行业研究报告
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耐用消费产业行业研究：箱板纸进入旺季推荐玖龙深度，国内HNB进入具体工作布置期
2026-09-20 · 赵中平,毕先磊,储天舒 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 潮玩：名创优品YOYO验证自有IP孵化能力，产品端行业龙头泡泡/布鲁可持续探索IP呈现形式多样化。2026H1名创优品原创IP YOYO营收接近5亿元，6月、7月连续两个月单月销售额突破1亿元，年初10亿销售目标实际在7月底就提前完成，名创优品以极快的速度验证一个新IP的商业潜力。 新型烟草：本周聚焦企业经营、欧洲监管与InterTabac展会动态。Kumulus Vape上半年收入承压但盈利改善，IspireQ4收入恢复增...
行业研究 其他行业 -
医药健康行业研究：临床前CRO订单充沛，板块高景气持续
2026-09-20 · 甘坛焕 · 国金证券股份有限公司
国内创新药投融资边际改善、BD交易活跃度提升，带动药物发现、药理毒理、安评等临床前外包需求回暖，板块订单端先行改善，逐步进入量价修复通道。ADC、多抗、小核酸等新分子研发提速，利好具备完整平台、NHP资源储备充足的头部企业，海外订单亦逐步回暖。目前临床前CRO板块在手订单充沛，为业绩提供较强安全边际，重点关注订单向业绩端持续传导。 药品：FAYUVI获FDA批准，基因治疗持续引领罕见病领域突破。9月17日，FDA批准Ultragenyx...
行业研究 其他行业 -
家电行业研究：8月家电社零转正，绿联发布AI NAS产品矩阵
2026-09-20 · 赵中平,王刚,蔡润泽 · 国金证券股份有限公司
8月家电社零转正，绿联发布AINAS产品矩阵 8月家电社零由负转正。国家统计局数据显示，2026年8月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额858亿元，同比+2.3%，在2025年同期+14.3%的较高基数上由负转正，较7月（-1.9%）回升4.2pct，为2026年3月以来首次正增长；1—8月累计7,225亿元，同比-5.6%，降幅较1—7月收窄1.0pct。8月社会消费品零售总额39,824亿元，同比+0.4%，家电表现优于社零整体...
行业研究 家用消费 -
有色金属周报：加息靴子落地，金铜锡强势反弹
2026-09-20 · 吴晋恺,王钦扬,金云涛 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 铜：截至9月19日，LME铜价周环比上涨2.36%至14562美元/吨，沪铜上涨0.58%至10.96万元/吨。供给端，SMM进口铜精矿指数（周）为-221.89美元/干吨，较上期下降12.19美元/干吨。库存端，截至9月17日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.16万吨至8.91万吨，总库存较去年同期的13.37万吨减少4.46万吨。冶炼端，9.11-9.17日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比回升1.0...
行业研究 有色金属 -
黑色金属周报：钢材去库延续，原料预期转弱
2026-09-20 · 吴晋恺 · 国金证券股份有限公司
行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现“成材继续回落、钢材去库、原料预期转弱”的组合。9月18日螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价较9月11日分别下降15、23、16、12元/吨；247家钢厂日均铁水升至237.63万吨，高炉产能利用率89.23%，但盈利率仍仅7.79%。钢材社会库存下降14.43万吨，螺纹表需回升，但建材成交回落，需求仍需验证。原料方面，PB粉持平于684元/湿吨，焦炭现货持平于2410元/吨，DCE焦煤、焦炭主力分别下...
行业研究 其他行业 -
保险Ⅱ行业深度报告：海外险企复盘：利率定方向、转型定中枢、验证定持续
2026-09-20 · 高超,张恩琦 · 开源证券股份有限公司
海外险企复盘：利率定方向、转型定中枢、验证定持续 本文复盘安盛集团、大都会人寿、第一生命集团三家海外上市险企2010年至2026年6月的股价表现与估值变迁，并与近5年中国保险股对比，得出四条核心结论：（1）利率是超额收益的第一解释变量，但驱动估值的是“利差预期”而非“利率水平”，且需区分降息的性质；（2）持续超额需要“利率-盈利-资本回报”三重验证，单一因素只能带来脉冲；（3）业务转型是降低利率敏感度的根本路径，中国负债端正在主动管控；...
行业研究 金融行业 -
机械行业研究：看好超快激光、MEMS探针卡，关注MPO设备
2026-09-20 · 满在朋 · 国金证券股份有限公司
行情回顾 本周板块表现：上周（2026/9/14-2026/9/18）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.20%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数下跌0.06%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨3.52%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数下跌2.65%。 核心观点 京东方大会聚焦玻璃基板，继续看好超快激光投资机会。1）玻璃基板：2026年9月22-27日，京东方全球创新伙伴大会即将召开...
行业研究 机械设备 -
石油化工行业研究：沙特管道运力恢复或好于预期，地缘溢价短期回落
2026-09-20 · 孙羲昱,陈浩越 · 国金证券股份有限公司
本周行情综述 原油：本周原油价格冲高后回落。沙特东西向管道受袭击后，防御性关闭；延布港暂停装货，彭博社报道沙特管道可能停运6周的新闻一度让原油价格进一步冲高。其后沙特东西管道可能在数日内恢复一半运力，以及沙特通过阿曼增加船对船转运的报道缓和了市场对供应收紧的担忧，原油价格快速回吐地缘风险溢价。截止9月18日，WTI现货收于100.3美元，环比+0.25美元；BRENT现货收于125.66美元，环比+6.61美元。EIA9月11日当周商业...
行业研究 其他行业 -
非银金融行业跟踪周报：成交缩量；券商ETF代销优势显著
2026-09-20 · 孙婷,罗宇康 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年09月14日-2026年09月18日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌0.14%，多元金融行业下跌0.79%，保险行业下跌2.29%，非银金融整体下跌0.79%，沪深300指数下跌0.06%。 证券：交易量环比同比均下降；26H1券商ETF代销优势显著。1）9月交易量环比下降。截至9月18日，9月日均股基交易额为23214亿元，较上年9月下降19.61%，较...
行业研究 金融行业 -
农林牧渔行业周报：短期供给释放仍占主导，中期亏损加深强化产能去化
2026-09-20 · 陈雪丽 · 开源证券股份有限公司
周观察：短期供给释放仍占主导，中期亏损加深强化产能去化 猪价继续回落，屠宰量加快上升，节前需求增量仍弱于供给释放。截至9月18日，全国生猪均价为10.72元/公斤，环比下降0.15元/公斤，降幅1.38%；同期日屠宰量升至15.82万头，增加约0.35万头，增幅2.28%。“量增价跌”意味着临近中秋国庆虽带动屠宰需求增加，供应增量释放但需求承接偏弱，使得猪价承压。展望后市，短期猪价或仍以低位震荡为主，节前需求改善难完全对冲供给释放压力。...
行业研究 其他行业 -
氟化工行业周报：产业链整体稳定，等待变局
2026-09-20 · 金益腾,毕挥,李思佳 · 开源证券股份有限公司
本周（9月14日-9月18日）行情回顾 本周氟化工指数上涨1.19%，跑赢上证综指0.50%。本周（9月14日-9月18日）氟化工指数收于4734.9点，上涨1.19%，跑赢上证综指0.50%，跑赢沪深300指数0.58%，跑赢基础化工指数0.64%，跑输新材料指数1.00%。 氟化工周行情：产业链整体稳定 萤石：截至9月18日，萤石97湿粉市场均价3,616元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月18日）3,609元/吨，同比上涨6...
行业研究 其他行业 -
医药生物行业周报2026 WCLC：国产创新药多点开花，持续突破
2026-09-20 · 余汝意,聂媛媛,巢舒然 · 开源证券股份有限公司
SCLC：B7-H3ADC方案有望重塑二线治疗格局的潜力 中国创新药持续突破，B7-H3ADC成为本次WCLC核心亮点。翰森制药与宜联生物的两款B7-H3ADC，凭借在二线小细胞肺癌Ⅲ期研究的突破性结果共同登上最高规格的主席研讨会（Presidential Symposium）。依康坦博妥塔单抗首次披露在2L SCLC的III期注册临床临床，显著获益的OS结果惊艳全球。依康坦博妥塔单抗头对头拓扑替康的mOS分别为13.3和9.4个月，死...
行业研究 其他行业