行业研究报告
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通信行业跟踪报告：NPO赋能超节点升级，组网进程加速构建天地一体化算力网络
2026-09-21 · 夏清莹 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周沪深300下跌0.06%，创业板指上涨1.52%，申万通信行业指数上涨3.75%，分别跑赢沪深300、创业板指3.81和2.23个百分点，在申万各一级行业中排名第2位。上周，华为全联接大会2026在上海举行，华为副董事长、轮值董事长汪涛发布昇腾960超节点。昇腾960超节点搭载华为自研的NPO（近封装光学）光引擎Hi-ONE，单节点支持4096卡互连，最高提供8EFLOPS FP8算力和1PB HBM容量。Hi-ON...
行业研究 信息技术 -
探针卡行业深度：AI算力与存储升级驱动测试价值提升，国产替代进入加速期
2026-09-21 · 周尔双,李文意 · 东吴证券股份有限公司
投资要点： 探针卡兼具定制化与耗材属性，新品开发、晶圆扩产及存量更新共同驱动需求。探针卡是连接测试机与晶圆的核心接口，需根据芯片接触点及测试要求定制，新芯片开发直接带来新卡需求。量产后，晶圆测试量增长推动新增配卡，探针磨损及产品迭代形成更新需求。MEMS凭借细间距、高针数及接触一致性优势成为高端测试主流，2024年占全球探针卡市场的69.8%，其中存储领域占比达94.5%。具备自主MEMS探针制造与整卡设计能力的厂商，有望同时受益于需求...
行业研究 半导体与电子 -
计算机行业跟踪报告：AI安全与企业级治理需求升温
2026-09-21 · 夏清莹 · 万联证券股份有限公司
行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.06%，创业板指上涨1.52%，申万计算机行业指数上涨1.58%，分别跑赢沪深300和创业板指1.64和0.05个百分点，在申万各一级行业中排名第10位。2026年国家网络安全宣传周聚焦人工智能对网络攻防及安全治理的影响；智谱MaaS平台宣布将上线“数据内容不留存”机制，用户申请开通后，常规模型调用的输入和输出内容仅用于完成当次请求，不再在平台侧静态保存；OpenAI发布模型失配行为报告框架，将模...
行业研究 其他行业 -
煤炭行业周报：煤价高位震荡，板块表现不佳
2026-09-21 · 景剑文,温慧 · 大同证券有限责任公司
核心观点 权益市场触底反弹，煤炭跑输上证指数。A股市场触底反弹、先抑后扬，主要宽基指数多数收涨，成长风格表现尤为突出，资金从前期防御性红利资产向AI硬件等成长科技方向切换。申万一级行业中，电子、通信、房地产位居涨幅前三。电子板块领涨主要受AI硬件产业链景气驱动：华为全联接大会发布昇腾960超节点等新品，落地进度较市场预期提前约三个季度，NPO近封装光学成为核心亮点，利好国产算力全产业链；叠加半导体、光模块、存储等细分方向资金拥挤度经前期...
行业研究 化石能源 -
医药行业：美拟允许多数中国药品授权继续开展，创新药BD政策风险边际缓和
2026-09-21 · 季昶阳 · 浦银国际证券有限公司
美国财政部正在起草涉及对华医药投资的相关规则，多数普通药品授权或仍可继续开展。9月18日，路透社援引知情人士报道，美国财政部正在起草相关规则，当前讨论方案倾向于允许美国药企继续开展多数中国药品授权交易，但主要限制涉及病原体及潜在可武器化生物技术的交易。相关规则尚未定稿，若总统介入仍可能存在调整。报道同时指出，美国财政部在中美元首会晤前公布规则的可能性较低。目前美国财政部与白宫均未就报道置评，因此我们将本次消息视为监管方向的边际变化，而非...
行业研究 医药生物 -
有色金属行业跟踪周报：加息落地触发利空出尽交易，金铜价格震荡上行
2026-09-20 · 刘奕町,曾先毅,徐毅达,米宇,莫骁雄 · 东吴证券股份有限公司
投资要点 宏观环境&金属比价：加息落地后继续加息预期降温，美债收益率上行，金属比价分化。截至9月18日，FedWatch显示维持目标利率不变的概率升至42.4%，加息概率降至57.6%。美国2年期国债收益率为4.76%，10年期国债收益率为5.01%；10年期与2年期利差收窄至0.25%，5年期盈亏平衡通胀率降至2.31%。比价方面，金银比、金铜比分别较上期下降4.11%、1.33%；铜铝比上升1.70%，锡铜比下降2.28%，贵金属相...
行业研究 有色金属 -
8月社零报告专题：8月社零同增0.4%，温和复苏
2026-09-20 · 吴康辉,姚星辰 · 东海证券股份有限公司
投资要点： 8月社零同比增长0.4%。2026年8月社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%，低于wind一致预期（+0.7%）。1-8月社会消费品零售总额327569亿元，同比增长1.1%1）分地域：乡村消费活力较强，增速快于城镇。1>城镇：1-8月，城镇消费品零售额283743亿元，同比增长1.0%，其中8月城镇消费品零售额34457亿元，同比增长0.2%，增速较上月环比回落0.3个百分点。2>乡村：1-8月，乡村消费品零...
行业研究 商贸零售 -
机械设备行业周报：科技修复如期而至，优选涨价链和新技术方向
2026-09-20 · 佘炜超,张豪杰,韩笑 · 开源证券股份有限公司
机械设备板块总观点 我们认为AI资本开支是目前中美两国经济基本面最强的增长动力，虽然当前资本市场对于AI下一个应用场景、通胀加息压力等较为担忧，但板块主线中长期看仍将围绕科技方向布局，其中短期我们认为临近三季报、通胀链条的MLCC、CCL、PCB钻针等方向可能迎来反弹行情，CPO、金刚石散热等新技术方向有望成为市场热点。其中，我们判断在AI服务器出货压力下，MLCC海外龙头有望持续转产普通料号，带来中高容产品持续通胀。CPO扩产刚刚拉开...
行业研究 其他行业 -
电力设备行业周报：宁德时代开启巨额回购，“十五五”规划推动光储发展
2026-09-20 · 刘小龙,周航 · 开源证券股份有限公司
锂电：旺季将至，有望开启新一轮涨价 亿纬锂能携手Fluence斩获206GWh长单，深耕全球AIDC储能新赛道。9月18日，亿纬锂电与Fluence达成五年合作，斩获206GWh储能长单，布局高增AIDC赛道，成功切入全球高端算力储能核心供应链。宁德时代开启巨额回购。宁德时代分别于9月11日、16日、18日使用约2、9.5、4.6亿元资金回购A股股份。公司此前曾披露200亿元至400亿元超大额度注销式回购计划。宁德时代投资超20亿埃镑，...
行业研究 电力设备 -
通信行业周报：华为全联接大会关键词，超节点、NPO、液冷
2026-09-20 · 蒋颖,杨昕东,杜致远 · 开源证券股份有限公司
昇腾960超节点全球首发，一年一代打开成长空间 2026年9月17日，华为全联接大会在上海启幕，会上华为发布了全球首个采用NPO技术的超节点——昇腾960超节点，可用于进行十万亿参数规模的大模型的训练及推理任务。昇腾960超节点采用正交架构和全液冷设计，基于灵衢互联架构实现了内存统一编址，可扩展至4096张计算卡规模，实现8EFLOPS FP8、16EFLOPS FP4，形成256TB统一内存池。NPO技术方面，昇腾960超节点通过使用...
行业研究 信息技术 -
通信行业点评报告：重视“MPO&DFAU”新变化
2026-09-20 · 蒋颖,杨昕东 · 开源证券股份有限公司
产业变动：SENKO近期海内外进展积极，重视SENKO链投资机会 我们认为，在无源器件层面，SENKO链条的产业进展与卡位价值尤为值得关注。从海外端看，2025年9月，NAI集团已获得SENKO公司认证，可使用SENKOMPO和SN®-MT多光纤连接技术生产光纤组件；同年10月，全球光纤解决方案提供商OPTOKON携其采用SENKO SN®-MT多光纤连接技术的DOS®布线系统进军中东数据中心市场。国内端看，杰普特MPO产品早已通过SE...
行业研究 信息技术 -
人工智能行业半月报（2026年9月第1期）：板块持续调整，前沿大模型快速迭代
2026-09-20 · 耿军军 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 指数表现（2026年9月上半月） 内地指数：中证人工智能产业指数下跌6.58%，跌幅有所增加。国证AI应用指数下跌7.12%，上证科创板人工智能指数下跌9.39%。 香港指数：恒生港股通人工智能主题指数下跌14.22%，跌幅有所增加。 数据跟踪 据OpenRouter数据显示，在刚过去的一个整周(09.07-09.13)中，按token计算的大模型周调用量为127万亿tokens，周调用量最高的编程智能体与生产力工具均为He...
行业研究 信息技术