行业研究报告
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电力设备与新能源行业9月第4周周报：《电子信息制造业发展“十五五”规划》印发，加码新型电池产业化
2026-09-20 · 武佳雄,李扬 · 中银国际证券股份有限公司
新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，下游电池组件...
行业研究 电力设备 -
有色金属行业周报：鹰派加息利空出尽，有色有望继续反弹
2026-09-20 · 李帅华,魏欣,杨丰源 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 贵金属：鹰派加息落地，利空出尽。本周fomc落地，加息25BP，符合市场预期，但陈述偏鹰派，点阵图预期年内仍有一次加息，且27年仍有部分委员认为应当继续加息，美债长短端利率同时提升。加息不一定是利空出尽，但鹰派加息大概率是利空出尽。我们认为美国在26Q4和27Q1的发债需求并不支持其进行连续加息的行为，一旦美国此后部分经济数据弱于预期，便会出现加息预期的大幅回摆，美国期限利差有望快速提升。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金...
行业研究 有色金属 -
商贸零售行业周报：六福珠宝英国首店开业，珠宝品牌加速出海布局
2026-09-20 · 黄泽鹏,姚响 · 开源证券股份有限公司
六福珠宝首度进军英国市场，头部品牌出海向全球范围延伸 9月14日，六福集团伦敦门店正式开业，位于史特拉福西菲尔德购物中心二楼，为品牌英国首店。公司计划于2027财年进入至少2个国家或地区，并净增30家海外门店；继2026年7月进驻新加坡后，9月进入兼具国际旅客与在地高消费力客群的英国市场，已完成年内进入2个国家或地区的目标。近年头部黄金珠宝品牌持续布局海外：2026年以来，老铺黄金新进驻澳门巴黎人，境外门店增至8家，覆盖中国香港、中国澳...
行业研究 商贸零售 -
2026年半年度人身险行业分析
2026-09-20 · 金融评级一部 · 联合资信评估股份有限公司
2026年上半年，居民储蓄、理财及养老的需求持续释放，险种结构保持稳定，产品结构加速向分红险转型，分红险保费增长拉动人身险公司保费收入保持增长；赔付支出持续增长但增速有所回落；行业市场集中度仍处较高水平，头部险企竞争优势稳固。2026年以来，在存款利率持续下行及人口结构持续老龄化的背景下，居民储蓄、理财及养老的需求持续释放，人身险公司保费收入保持增长，但受“报行合一”政策持续深化、预定利率下调预期减弱以及上年同期高基数等因素影响，保费收...
行业研究 金融行业 -
2026年半年度保险行业分析
2026-09-20 · 金融评级一部 · 联合资信评估股份有限公司
2026年上半年，保险行业保费收入延续平稳增长态势；人身险公司受分红险爆发式增长驱动实现平稳增长；财产险公司非车险业务占比超越车险，业务结构持续优化。具体看人身险行业，在市场利率中枢持续下行、居民长期储蓄与财富管理需求旺盛的背景下，险企主动加快向浮动收益类分红险产品转型，成为拉动保费增长的核心动力；受重疾险市场持续低迷影响，人身险公司健康险保费同比微降，传统保障型寿险在预定利率下调后增长趋势有所减弱。财产险行业，受新车销量疲软及车均保费...
行业研究 金融行业 -
煤炭行业周报：供给恢复强预期与弱现实，需求年末低基数与高增长
2026-09-20 · 姜涛,卢佳琪,许子怡 · 国金证券股份有限公司
煤炭安全稳产保供新政发布，合规供给有序恢复，煤价上涨斜率或趋缓 近日，三部门联合印发《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，政策核心变化在于，在保持安全监管要求的基础上，针对前期整治后部分煤矿复产缓慢、减产不达产的问题，明确合规恢复生产的路径，增强四季度供应保障能力。短期来看，显性停减产有望修复，但隐性超产退出形成的供给约束仍在。文件促进合规停产矿复产，并为部分超产矿井提供合法恢复路径，其本质是“恢复至合法产能”，而非继续超产。与前期观...
行业研究 化石能源 -
食品饮料行业研究：白酒旺季分化延续，关注配置板块龙头
2026-09-20 · 刘宸倩,叶韬,陈宇君 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑 白酒：临近中秋&国庆旺销窗口，目前总结来看： 1）β层面相对平稳，区域及场景延续分化。其中，区域分化主要源于各地产业结构差异，以及相较于去年同期消费场景的恢复程度；共性的是居民端及企业端日趋谨慎的消费情绪，即相对可选的招待等需求持续收缩，对应次高端及以上价位表现弱于偏大众价位。 2）结构层面，大众聚饮需求虽未全然释放、但各区域预期会相对不错；飞天茅台动销延续年初至今不错的态势，从近期稳中有升的批价表现中可见一斑。 综上，我们认...
行业研究 其他行业 -
机械设备行业跟踪周报：看好国产算力放量利好的半导体设备；推荐估值低稳增长的工程机械和船舶
2026-09-20 · 周尔双,李文意,韦译捷,黄瑞,陶泽 · 东吴证券股份有限公司
1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【半导体设备】昇腾960提前落地，半导体设备将充分受益 9月17日，华为于全联接大会发布全球首个采用NPO技术的超节点——昇腾960；采用领先...
行业研究 其他行业 -
互联网行业研究：智谱上线GLM-5.3-FlashX，持续看好AI应用
2026-09-20 · 朱珺,柴梦婷 · 国金证券股份有限公司
周观点 AI&云：本周谷歌发布Gemini3.8Live系列，强化实时语音、多步推理及工具调用能力。Anthropic披露Claude已“主导”约26%的内部AI研发任务。智谱完成约50亿美元融资，并上线GLM-5.3-FlashX。第二代“豆包手机”正式开售，字节将Agent能力进一步下沉至操作系统层。此外，字节持续加码企业级AI，飞书发布8.0并与“豆包工作”原生融合，同时推出团队智能体“豆包工作伙伴”，可在文档、会议、群聊等场景中...
行业研究 其他行业 -
公用事业行业研究：电量受基数影响承压，重视4%的火电
2026-09-20 · 姜涛,许子怡,卢佳琪 · 国金证券股份有限公司
投资逻辑： 气温与高基数导致8月发用电量增速下降，关注高基数效应的延续性 8月全社会用电量同比增长1.7%（去年同期为+5.0%），两年复合增速为3.5%;其中二产同比2.4%（去年同期为+5.0%），两年复合增速为3.8%（5-7月单月均在4.0%-4.1%）;三产、居民分别同比+5.1%/-4.0%（去年同期分别为+7.2%/+2.4%），可以看出用电量增速下降主要系基数效应影响，二产仍具韧性、三产依旧高增、居民受8月台风、强降雨较...
行业研究 电力设备 -
汽车及汽车零部件行业周报：广汽一汽开启“央地整合”，鸿蒙智行调整与问界合作模式
2026-09-20 · 徐慧雄,夏心怡 · 国金证券股份有限公司
周观点 广汽拟购买一汽某合资公司股权，开启汽车行业“央地整合”新模式。 9 月 14 日，广汽集团发布公告，拟以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金；交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大、具有战略影响力的股东。公告同时明确，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成实际控制人变更，不构成重组上市。我们认为，一方面，此次整合解决同一外资品牌两家合资车企模式下存在的资源分散、渠道重叠问题；另一方面，...
行业研究 汽车行业 -
机器人行业研究：Figure发布Helix 2.5，特斯拉启动新一轮中国供应链量产审厂
2026-09-20 · 陈传红 · 国金证券股份有限公司
核心观点 机器人：景气度加速向上，Figure发布Helix2.5，特斯拉启动新一轮中国供应链量产审厂。 本周产业主线由单点新品转向量产验证与规模化商用。特斯拉机器人量产信号进一步增强，供应链审厂与千台级订单同步推进，由前期送样逐步转向量产能力落地。 智元发布远征A3Ultra商用落地实景案例。该机型已完成千台级车规量产验证，并在4S店、酒店、便利店等真实运营环境展示多机协同、人机协同与全天值守，相比此前单机演示，本次更新更强调批量部署...
行业研究 其他行业