 其他行业 -
煤炭开采行业跟踪周报：旺季期待不减，煤价持续上行
2025-07-20 · 孟祥文,米宇 · 东吴证券股份有限公司
行业近况 本周（7月14日至7月18日）港口动力煤现货价环比上涨10元/吨，报收642元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量174.31万吨，环比上周下降3.09万吨，降幅1.74%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量171.69万吨，环比上周下降12.69万吨，降幅6.88%；日均锚地船舶共99艘，环比上周减少1艘，降幅1.60%。库存端，环渤海四港区库存端2693.5万吨，环比上周增加4...
行业研究 化石能源 -
轻工纺服行业周报：半年报预告密集披露，业绩分化明显
2025-07-20 · 徐偲,余倩莹 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 周专题：半年报预告密集披露，业绩分化明显 匠心家居：公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1实现归母净利润4.10-4.60亿元，同比增长43.70%-61.23%；实现扣非归母净利润4.00-4.50亿元，同比增长55.32%-74.74%。公司25H1业绩高增长主要来源于：1）市场布局持续优化。公司积极拓展海外市场，进一步完善北美核心渠道建设，提升品牌曝光度和零售网络覆盖率，为营业收入的稳定增长提供了有力支撑；2）...
行业研究 其他行业 -
医药行业2025年中期投资策略：BD加速创新药重估，后续持续看好创新药及产业链、AI医疗、脑机接口等结构性机会
2025-07-20 · 杜向阳,汪翌雯,汤泰萌,陈辰 · 西南证券股份有限公司
2025年上半年医药生物板块迎来拐点与结构性行情，持续关注创新药及其产业链、AI医疗、脑机接口等方向结构性机会： 2025上半年A股、港股医药生物指数涨幅居前，大幅跑赢大盘。2025年初以来（截至20250706），A股医药生物指数上涨10.10%，跑赢沪深300指数8.90个百分点，行业涨跌幅排名第4，迎来2021年以来的拐点；两大港股医药指数分别上涨54.1%、61.7%，大幅跑赢恒生指数。 从子行业来看，医药板块的行情具有结构性，...
行业研究 其他行业 -
通信行业周报2025年第29周：光模块企业中报业绩预告亮眼，英伟达AI芯片重返中国市场
2025-07-20 · 袁文翀 · 国信证券股份有限公司
核心观点 行业要闻追踪：中际旭创、新易盛预告2025H1业绩高增长。中际旭创2025H1净利润为36亿-44亿元，同比增长52.64%-86.57%，主要受益于高速率光模块800G、1.6T需求提升，硅光渗透加速以及产品良率提升。新易盛2025H1净利润预计37亿元–42亿元，同比增长327.68%-385.47%，主要受益于高速率产品需求结构变化，800G放量；海外工厂产能和毛利的提升。此外，台积电连续六个季度业绩增长，台积电2025...
行业研究 信息技术 -
汽车周观点：7月第2周乘用车环比-8.9%，继续看好汽车板块
2025-07-20 · 黄细里 · 东吴证券股份有限公司
本周复盘总结：七月第二周交强险36.2万辆，环比上周/上月周度-8.9%/-19.6%。 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(+9.4%)>SW汽车零部件(+4.1%)>SW汽车（+3.3%）>SW乘用车(+1.8%)>SW商用载客车(-1.0%)>SW摩托车及其他(-1.4%)。本周已覆盖标的恒帅股份，银轮股份，江淮汽车，蔚来-SW，威迈斯涨幅前五。 （核心结论 本周团队研究成果：外发深度报告《看好增程汽车国内市场发展前景》、《车...
行业研究 汽车行业 -
基础化工行业点评报告：科思创德国工厂发生火灾，TDI价格快速上升，或带动MDI价格提升
2025-07-20 · 陈淑娴,周少玟 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 事件：2025年7月16日，科思创宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力，影响TDI产能30万吨/年、氯气产能48万吨/年等。缺失的氯气在短期内无法通过其他工厂供货，也无法通过外购完全弥补，因而其下游生产装置受氯气供应中断而受影响。另外，科思创的聚氨酯分散体(PUD)和聚醚多元醇装置也被迫安全停车。 科思创德国工厂不可抗力影响，海外供给受限+国内企业检修，推动TDI价格上行：1）供给方面，截至20...
行业研究 其他行业 -
社会服务行业·周观点：智能体能力跃迁，AI Agent商业化拐点临近
2025-07-20 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
本周行情:社会服务(申万)板块指数周涨跌幅为1.05%,在申万一级行业涨跌幅中排名13/31。 各基准指数周涨跌幅情况为:创业板指(3.17%)、深证成指(2.04%)、沪深300(1.09%)、社会服务(1.05%)、上证指数(0.69%)。 子行业涨跌幅排名:专业服务(4.12%)、教育(0.83%)、旅游及景区(0.04%)、体育II(-0.13%)、酒店餐饮(-1.20%)。 个股涨跌幅排名前五:兰生股份(61.18%)、实朴检...
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