行业研究报告
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半导体6月投资策略：WSTS上修全球半导体市场规模，华为提出韬定律
2026-06-07 · 胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,连欣然 · 国信证券股份有限公司
5月SW半导体指数上涨18.44%，估值处于2019年以来89.68%分位 2026年5月SW半导体指数上涨18.44%，跑赢电子行业0.56pct，跑赢沪深300指数16.68pct；海外费城半导体指数上涨22.14%，台湾半导体指数上涨17.57%。从子行业看，集成电路封测（+45.30%）、半导体材料（+22.45%）、半导体设备（+19.68%）涨跌幅居前；模拟芯片设计（+8.40%）、数字芯片设计（+15.48%）、分立器件（...
行业研究 半导体与电子 -
机械行业2026年5月投资策略：重点关注产业趋势强的液冷及光模块设备产业链
2026-06-07 · 吴双,杜松阳 · 国信证券股份有限公司
核心观点 4月行情回顾&重要数据跟踪：4月机械行业（申万分类）指数上涨10.87%，跑赢沪深300指数2.85个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为44.96/3.37倍，整体估值水平有所提升。4月钢/铜/铝价格指数环比变动+2.14%/+7.04%/-1.66%。 PMI（国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数50.30%，环比下降0.1个百分点，总体景气水平稳定，装备制造业与高技术制造业均加速扩张， 工程机械（中国工程...
行业研究 机械设备 -
食品饮料行业专题：餐饮供应链：供需重构，商业模式分野
2026-06-07 · 张向伟 · 国信证券股份有限公司
核心观点 餐饮供应链行业已进入产能消化与格局重塑的关键拐点。2025年固定资产周转率企稳回升、主要品类吨价降幅收窄、毛销差系统性改善，过去三年需求收缩与供给冗余引发的价格战已接近尾声；中国餐饮门店超过800万家且大部分为中小参与者，下游从单一产品采购转向对稳定产能、联合研发与综合解决方案的全方位诉求，而上游农业生产碎片化、加工标准化不足、分销体系多层冗余，供需错配的核心矛盾正推动行业从分散走向集中。 四象限框架清晰区分企业竞争逻辑与护城...
行业研究 食品饮料 -
有色金属行业周报：刚果资源收益诉求增强，关键资源安全溢价抬升
2026-06-07 · 王靖添,何贯嘉 · 中银国际证券股份有限公司
本周有色金属板块受海外政策与宏观利率预期共同影响，整体呈现价格偏弱、库存分化特征。刚果（金将锂、钽、铌、钨、铀及稀土纳入战略矿产清单，特许权使用费率由3.5%提升至10%，且按毛收入征收，税费负担显著抬升；考虑马诺诺锂矿等项目进入规模化开发阶段，税费上调或扰动项目投资节奏并推动关键矿产成本中枢及安全溢价上行。美国5月非农就业大幅超预期，强化美联储年内加息或维持“更高更久”利率环境预期，美元指数和美债实际利率或维持高位，对贵金属及基本金属...
行业研究 有色金属 -
上市保险公司投资分析（2025年&2026Q1）
2026-06-07 · 孙婷 · 东吴证券股份有限公司
核心要点 2025年7家上市险企归母净利润合计同比+26.5%，除太平外，国寿、新华分别增长44%、38%，领先同业，主要是由于其股票投资规模/比例较高，且大部分划分为FVTPL。我们认为，2025年股市走强是大部分上市险企归母净利润大幅增长的主要原因。2026Q1上市险企归母净利润合计同比-17%，我们认为主要受股市短期波动影响。 投资资产：2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%。1）2025年7家上市险...
行业研究 金融行业 -
大能源行业2026年第22周周报：高温用电负荷预期抬升，煤价有望高位运行
2026-06-07 · 查浩,刘晓宁,戴映炘,蔡思 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 电力：极强厄尔尼诺发生概率25%，高温用电负荷预期抬升 根据世界气象组织（WMO）和美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的测算，今年6-8月发生厄尔尼诺事件的可能性为80%，且有25%的概率发展为极强厄尔尼诺。历史统计数据表明，在厄尔尼诺发展年，易出现我国长江以南地区夏秋季降水较常年偏多、全国大部气温偏高的情况。 从今年夏季气温来看，全国气温较常年同期偏高。据国家气候中心发布的2026年主汛期气候趋势预测，预计主汛期（6月至...
行业研究 电力设备 -
AIDC电源系列02：SOFC主电源逻辑明朗，产业加速步入上行期
2026-06-06 · 黄细里,郭雨蒙 · 东吴证券股份有限公司
SOFC系统成本的34%左右，其中约48%为电池本体，连接体（金属双极板）/密封件/端板分别占比约6.4%/4.7%/8.4%； BE引领电解质方案步入商业化浪潮，三类方案本质殊途同归：SOFC技术路线可按照支撑体形式分为电解质/电极（主要为阳极）/金属支撑体三大类。其中电解质已步入大规模商用，龙头为BE，市场份额可达60-70%。 具体来看：1）电解质支撑体SOFC以厚电解质层换取电池刚性强度，但要求运行温度在900℃以上，使得电池+...
行业研究 其他行业 -
近期风电招中标情况更新
2026-06-06 · 张心颐 · 国新证券股份有限公司
事件 2026年5月25日-2026年5月29日风电招中标情况。 风电招标规模合计 根据风电头条，2026年5月25日-2026年5月29日，共13个项目1308MW风机启动采购，开发商是中国电建、大唐、华润、江苏省国信集团有限公司、华电、国投、广东省能源集团有限公司7家企业。 风电中标规模合计 2026年5月25日-2026年5月29日，含塔筒陆上风电项目共计4个，规模总计557.5MW，项目中标均价为2263.3元/kW。最高中标单...
行业研究 新能源与环保 -
医药工业发展形势及“十五五”展望
2026-06-06 · 王学恭 · 中国医药企业管理协会
产业政策 2024年国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，各部门、各地积极跟进；启动创新药物研发国家科技重大专项； 《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，培育壮大新兴支柱产业（生物医药）和未来产业（生物制造）。 医改政策 医保局、卫健委《支持创新药高质量发展的若干措施》 医保谈判持续推进以及商保创新药目录；第11批集采政策及1-8批集采药品接续采购政策优化； 药品价格治理：四同药品价格治理，挂网药品价格风险预警，...
行业研究 其他行业 -
商业航天周报：SpaceX更新招股书，商业航天蓄势待发
2026-06-06 · 李宏涛 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 1.投资要点 1.1.SpaceX以1.77万亿美元估值冲刺纳斯达克，全箭复用叙事重塑商业航天估值锚。6月3日，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）递交的最新S-1/A招股说明书增补文件，SpaceX将于6月11日锁定IPO发行价，并于6月12日在纳斯达克交易所正式挂牌上市，股票代码定为“SPCX”。招股书披露，SpaceX本次计划发行约5.556亿股ClassA普通股，预计发行指导价为每股135.00美元。在未考虑承...
行业研究 其他行业 -
海外核电行业点评：铀价重启上涨，核电产业链迎来三重催化
2026-06-06 · 郑嘉伟,于炳麟 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 5月铀长协价格创2009年以来新高，反映的是核燃料供需格局的持续收紧。6月初天然铀现货价格上涨至86.25美元/磅，而5月长协价格进一步升至94美元/磅，创2009年以来新高。我们认为，相较于短期现货价格波动，更值得关注的是长协价格持续上行所反映出的公用事业公司采购意愿增强。历史经验显示，核电运营商往往会在预期未来供应趋紧时提前锁定长期合同，而长协价格的持续上涨或意味着全球核燃料市场正在从库存消化阶段逐步进入资源争夺阶段。随...
行业研究 其他行业 -
汽车行业周报
2026-06-05 · 方曼乔 · 国新证券股份有限公司
行情综述 5月18日至5月22日沪深300指数回落0.30%，申万汽车行业指数回落0.43%，落后大盘0.13个百分点，在申万31个一级行业中排名第7。上周汽车二级行业中，汽车零部件板块（+0.83%）、汽车服务板块（-0.89%）、摩托车及其他板块（-1.55%）、乘用车板块（-3.22%）、商用车板块（-3.27%）。上周汽车三级行业中，涨幅居前的三个板块是汽车电子电气系统（+2.34%）、其他汽车零部件（+1.08%）和其他运输设...
行业研究 汽车行业